联合石化黑天鹅事件亏损46亿祸起套保交易策略领口期权zero collar

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国际接轨交给AI计算机交易系统,不贪只要电费零失误赚钱稳如一条老。。。。 满嘴胡话 做真正的套期保值还会亏吗?但在风控范围内上有顶下有底绝对不会巨亏!中石化现在以套保说法来掩盖其风控系统完全无用的实事,避免领导责任。

来源:《中国经济周刊》

记者  谢玮丨北京报道

经营亏损46.5亿元!自下属企业被爆出期货操作陷巨亏后近一个月,中国石化揭晓了最终的调查结果。

1月25日,中国石化发布公告称,子公司中国国际石油化工联合有限责任公司(下称“联合石化”)对国际油价走势判断失误,部分套期保值业务的交易策略失当,造成某些场内原油套期保值业务的期货端在油价下跌过程中产生损失。

公告显示,2018年联合石化经营亏损约人民币46.5亿元;同期,与国际标杆油价相比,联合石化为本公司所属炼油企业采购进口原油实货节省成本约人民币64亿元。

此前,联合石化总经理陈波和党委书记詹麒已因“工作原因”停职,由副总经理陈岗主持行政工作。

这也极大地影响了中石化的业绩。稍早中国石化发布业绩快报显示,中国石化2018年第三季度净利润183.8亿元,而第四季度净利仅为24.06亿元。

>>祸起套保交易策略

联合石化于1993年2月成立,是中国石化的全资子公司,也是中国最大的国际贸易公司。其经营范围包括四大板块,即原油贸易、成品油贸易、LNG贸易及仓储物流等国际石油贸易业务。2011年,该公司实现石油贸易量2.2亿吨,贸易额1700多亿美元。

在此次联合石化“黑天鹅”事件中,据《中国证券报》报道,陈波与詹麒两位高管停职原因是此前在操作进口原油远期套保过程中出现失误,“在70多美元的时候做多原油期货,据说买了3000万〜7000万桶,亏了数十亿美元。”

据中金公司估算,中石化的交易损失可能是因为采取了买入看涨期权的同时,卖出看跌期权的策略。大多数亏损可能产生于卖出看跌期权的过程中。

不过,截至目前,有关本次交易的价格、交易量、交易方式、亏损程度等信息尚不明确。许多市场分析人士称,“领口期权”(zero collar)是“罪魁祸首”。

方正证券交易运行与期货期权部高级副总裁徐华康对《中国经济周刊》记者表示,所谓领口策略,是指在持有的标的资产下买入一个期权的同时卖出一个期权。假设公司持有一个看多的单子,害怕行情下跌,所以买入认沽期权,卖出认购期权,把风险给对冲掉,两个期权加起来是一个看空的单子,这个策略的图形看起来是一个垂直价差一样。

在徐华康看来,对于石油贸易公司而言,由于未来有买入需求,为避免价格上涨增加成本支出,应当看空价格,这就类似于在手中持有“隐形的空单”。否则,当未来油价上涨后,购入原油就会变得很贵。因此,为这个空单避险,石油公司需要在市场做一个多单,即买入认购期权、卖出认沽期权。所以,从这点上来看,联合石化用此种策略进行套期保值,并无明显的操作问题。

因此,当石油公司做了一个“多单”时,若油价下跌,在多单上是亏钱的。但由于“隐形的空单”将买油成本锁定在一个低价位上,就应当在“隐形的空单”上赚很多。“但如果该公司并没有进口或真正持有空单而造成亏损,就形成一个避险的失误。”徐华康直言。

此外,徐华康表示,在大宗商品衍生品市场中,原油期权是非常活跃的。此次联合石化做的是场外期权,即并非在二级市场公开买卖标准化合约,而是跟高盛签有协议,高盛是对手盘。

好好查查内幕,直接告诉我,不止是交学费那么简单。这种事一而再再而三出在石化系统,问题不小!

严格地讲,按照信披规则,中石化对联合石化的业绩披露属于做假账,把重大事项混入经营性损益,但是谁敢说啊?ZJH连个屁也不敢放,如果是其他公司,早就贱兮兮地发问询函了:咋回事啊?咋亏的啊?注意经营风险啊?还有啥隐瞒的啊?给投资者一个完美的解释啊?
所以……

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