三花智控是做什么的特斯拉降价事件的底气低调伟大的三花智控翻倍-吸收财讯

三花智控是做什么的特斯拉降价事件的底气低调伟大的三花智控翻倍

在蔚来、小鹏等造车新势力颤抖之前,我们不妨关注一下特斯拉的零件本土化的供应链企业们。在特斯拉的年产量冲击50万辆(2020年计划)甚至100万辆的时候,这些供应链企业的未来不可估量。

$三花智控(SZ002050)$2020年,新年伊始,特斯拉就动作不断。先是在1月1日发了一条一语双关的广告:2020年,你们加油吧;然后在1月3日发布降价消息:国产特斯拉起步价,补贴后为299050元。马斯克真是个营销鬼才,2019 年 10 月 25 日,特斯拉中国官网显示,国产 Model 3 (被戏称魔豆3)标准续航升级版(含基础版辅助驾驶系统 Autopilot))车型正式开放预订,起售价为 35.58 万元。

这个价格和进口版相比没有任何优势,但是正式发售的时候,将价格降下了30万(补贴后)以下这个心里价位。很多社区都在激烈的讨论特斯拉值不值得买,甚至和同价位的奔驰宝马进行逐项参数对比。表哥不清楚这是不是特斯拉找的水军,还是天然自来水。特斯拉能和这些车型放到一起对比,就已经胜利了。马斯克在美国正是依靠强行和BBA对比,然后用销量吊打BBA的方式,成功的营造了高端豪华车的定位。

三花智控,特斯拉降价的底气

其实从销量上看,特斯拉已经远超同级BBA了,能打的只有两款车型且以魔豆3为主要销量的特斯拉,经过产能地狱,交付量非常惊人。

据外媒报道称,特斯拉第四季度的汽车销量将在9.5万辆至10.1万辆之间,预计2019年交付量约为35.6万辆,这样的成绩,超过了国内大多数的汽车企业。

其中,1-10月份魔豆3单一车型销量高达22万辆,预计全年大约32万辆左右。一年32万辆什么概念?神车帕萨特一年销量也就18万辆。

三花智控,特斯拉降价的底气

刚刚投产的上海超级工厂,预计每周产量超过3000量。2020年的特斯拉,开足马力,疾驰而来。

在魔豆3令人咋舌的销量面前,一切关于电动车的偏见都不攻自破。

三花智控,特斯拉降价的底气

更振奋人心的是,特斯拉曾表示,上海超级工厂能使 Model 3 的成本大幅下降,单位产能建造成本比美国 Model 3 的可能便宜 65%。

目前国产 Model 3 零部件的本土化已经达到 30%,按照官方的计划 2020 年年中将达到 70%,预计年底将实现 100% 本土化。

也就是说,29万9的魔豆3,可能还会进一步降价,降幅可能还不小。

在蔚来、小鹏等造车新势力颤抖之前,我们不妨关注一下特斯拉的零件本土化的供应链企业们。在特斯拉的年产量冲击50万辆(2020年计划)甚至100万辆的时候,这些供应链企业的未来不可估量。

比如,三花智控。

一、不会修车的空调厂做不好洗碗机

三花智控的经营范围非常有意思:空调配件、汽车配件、洗碗机。

公司是全球最大的制冷控制元器件和全球领先的汽车空调及热管理系统控制部件制造商,是全球众多知名车企和电器厂家的战略合作伙伴。

经过三十多年的发展, 公司已在全球制冷空调智控元器件市场中确立了行业领先地位, 公司电子膨胀阀、四通换向阀、 电磁阀、 微通道换热器、 Omega 泵等产品市场占有率位居全球第一, 公司截止阀、 车用热力膨胀阀、 储液器市场份额居全球前列。

公司专注于新能源汽车空调及热管理产品的研发, 成为首家获得美国《汽车新闻》 PACE AWARD大奖的中国企业。

三花智控和特斯拉合作的产品,正是车身热管理零部件。并且,是独家供应。随着Model3/Y逐渐放量,公司的业绩非常值得期待。

三花智控,特斯拉降价的底气

从公司近期发布的公告看,签了一揽子大单:包括戴姆勒电子水泵订单(15+亿元)、宝马热管理部件订单(2.3亿元)、沃尔沃水冷板订单(6亿元)、蔚来ES8/ES6订单(14亿元)、上汽大众水冷板订单(9亿元)以及通用电子水泵等零部件订单(30亿元)等。综合目前已经披露的订单,合计超过100亿元。

考虑到公司现在 全年业绩已经过百亿级,这些订单将大幅增厚公司的营收和利润。

二、眼前一亮的财务指标

2018年以来,汽车行业陷入低谷。中小车企面临崩盘的风险,海马、力帆不得不卖地卖房卖血来保壳,连上汽这种行业巨无霸,也遭遇滑铁卢,营收增长困难,年底也遇到了帕萨特在中保研碰撞测试中一塌糊涂的成绩。

汽车配件厂商也是血流成河,业绩、现金流双下滑。

但是,三花智控却逆流而上。

三花智控,特斯拉降价的底气

数据来源:iFind,整理:诗与星空

十年来,公司的业绩稳扎稳打,尤其是2017年以来,公司并购了三花汽车零部件,开始接到特斯拉等大厂订单,营收高速增长(利润没有同步增加)。

1、资产负债率

公司的资产负债率只有36%左右,在生产制造业,这是非常优异的指标。公司账面大约有15亿短期借款和1亿的长期借款,融资负担较小。

2、经营性现金流量净额

由于公司的大客户多为跨国车企和国内相对优质的汽车企业,公司的货款回笼情况非常好。应收账款周转天数不足两个月,坏账风险很低。

经营性现金流量净额常年为大额正数,公司的销售成果都快速转变成现金。

3、财务费用

2018年,公司的利息支出不足5000万,2019年预计5000万左右。和利息收入、汇兑损益抵消后,财务费用为负数。

公司的资金成本不高。

整体来看,作为汽车零配件企业,公司的财务指标反而倒像是一家轻资产企业,非常难得。

三、市场的担忧有道理吗?

表哥查了很多资料,发现对于三花智控的主营业务,市场有不少担忧。

1、传统空调行业发展到了瓶颈

表哥跑到三花智控的官网看了看,就这种玩意儿,公司一年卖掉1亿多个。毛利超过30%,盈利能力,远超同行。

三花智控,特斯拉降价的底气

维系高毛利有两条路,一是靠技术吊打对手;二是靠规模把门槛堆高。

三花智控采用了第二种,规模效益带来的高毛利,为公司修建起了牢不可破的护城河。像盾安环境这种同是上市公司的企业,也只能做到毛利10%。

虽然房地产行业面临着变冷的风险,但是空调的覆盖率远远不够,且旧空调的更新周期大约8-10年,生活水平的改善带来的新增需求和更新需求,会一直把公司业绩推高。

2、新能源行业退补对新兴业务的影响

在激烈的争论特斯拉和宝马哪个更好的时候,特斯拉就赢了。

十年前,几乎是没有人考虑电动车的,甚至混动车都不流行。现在混动车已经被广泛接受,纯电车开始进入了激烈的争论期。

十年后呢?

对于企业来说,十年后的市场现在就该做了。

所以各大车企玩了命的投入电动车研发生产,更有老牌汽车厂商喊出了全面拥抱电动化的口号。

沃尔沃乘用车首席执行官塞缪尔森(Hakan Samuelsson)为沃尔沃定下了野心勃勃的发展目标:至2025年,沃尔沃一半的全球销量应为电动车,另外一半则来自插电式混合动力车。

三花智控,特斯拉降价的底气

这是特斯拉们的底气,也是三花智控的底气。

就算没有补贴,特斯拉一样可以盈利,就算没有补贴,传统车厂也不得不转型电动车生产,历史的车轮无法阻挡,那么三花智控就可以坐享红利。

退一万步讲,你知道三花智控收购的德国亚威科洗碗机(大雾,其实这家公司也生产咖啡机)多受欢迎吗?

三花智控,特斯拉降价的底气

近期,三花智控连续获得宝马、通用等行业巨头的大额新能源业务订单,公司股价一路走高,市值已突破400亿元。同时,作为热门的特斯拉概念公司,尽管三花智控一直未公开特斯拉订单情况,但多份券商研报均指出,公司为特斯拉Model 3(参数|图片)独家供应热管理零件项目,有望分享Model 3放量红利,且特斯拉产业链产生的示范效应有利于公司扩张产品种类和进一步开拓优质客户。

三花智控相关负责人日前在接受《每日经济新闻》记者采访时透露,据公司前期统计,目前在手订单已排至2024年,订单金额超过160亿元。该负责人表示:“新能源热管理业务是公司发展的重点,未来在各方面占比都会超过公司传统业务。”

业务稳健产业亮眼

据三花智控披露,公司是全球最大的制冷控制元器件和全球领先的汽车空调及热管理系统控制部件制造商,公司产品电子膨胀阀、四通换向阀、电磁阀、微通道换热器、Omega泵等市场占有率位居全球第一,截止阀、车用热力膨胀阀、储液器的市场份额居全球前列。

2017年公司收购了三花汽零100%股权,后者定位于乘用车空调和热管理系统部件的OEM市场。

三花智控负责人对记者表示,公司专注于冷热转换、智能控制的环境热管理解决方案开发,所以不论是传统的建筑暖通、电器设备,还是新加入的汽车热管理上都有经验。此外,该负责人透露,尽管汽车零部件业务于2017年才正式纳入上市公司旗下,但对于整个产业培育和研究早在2006年左右已开始确定,先发优势较明显。

2018年公司营业收入首次突破100亿元大关,达到108.36亿元,同比增长13.10%;归属于上市公司股东的净利润12.92亿元,同比上升4.56%。营业收入较2005年上市时增长了约21倍,净利润则增长了约28倍。2019年上半年,公司实现营业收入58.31亿元,同比增长4.31%;归属于上市公司股东的净利润6.93亿元,同比上升2.35%。制冷空调电器零部件业务营业收入为50.67亿元,同比上升3.41%;汽车零部件业务营业收入为7.64亿元,同比上升10.64%。汽车零部件业务明显增速高于传统业务。

从营业收入贡献区域看,国内外基本相当。2019年上半年,公司实现的58.31亿元营业收入中,国内贡献29.33亿元、国外贡献28.98亿元。,近一半的营业收入来自海外。

三花智控表示,汽零业务是公司提升估值的核心业务。一方面,公司的汽零业务与传统业务具有高度的协同性,未来有望在技术、研发上实现共同进步。另一方面,则是依托汽零业务,顺利地切入了新能源赛道,凭借着公司领先的技术优势,未来发展空间极为广阔。

热管理业务的先发优势

记者注意到,2020年被视为新能源汽车市场的突破之年,大众、宝马,丰田等传统车企都将在这一年加速推出旗下的新能源汽车。

根据中汽协的数据显示,2018年新能源乘用车产量为107万辆,同比增长80%,占当年汽车总产量不到5%,目前仍处于低占比、高增长的阶段。

国融证券研报指出,可以肯定的是,未来5年甚至更长的时间周期内,我国新能源汽车的渗透率将会快速地提升,未来发展空间广阔。在海外市场上,2021年是欧洲汽车排放考核关键时点,主要考核指标为:政策要求在2021年欧洲乘用车CO2排放目标将达到95g/km,而2018年这一值为120.4g/km,预计这一调整会对新能源汽车销量有较大的促进作用。

国融证券认为,海外新能源车市场目前尚处于特斯拉“单点驱动”阶段,但考虑到欧洲汽车碳排放考核时点临近,德国等欧洲国家补贴加码,大众等传统车企电动化持续加大力度,2020年海外市场产销增速有望爆发。

三花智控方面也对记者表示:“从公司的角度,我们确定地认为,汽车电动化趋势不可逆转,2020年可以称之为电动化元(参数|图片)年,最重要的标志就是传统的汽车生产商(参数|图片)基本都进入这个行业。”据透露,目前全球主流新能源车企中,三花智控已拿到大众、戴姆勒、宝马、沃尔沃、奥迪、PSA、捷豹和路虎等新能源车平台订单,国内主要有吉利、比亚迪、上汽等,主要配套了水冷板、chiller、阀类部件、水泵及组件产品等。

值得一提的是,相比于传统燃油车,新能源汽车的热管理系统升级也是市场对三花智控业务看高一眼的一大原因。公开信息显示,公司订单中,针对沃尔沃某款新能源车单车配套货值达到5000元。

记者了解到,传统燃油车热管理系统主要包括车内空调系统和发动机热管理系统两部分,三花智控负责人对记者表示:“新能源汽车,包括了电池热管理,电机热管理,新增的电子器件热管理系统又可以分为自动驾驶系统的热管理,充电系统热管理,空调系统也由余热变为电机发热,所以热管理配件的增值绝对在100%以上。”

国融证券研报指出,三花智控在车用电子膨胀阀领域具有明显的竞争优势。目前在全球汽车热管理竞争格局中,电装、法雷奥、翰昂、马勒四家巨头企业占据50%以上的市场份额,不过,法雷奥等企业主要从事系统集成相关业务,而且此类系统集成商在部分重要的零部件方面,也需要向三花智控采购,可见三花智控在核心产品方面具有明显的竞争优势。

此外,研报认为,目前公司产品已经获得国际一线厂商认可,客户资源非常优质。2019年以来,公司公告新能源订单金额总计已经达到160亿元,这些订单有望在未来5年内集中释放,保障公司的业绩增长。

公司方面对记者表示,目前来看,公司在新能源汽车热管理业务有着先发优势,早投入、早量产,让公司更早进入主流生产商的供应链系统,同时,公司除了单一零配件业务外,也可以提供系统的产品解决方案,这使得公司定位和客户选择有更多余地和空间。

上述负责人表示:“未来公司新能源车热管理业务既可跟整车厂直接合作,也可以跟零部件供应商合作。10年内,行业格局可能不会有大变化,因为目前新能源汽车行业尚处于解决方案竞争阶段,没有到彻底的成本竞争阶段。”



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