农历2019年最后一个交易日大跌百点白马股投资正确姿势美国50说起-吸收财讯

农历2019年最后一个交易日大跌百点白马股投资正确姿势美国50说起

至少在我们的有生之年,你不用担心没人喝酒。而且贵州茅台的品牌护城河是如此强大,你不应该怀疑在未来十年有其他白酒会来挑战它。茅台的经营稳定到令人乏味,想卖多少卖多少,想卖多贵卖多贵,基本上我的业绩我做主。

大家好,今天两市暴跌,盘中上证指数跌幅接近3.5%,大跌一百点,近期非常罕见。

大跌百点之后,我站出来讲一个简单的道理~

原因,你们都知道的。

外资大幅度流出,老外有点怂,今天要继续批评他们。

大跌百点之后,我站出来讲一个简单的道理~

这个时候,我不想说,昨天的多空比又显灵了,昨天看多的人还那么多。。。

说这个没意思。

今天,作为一个老司机,我想站出来,给各位讲一个非常简单的道理。

如果把A股整体当成一只股票,那么,当下我们遇到的就是一个利空。

无论这个利空有多可怕,如果放到历史长河中,根本不会改变中国经济的基本面,所以,顶多就是一次计提,是某一年的业绩下滑而已。

而炒股,炒的都是预期。

你们都已经见过很多公司出年报暴雷,一次性计提很多亏损,但是,出完年报当天就涨了,甚至涨停。

这是因为,我们计算公司的价值,永远应该是用未来的盈利乘以估值来计算。

而中国经济的未来的盈利,是不会受到这次的事件所影响的。

所以,虽然看起来利空很可怕,但是我认为,这次的事情,其实是一次非常好的抄底机会。

退一万步,我们的体制,决定了我们的动员能力,跟其他国家都不一样。而且,我们也有处理类似事件的历史经验~

再退一万步说,如果真的影响到了经济的发展,毫无疑问,工具箱会出台。

所以,中长期来看,我坚定地看好经济,看好A股。

希望卫斯理的话,能在这寒冬中,给你带来一点暖意。

所以,细节上,只是买什么,以及什么时候出手的问题,只要不买垃圾股,问题都不大。

不过,大方向是确定的,股市被打下来,是抄底的机会~

大跌百点之后,我站出来讲一个简单的道理~

三年多来的择时观点回顾:如果再来一次不错的行情~

来源:雪球App,作者: 猪先生666,(https://xueqiu.com/3571250408/139901946)

原文发布于微信公众号:猪先生666

原文链接:白马股投资的正确姿势,从美国的漂亮50说起

自我2019年12月初卖出最后一点仓位的格力电器之后,可以说手上再也没有热门股了,只剩下这些被人称作烟蒂股的股票了。很多人看了我那么多基本面分析的文章后说,你既然这么喜欢分析基本面,为什么偏偏自己买的股票却是垃圾股呢?其实我买的是被错误定价的优质成长股。

很多人都误会我,认为我反对白马股投资。其实并不是这样的。我也很赞同白马股投资,但我很多看法有别于很多人。今天我想说一下自己对于价值投资及白马股投资的看法。

什么是价值投资

那么什么是价值投资呢?我个人认为,价值投资的核心就是巴菲特那句话:不要亏钱。

怎么才能不亏钱呢?

1. 买入你了解的股票。

2. 这个股票的估值是合理或者低估的。

那么什么是白马股?

我看到很多人对于白马股的定义就是市盈率、市净率、现金流、利润增长这些。但这些靠谱吗?如果是这样,那你看看下面这只股票符合白马股的标准吗?营业收入和净利润年年增长,经营现金流也不错。

白马股投资的正确姿势,从美国的漂亮50说起

它是尔康制药。再看下面这个呢?

白马股投资的正确姿势,从美国的漂亮50说起

它是康美药业。如果说尔康制药你可能还认为未必属于白马股,那么康美药业其实在没出事之前,一直是当做白马股的。其实这两个例子举的有点重复,大家凑合看吧。这说明什么?说明如果缺乏对一家公司的了解,白马可能变成黑天鹅

根据以往的业绩来分析后续的业绩,其实存在以下的风险:

1. 行业可能会发生变化;

2. 企业的内外部环境可能会发生变化;

3. 企业的竞争对手可能会发生变化;

4. 企业管理层可能会发生变化;

可能还有一些我一时想不全的其他因素。

上面的虽然说了四点,其实就是一点:以前如此,以后未必如此,未来充满了不确定性。但白马股之所以称为白马股,主要是不确定性风险较低。

也因此从避免黑天鹅的角度,我觉得白马股需要满足以下几个条件才能称之为白马股:

1. 所在的行业属于传统行业。

新兴行业充满不确定性,未来的利润回报就充满了不确定性。

2. 行业在可预期的时间内不会被颠覆

满清灭亡之后,剃头行业就开始走下坡路了。

3. 已经建立了较深的护城河

如果没有护城河,那未来的利润从何而来呢?

4. 过去的经营业绩稳定,营业收入和利润稳定增长

这就是大家最常用的,但我觉得必须要以前两点为前提。

其实A股中同时能满足以上条件的公司并不太多。但我想,既然你不太想去细究公司基本面,想无脑买,还是要把条件定的苛刻一点比较好。比如贵州茅台,明显就满足以上四个条件。贵州茅台所在的酿酒行业,是一个古老的行业。无论科技如何发展,酒文化永葆青春。至少在我们的有生之年,你不用担心没人喝酒。而且贵州茅台的品牌护城河是如此强大,你不应该怀疑在未来十年有其他白酒会来挑战它。茅台的经营稳定到令人乏味,想卖多少卖多少,想卖多贵卖多贵,基本上我的业绩我做主。

从美国的漂亮50说起

那么我们是不是只要选了白马股,就可以重仓持有,直到永远呢?我觉得情况没有那么简单。其实股票投资涉及的方面太多,我们不可能通过几句话就说清楚。下面我简单说一下美国70年代的漂亮50行情。

美国在60年代之前,经历过一次比较疯狂的科技股炒作,当时名字上带上“科技”或者其他先进名字的都会疯涨,是不是和我们2015年的创业牛很像?当然,结局也很像,后来科技股泡沫破灭了,很多“科技”股跌到最后连渣都不剩了。于是华尔街的投资家们又从一个极端走到另外一个极端,他们认为所有的小股票都有危险,而那些规模庞大、利润增长稳定的公司更有安全感,于是漂亮50就诞生了。美国的漂亮50有两个版本,在很多机构研报中并没有注明。不过这也不影响我们的分析。

白马股投资的正确姿势,从美国的漂亮50说起

上面这张图是国金证券的分析。其实不仅是国金证券的,很多研究资料都表明,漂亮50从一开始的震荡上行,然后逐步摆脱大盘走出超额收益,再到跟随大盘,直至补跌回归,整个过程其实是一个牛皮吹破的过程。我们可以看一下漂亮50的市盈率中位数与标准普尔500市盈率中位数。

白马股投资的正确姿势,从美国的漂亮50说起

我们大体上可以看到,从1964年到1980年的17年中,标准普尔的市盈率中位数总体一直在不断下降中。但与此不同的是,在1972年之前,漂亮50的市盈率中位数却在不断提升,在1964年时还是25倍,而到了1972年已经达到40倍。之后,漂亮50的高高在上的估值还是承受不住地球引力,在1973年之后加速回路。我们来看一下两者市盈率中位数的相对比例:

白马股投资的正确姿势,从美国的漂亮50说起

从上面可以看到,漂亮50的相对估值的高点出现在1973年,随后仅仅三年后就回归到之前的常态。正应了那句话:从哪里来到哪里去。安信证券把自1967年直至2015年这48年漂亮50与标准普尔的走势图都画出来了。

白马股投资的正确姿势,从美国的漂亮50说起

我们可以看到另外一个常识,即超涨的白马股在后期还是把全部涨幅还给了指数。其实这个对比的画法稍微有点问题,它是将1990年的漂亮50指数归为1,由此带来两个指数的起点不同。但我们其实不难看出大致的走向。漂亮50在经历短暂的冲高一跃之后,自1972年直至1990年,在长达18年的时间里都跑输了整体指数。另外,漂亮50也未必就是永远,到了今天,只有29家仍然存活在股票市场,其他21家已经灰飞烟灭了。

白马股投资的正确姿势,从美国的漂亮50说起

我在这里提到美国的漂亮50,是想给今天买入中国版漂亮50的人提个醒:

漂亮50未必就是真白马,美国漂亮50中有21家消失了就是证明;

漂亮50的估值也会受到地心引力的影响,再回头看看美国漂亮50走过的路。

当白马变成黑天鹅

投资股票就是在投资股票的未来,而未来充满了不确定。我们只有在高度确定的情况下才会下重注。我们还是来重温一下康美药业从白马变成黑天鹅前后的股票走势:

白马股投资的正确姿势,从美国的漂亮50说起

我觉得康美药业这一黑天鹅,可以归结为企业的经营风险。其实不仅是康美药业,即便牛如茅台,也有遭遇腰斩的时候,图我也不贴了。大家也应该都知道。

高估的贵州茅台,8年才回到高点

我们再来看一下估值风险。我们还以茅台为例。

白马股投资的正确姿势,从美国的漂亮50说起

我们可以看到,贵州茅台在2007年牛市顶部时的估值高达100倍,而此后经过了8年时间才重新突破新高。你要知道,这可是贵州茅台。如果是其他股票呢?你会在多少年之后才能突破新高?下面是爱尔眼科的市盈率:

白马股投资的正确姿势,从美国的漂亮50说起

所谓的好股好价,在爱尔眼科身上表现得真是太极端了。公司最低市盈率出现在2013年,低至34倍,当前为100倍。下面是它的市净率:

白马股投资的正确姿势,从美国的漂亮50说起

下面是著名的海天味业的市盈率:

白马股投资的正确姿势,从美国的漂亮50说起

不知道你从其中能看到什么?你会看到你眼里的股价上涨其实只是估值的提升,而这个估值已经到了64倍,不知道下一步它打算到多少?下面是海天味业的市净率:

白马股投资的正确姿势,从美国的漂亮50说起

相比爱尔眼科真是不遑多让,大家彼此彼此。我们来看看贵州茅台的市净率:

白马股投资的正确姿势,从美国的漂亮50说起

相比爱尔眼科和海天味业,茅台无论市盈率还是市净率还谦虚了不少。

两点教训

总结我们上面的讨论,我们会得到两个教训:

1. 未来太长,白马也会死。

2. 高高在上的估值必然会受到地心引力的影响回归正常。

结语:投资白马股的正确姿势

也因此投资白马股的正确姿势其实也并不高深:

1. 分散投资

个人觉得至少要分散到10个以上的股票中去。

我解释一下,我的本意不是让你无限分散,而是说如果你无法对你将要持股的股票有深入的了解,集中持股的风险就非常高。你的认识越深入,那越有利于集中持股。如果你不想费心力去研究,那最好是分散持股。

2. 避开估值过高的股票

要相信常识,不要投资估值在天上的股票,无论他们的故事多么动听,你要知道,即便贵如茅台,估值也不会脱离地心引力。

我当前持有的三聚环保、中国建筑、华侨城A、永辉超市,都是基于我个人的研究,并且在持续跟踪之中。投资并没有高下之分,白马股投资其实是一条捷径,但需要正确运用。

 

恭祝大家鼠年多多发财!

@今日话题 $贵州茅台(SH600519)$ $永辉超市(SH601933)$ $中国建筑(SH601668)$

 



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