武汉肺炎疫情下催生的独角兽永辉超市估值分析多少亿未来市值-吸收财讯

武汉肺炎疫情下催生的独角兽永辉超市估值分析多少亿未来市值

通过努力把净利润提升0.5-1%,即3.5-4%左右,买菜app和mini店作为战略防御只要做到盈亏平衡,那么将会形成70-80亿的利润,给予25pe,市值大概1750-2000亿元,10年内完成的话,当前持有永辉超市复合收益大概是9-10%。

指数这个走势确实没想到。通常来说,竞价的流动性并不好,开盘后半小时流动性是最好的。千万级别的资金就会非常有这种体验,明明知道竞价应该核按,但是不能,一核直接跌停开了;明明知道一个高开3个点的股票会涨停,但是不能直接一把买,大仓位得板上拿货,不然量不够肯定被砸。

于是小资金就很有优势,有先跑的机会。今天应该是受氛围影响,很多股票主力干脆也不给机会让别人先跑了,大小单一起核,车门焊死谁也别走。

神奇的创业板跌了这么多,量能不到上个交易日一半。

肺炎危机催生的独角兽——永辉超市

按照昨天文章分析,明后天新增疑似病例会大幅上升,见:《推演疫情未来发展》 ,这个预期实际上已经反映在今天的盘面上。那么这个利空落地时,指数将会迎来反弹。

如果说今天低开是疫情受益股的买点(昨天文章提到的永辉超市),明天低开则是所有疫情无关股的买点。

我竞价也是直接买了永辉,收盘浮盈8.76%,初步证明没有选错

肺炎危机催生的独角兽——永辉超市

接下来的篇幅重点讲,疫情受益股,为什么我昨天会选出永辉超市。

这个很反直觉,传染病难道不是利好口罩,消毒液,在线教育,远程办公这些吗?人们不出门,超市貌似是直接受冲击的?

当直觉和事实一致,就会陷入要么买不到买到就是坑的困境。只有直觉与事实出现了偏差,这就叫做预期差,实际上是认知差。这时,就会产生低风险暴利的机会。

那么事实是什么呢?事实是我 “实地考察” 了坐标杭州的永辉超市,当然不得不考察,蔬菜水果只有永辉能买。。店长告诉我,他手下几家店一月份的营收额接近去年一季度。算起来,同比增长200%

不同于口罩消毒液这些,疫情过去继续卖不动的。来过永辉的客人,即使疫情过去,依然不会再去菜市场买菜了。放两张一线城市,永辉超市,菜市场对比图(图源网络)

肺炎危机催生的独角兽——永辉超市

肺炎危机催生的独角兽——永辉超市

在这场危机中,盒马没菜,菜市场关门,永辉超市展现出了强大的供应链体系。永辉店长原话:“我们的售价可以做到菜市场商贩的进价”

卫生,新鲜,充足,便宜,价格透明,这是永辉;卖的贵,脏乱差,这是菜市场。来过永辉的顾客简直没得选。

不同于烧钱扩张的盒马,永辉的线上配送业务,可以做到少亏甚至不亏,我认为是更健康的发展方式。

零售生鲜是一大块市场,永辉将在这次的风波中积累大量的忠实新客,规模效应又会降低其各项平均成本,从而有更强的市场竞争力。它的对手在疫情中备受打击,此消彼长之下,永辉完胜此局。

2003年非典造就了独角兽阿里巴巴。

2020年肺炎会使永辉成为独角兽吗?我们拭目以待。

今天写文时间有限,有些没写完。另有问题的朋友可以留言,下次再补充一篇。

20191222

1. 回顾过去几年,永辉超市凭借生鲜运营能力逆势提升市占率,目前大卖场排名第四,冲前三确定性很高,甚至有冲第一的概率。优秀的企业大同小异,顺丰在满行业通过加盟制跑马圈地的时候专注直营模式;招行在四大行沉浸在对公业务的时候全力突破零售银行;【恒瑞医药(600276)、股吧】在国内药企享受仿制药盛宴的时候大力投入资金开发创新药;永辉在所有卖场都忽视低毛利高耗损的生鲜业务上不断提升运营能力。

2. 剥离云创,短期减少了公司承担相应云创的亏损,长期也限制了永辉在新零售领域的空间,但是整体上,增强了未来公司发展的确定性,目前盈利的大卖场板块是公司的现金奶牛,暂时亏损的买菜app和mini店都是永辉作为资深零售玩家在到未来局部风险时的战略防御,同时mini店强化到家能力,把大卖场、买菜app和mini店作为一个整体来具备强大的整体发展逻辑,永辉始终专注主业,坚持以智能中台为基础打造食品供应链的平台型企业,以合伙人制度+赛马制为年轻人搭建创业平台。

3. 现金流的理解,公司仍处于战略扩张期,经营性现金流每年大约在20亿,并随着门店的扩张处于增长趋势中,为了维持20%上下的增长对应主业的的投入预估在30亿多,公司账面上还有60多亿的货币资金足够对应未来中短期的扩张战略,只要门店储备有持续性,明年甚至中短期(3-5年)维持15-20%增长的机会还是很大。

4. 对于市场另外一个担忧,阿里联合高鑫零售会对永辉产生巨大的阻碍,这个不无道理。但是退一步理解,这个上万亿的市场足够大,会不会只能容纳一家巨头?另外公司生鲜领域的核心竞争力仍难以撼动,营收将近一半是在生鲜这块,远高于高鑫零售的30%+,另外还有城市中的小型生鲜店,这的确会产生一定的分流,因此公司通过买菜app和mini店进行一定程度的战略防御。

5. 核心竞争力,生鲜是公司起家的核心能力,随着体量的上升(加联合采购)公司逐步可以对上游产生议价权,争取跟多的毛利空间,或者在同等毛利下做到同行售价最低,另外随着引流能力逐步被认可,公司一定程度上可以跟随万达、新城、龙湖等商业地产共同发展,并且在租金上有一定的议价能力。

6. 从估值的角度来,高鑫零售作为国内市占率最高的玩家,当前对应pe为30pe;全球顶级玩家沃尔玛,短期盈利较差,对应过去五年平均盈利的pe为30.6倍,另外假设其正常净利润3%,对应净利润每股5.32美元,pe大概在23倍左右;永辉超市今年的预估业绩大概是21.7亿(归属净利润)+2.63亿股权激励费用=核心利润在24.33亿元左右,722亿市值对应pe29.7倍,根据股权激励的增速和管理层释放的预期,明年的净利润大约为28.15亿(归属净利润)+1.05亿股权激励费用=核心净利润29.2亿,对应当前市值24.7倍pe,公司历史上最低pe在2014年,大概也是25pe,但是当时公司的龙头地位和全国化布局程度,还有资本结构远远不如现在。(假设永辉合理净利润在3%,根据营收20%的增长,那么2019年净利润也在25.4亿左右)
7.拍脑袋,未来永辉假设开设到2000家大店,营收2000亿左右,开始放缓,精耕市场,通过努力把净利润提升0.5-1%,即3.5-4%左右,买菜app和mini店作为战略防御只要做到盈亏平衡,那么将会形成70-80亿的利润,给予25pe,市值大概1750-2000亿元,10年内完成的话,当前持有永辉超市复合收益大概是9-10%



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