从量价逻辑解读东阿阿胶茅台涪陵榨菜的后市看如何选择好的消费股-吸收财讯

从量价逻辑解读东阿阿胶茅台涪陵榨菜的后市看如何选择好的消费股

如果榨菜也学习阿胶,快速提价,不是2-3元一包,变成10元一包,估计榨菜的销量会很快下来,现在提个几毛钱,把包装搞精美,老百姓的消费承受能力不仅能够涵盖,还会因为其品相提升,大量买单,所以在现阶段看到榨菜依旧是量价齐升。

曾几何时,东阿阿胶是A股有名的白马股,一直被市场冠以“药中茅台”之称,历史上股价最高达到70.9元,市值超过460亿元。可是在这个冬天,它终于爆雷了。根据最新数据,东阿阿胶披露2019年年度业绩预告,预计亏损3.3亿元-4.59亿元,比上年同期下降116%-122%,这是公司自1993年以来首次出现亏损,即27年首亏。公司对于这个业绩,也做了相应解释:“近年来,受整体宏观环境以及市场对价值回归预期逐渐降低等因素影响,公司渠道库存出现持续积压……”

而在业绩出现亏损了,继两个月前董事长辞职后,阿胶核心人物,掌舵东阿阿胶10多年的公司总裁秦玉峰宣布退休,辞去公司一切职务。

客观上看,老秦对阿胶还是有很大功劳的,在他接手阿胶的14年间,公司业绩持续增长,赚了超过130亿元的利润,但这只是一个总数,如果分阶段看,情况就不是这么简单了,阿胶今天亏损,其实在几年前,就已经有征兆了,根据数据,公司在2015年-2018年,净利润增幅分别为19%、14%、10.36%、1.98%,呈现出逐年收窄的趋势。

老秦一直以来,就在提一个词,叫做“价值回归”,他的价值回归主要是指按照20世纪30年代阿胶的等值价值计算,约为当下的4000-6000元/斤,人参、鹿茸、阿胶三宝,阿胶必须跟上其他两宝的节奏,所以,提价!是一直以来的主旋律。自2005年起,东阿阿胶的阿胶块迄今累计提价18次,阿胶块的零售价从每斤80元飙升至近3000元,涨幅近40倍。

每次,我在电梯里面看到一个广告,说什么特劳特定位理论支持东阿阿胶定位战略云云,将老实话,我当时就好笑,我仔细看过定位这本书,讲老实话,如果真按照定位理论来解析东阿阿胶,那么他就不应该这么疯狂的提价!

老榕树爱用量和价来衡量企业,其实同样可以用来分析定位。提价,最核心的要看销量变化,如果提价上去了,销量下来了,这个定位就是有问题的!直接上个数据,东阿阿胶提价过程中,市场份额从2006年的70%下降到2013年的30%,此后均在30%~40%的水平徘徊,而让出的市场份额,也造就了福胶。我之前还看过吹阿胶提价战略的研报,说什么提多少价,会减少多少客群,然后拿历史数据去比对,认为提价能够覆盖客群的减少,依然得出业绩的增长。乖乖,不知道这家券商现在还有阿胶的持股没有。

其实,阿胶提价并没有错,错在幅度和频度,更关键在对自己的定位。

首先,阿胶不是茅台,阿胶还真是用来吃的,而不是为面子,可以讲个不健康,它就是专门针对健康去的,客观上讲,它是消费属性。

其次,群体,吃阿胶的群体,是女性,而且是中年以上的女性偏多,这个群体,跟官商不一样,消费上肯定是要讲性价比的,阿胶早期,太便宜,且品牌太多,质地不好,所以提价后,改善品质,打出品牌,女性愿意买,阿胶补血大家打小都知道,所以在早期,提价是有很大边际效应的。但是,一旦提价幅度过大,且超过了消费群体的心理临界点,那么负面效应就出现了,最直接的,就是越提价,市场份额越小,提多少价,掉多少份额,而且不刹车的话,渠道压货情况会非常严重,就是今天阿胶面临的局面。长期以来,阿胶为了业绩,几乎都没给渠道太多的消化时间,而且提价过快,大姐大妈们,肯定也不会甘愿当冤大头买单,毕竟现在不是过去,补血的东西很多了。

其三,阿胶也不具备太强的礼品属性,根据多项调查中,烟酒依然是送礼的首选,而且酒超过了烟,这个也好理解,官商还是男的多。

其实阿胶今天的惨烈,也给我们提供了一个很好的样板,如何用量价理论看问题。

从量价逻辑解读阿胶、茅台、榨菜,看如何选择好的消费股

高端白酒为何能够量价齐升,就是因为其面子消费的属性,且受众群体主要在社交和送礼,这个场景,对于价格是有要求的,只能高不能低,这与三线的光瓶酒又不一样,光瓶酒是用来喝的,价格只是代表产品的质量,是不能超过一个心理接受区间的,面子消费的场景,客观上说,心里接受区间是可以很高的,而且随着收入增长,空间更大。

从量价逻辑解读阿胶、茅台、榨菜,看如何选择好的消费股

其实,多数消费品,都不是茅台五粮液,都是大众消费品,现在看,榨菜的脚步还是比较稳健,值得思考,榨菜基本上是两三年一提价,且提价幅度相对比较稳定,其实,这是一个正常的提价步骤,如果榨菜也学习阿胶,快速提价,不是2-3元一包,变成10元一包,估计榨菜的销量会很快下来,现在提个几毛钱,把包装搞精美,品质做好,老百姓的消费承受能力不仅能够涵盖,还会因为其品相提升,大量买单,所以在现阶段看到榨菜依旧是量价齐升。

从量价逻辑解读阿胶、茅台、榨菜,看如何选择好的消费股

我们投资,想找好的企业,尤其在大消费领域,其实完全可以从量价两个方面去寻找好的企业:

量价齐升,是最好的赛道,最好的企业,最好的阶段;

如果进入价格上升,量下跌的阶段,说明公司已经透支了市场的消化能力,已经进入提价与减少销量的左右手互搏阶段,如果不能转向良性,很可能就会出现阿胶现在的局面。

如果进入价不涨或者下跌,量上升的阶段,说明企业进入了残酷的竞争期,这个阶段存在机会,也存在很大的不确定性,价格战最后谁能胜出,不好判断。

至于价格跌,量也跌,这就不用多解释了,好比处于周期底部的钢铁业。

从量价逻辑解读阿胶、茅台、榨菜,看如何选择好的消费股

$涪陵榨菜(SZ002507)$ $东阿阿胶(SZ000423)$ $贵州茅台(SH600519)$

涪陵榨菜的护城河:

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以海天、伊利为例,大众消费品公司的护城河在渠道:

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从涪陵榨菜的提价看大众消费品的提价策略:

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抗击疫情期间,家里蹲,啥事干不了,天天在家写企业研究。

大消费细分龙头企业已经完成最新数据的分析,包括伊利、青啤、海天、榨菜、恒顺,桃李,绝味,共计约5万字,约150页;

白酒行业全系列最新分析已多数完成,包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒、洋河、古井贡酒、水井坊、、酒鬼酒、舍得、口子窖、今世缘,共计约10.5万字,250页左右。

 



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