雪球李首伯深论估值是技术还是艺术企业价值评估的作用和意义-吸收财讯

雪球李首伯深论估值是技术还是艺术企业价值评估的作用和意义

企业价值是指企业所有出资人(包括债权人、股东)共同拥有的企业运营所产生的价值,既包括股权的价值,也包括债权的价值。在日常的交易中,我们通常以股权价值为落脚点,经常直接评估股权价值或者用企业价值减去净债务价值来得到股权价值。

估值从企业的角度来讲一旦有潜在的投资者对创业企业的团队、产品和公司表示出了兴趣,他都将不可避免地问:“你们公司的估值是多少?”有的不知道怎么回答,有的说“你报个价吧”,有的则随口报出一个天文数字。结果,创业者通常会失去融资的机会,或者是丢掉大部分的股权。

每一家上市公司的股价、每一个并购交易的收购价格、每一轮创业项目的融资估值可以轻易被大众所得知,然而企业的真实价值却永远是个谜。那么估值到底什么意思,应该在何时如何去估值呢,对企业还是对股票呢?下面咱们就聊聊关于估值的话题。

首选我们从企业的角度去看估值对一个企业究竟有什么样的意义和作用

企业价值评估是将一个企业作为一个有机整体,依据其拥有或占有的全部资产状况和整体获利能力,充分考虑影响企业获利能力的各种因素,结合企业所处的宏观经济环境及行业背景,对企业整体公允市场价值进行的综合性评估。 根植于现代经济的企业价值评估与传统的单项资产评估有着很大的不同,它是建立在企业整体价值分析和价值管理的基础上,把企业作为一个经营整体来评估企业价值的评估活动。 这里的企业整体价值是指由全部股东投入的资产创造的价值,本质上是企业作为一个独立的法人实体在一系列的经济合同与各种契约中蕴含的权益,其属性与会计报表上反映的资产与负债相减后净资产的账面价值是不相同的。

企业价值评估的作用和意义:

1、企业价值最大化管理的需要 企业价值评估在企业经营决策中极其重要能够帮助管理当局有效改善经营决策。企业财务管理的目标是企业价值最大化,企业的各项经营决策是否可行,必须看这一决策是否有利于增加企业价值。 价值评估可以用于投资分析、战略分析和以价值为基础的管理;可以帮助经理人员更好地了解公司的优势和劣势。 重视以企业价值管理为核心的财务管理,企业理财人员通过对企业价值的评估,了解企业的真实价值,做出科学的投资与融资决策,不断提高企业价值,增加所有者财富。

2、企业并购的需要 企业并购过程中,投资者已不满足于从重置成本角度了解在某一时点上目标企业的价值,更希望从企业现有经营能力角度或同类市场比较的角度了解目标企业的价值,这就要求评估师进一步提供有关股权价值的信息,甚至要求评估师分析目标企业与本企业整合能够带来的额外价值。同时资本市场需要更多以评估整体获利能力为代表的企业价值评估。

3、企业价值评估是投资决策的重要前提。 企业在市场经济中作为投资主体的地位已经明确,但要保证投资行为的合理性,必须对企业资产的现时价值有一个正确的评估。我国市场经济发展到今天,在企业改制、合资、合作、联营、兼并、重组、上市等各种经济活动中以有形资产和专利技术、专有技术、商标权等无形资产形成优化的资产组合作价入股已很普遍。合资、合作者在决策中,必须对这些无形资产进行量化,由评估机构对无形资产进行客观、公正的评估,评估的结果既是投资者与被投资单位投资谈判的重要依据,又是被投资单位确定其无形资本入账价值的客观标准。

4、量化企业价值、核清家底、动态管理 对每一位公司管理者来说,知道自己公司的具体价值,并清楚计算价值的来龙去脉至关重要。在计划经济体制下,企业一般关心的是有形资产的管理,对无形资产常忽略不计。在市场经济体制下,无形资产已逐渐受到重视,而且愈来愈被认为是企业的重要财富。在国外,一些高新技术产业的无形资产价值远高于有形资产,我国高新技术产业的无形资产价值亦相当可观。希望清楚了解自己家底以便加强管理的企业家,有必要通过评估机构对企业价值进行公正的评估。

5、董事会、股东会了解生产经营活动效果的需要 公司财务管理的目标是使公司价值最大化,公司各项经营决策是否可行,取决于这一决策是否有利于增加公司价值。 我国现阶段会计信息失真,会计信息质量不高,在实质上影响了企业财务状况和经营成果的真实体现。会计指标体系不能有效地衡量企业创造价值的能力,会计指标基础上的财务业绩并不等于公司的实际价值。企业的实际价值并不等于企业的账面价值。 公司管理层仅仅以公司现阶段的财务报表来衡量公司的经营成果是片面的做法,正确推行以价值评估为手段的价值最大化管理,是推动我国企业持续发展的一个重要手段。

6、企业价值评估是扩大、提高企业影响,展示企业发展实力的手段。 随着企业的形象问题逐渐受到企业界的重视,通过名牌商标的宣传,已经成为企业走向国际化的重要途径。企业拥有大量的无形资产,给企业创造了超出一般生产资料、生产条件所能创造的超额利润,但其在账面上反映的价值是微不足道的。所以企业价值评估及宣传是强化企业形象、展示发展实力的重要手段。

7、增加企业凝聚力。 企业价值不但要向公司外的人传达企业的健康状态和发展趋势,更重要的是向公司内所有阶层的员工传达企业信息,培养员工对本企业的忠诚度,以达到凝聚人心的目的。

深论估值是技术还是艺术

然而对于投资者来说价格是当下的,价值则是未来的。估值指标虽然是科学可定量的,价值的发现却必须以定性分析为前提。想要准确估算出一家公司的价值,就必须深入了解且透彻分析这家公司的商业模式、核心竞争力、行业发展前景、战略地位、优势劣势、机会威胁等因素。在定性分析的基础下,才能挑选出合适的估值模型、给出合理的假设,并得到可靠的结论。

那么估值到底在估什么??估值的对象当然是企业的真实价值,从现金流产生的角度讲,企业价值是企业拥有的核心资产运营所产生的价值;从现金流去向的角度讲,企业价值是指企业所有出资人(包括债权人、股东)共同拥有的企业运营所产生的价值,既包括股权的价值,也包括债权的价值。在日常的交易中,我们通常以股权价值为落脚点,经常直接评估股权价值或者用企业价值减去净债务价值来得到股权价值。

企业要做股权融资或股权激励时,一定会遇到如何评估公司的价值问题,所以说确定公司的价值才能确定股份的价值,那我们应该从哪些标准去衡量一个公司的内在价值

1. 市场报价;2. 历史投入;3. 固定资产

4. 年利润;5. 年利润率;6. 年销售额

7. 负债能力;8. 资产收益率;9. 年增长率

10. 现金流量法;11. 客户量;12. 市场渠道

13. 强势品牌;14. 优势团队;15. 核心技术

16. 商业模式;17. 特许经营证书

18.近3年平均利润;19.未来3年平均利润

20.市盈率平均法

由公司估价来确定股价。同时股价并非一定按照由公司估价确定的价格来走,也可以按估价进行溢价或折价执行,那么股票我们怎么去估??

股票估值分为绝对估值和相对估值。

绝对估值绝对估值是通过对上市公司历史及当前的基本面的分析和对未来反应公司经营状况的财务数据的预测获得上市公司股票的内在价值。绝对估值的方法:

一是现金流贴现定价模型,

二是B-S期权定价模型(主要应用于期权定价、权证定价等)。

现金流贴现定价模型目前使用最多的是DDM和DCF,而DCF估值模型中,最广泛应用的就是FCFE股权自由现金流模型。绝对估值的作用:股票的价格总是围绕着股票的内在价值上下波动,发现价格被低估的股票,在股票的价格远远低于内在价值的时候买入股票,而在股票的价格回归到内在价值甚至高于内在价值的时候卖出以获利。相对估值相对估值是使用市盈率、市净率、市售率、市现率等价格指标与其它多只股票(对比系)进行对比,如果低于对比系的相应的指标值的平均值,股票价格被低估,股价将很有希望上涨,使得指标回归对比系的平均值。相对估值包括PE、PB、PEG、EV/EBITDA等估值法。

通常的做法是对比,一个是和该公司历史数据进行对比,二是和国内同行业企业的数据进行对比,确定它的位置,三是和国际上的(特别是香港和美国)同行业重点企业数据进行对比。联合估值联合估值是结合绝对估值和相对估值,寻找同时股价和相对指标都被低估的股票,这种股票的价格最有希望上涨。

深论估值是技术还是艺术

股票估值的意义

1帮助投资者发现价值被严重低估的股票,买入待涨获利,直接带来经济利益;

2帮助投资者判断手中的股票是否被高估或低估,以作出卖出或继续持有的决定,

3帮助投资者锁定盈利或坚定持有以获得更高收益的决心;

4帮助投资者分析感兴趣的股票的风险。估值指数越低的股票,其下跌的风险就越小。估值指数小于30%或操作建议给出“立即买入”或“买入”的股票即使下跌也是暂时的;

5帮助投资者判断机构或投资咨询机构推荐的股票的安全性和获利性,做到有理有据的接受投资建议;

6帮助投资者在热点板块中寻找最大的获利机会。通常热点板块中的股票的表现大相径庭,有些投资者虽然踏中的热点,却获利不高。估值帮助投资者在热点板块中寻找到最佳的股票、获得最大的收益;
7帮助投资者理解股评信息中对股票价值低估的判断;

股票最核心的三个问题估值,品质和时机,解决估值的问题确实是股民一大头疼之事,但是必须要解决,为什么,解决了这个问题,就可以避免90%的亏损,因为90%的亏损都是买的太高了。那么具体方法有哪些?如下:

深论估值是技术还是艺术

一 ,市 净 率 估 值 法

市净率指的是每股股价与每股净资产的比率。

一般来说市净率较低的股票,投资价值较高,相反,则投资价值较低。

计算公式为:

市净率=股价÷最近一期的每股净资产;

股价=市净率×最近一期的每股净资产。

这种估值方法适用于净资产规模大且比较稳定的企业,如钢铁、煤炭、建筑等传统企业可以使用。但IT、咨询等资产规模较小、人力成本占主导的企业就不适用。分析的时候依旧延续“同行比、历史比”的原则,通常市净率越低,表明投资越安全。

根据行业分类,食品制造业的市净率>信息技术》行业>制造业>采矿业。

一般可以看到银行股的市净率低;食品饮料行业的市净率高;65%的企业的市净率在1—2之间。但不意味着银行股被低估,因为银行有很多不良资产。这也是市净率估值法的局限性。所以不要以为买了市净率低的股票就是捡到了便宜货,可能它们的实际价值早已低于账面价值。

 

二 PEG 估 值 法

很多人用市盈率估值但我感觉市盈率估值有其局限性。我们都知道市盈率代表这只股票收回投资成本所需要的时间,市盈率=10,表示这只股票的投资回收期是10年。但有的股票的市盈率可达百倍以上,再用市盈率估值就不合适了。

这就需要PEG估值法上场了。也就是将市盈率和公司业绩成长性相对比,即市盈率相对于利润增长的比例。其计算公式为:

PEG=P/E÷G

=市盈率÷未来三年净利润复合增长率(每股收益)

一般来讲,选择股票时PEG越小越好,越安全。但PEG>1不代表股票一定被高估了,如果某公司股票的PEG为12,但同行业公司股票的PEG都在15以上,则该公司的PEG虽然已经高于1,但价值仍可能被低估。

 

三 DCF 估 值 法

DCF,现金流量折现法,Discounted Cash Flow,指的是将未来的现金流、通过折现率、折算到现在的价值。

假定未来3年内,企业每年年末都能收到100元,那么这300元钱折合到现在是多少钱呢?

根据现值计算公式,我们已知得是t=3,CFt=100,假定折现率为10%。套入公式中,结果如下:

第一年的100元折现后=100/(1+10%);①

第二年的100元折现后=100/(1+10%)2,②

第三年的100元折现后=100/(1+10%)3,③

最后把三年的折现值加在一起,即①+②+③,就是资产预计未来现金流量的现值。

四 市 现 率

市现率=每股股价/每股自由现金流。市现率越小,表明上市公司的每股现金增加额越多,经营压力越小。换言之:

一只股票的市价除以每股现金流量得到的数字,就代表着你从这只股票上用现金收回投资成本需要多少年。市现率越低,说明你收回成本的时间越短,就越值得投资。

五 市盈率

市盈率我放在最后面说是因为我感觉市盈率比较适合成长股的估值

市盈率=股价÷每股收益,根据每股收益选择的数据不同,市盈率可分为三种:静态市盈率;动态市盈率;滚动市盈率。预测股价、对股价估值时一般采用动态市盈率,其计算公式为:

股价=动态市盈率×每股收益(预测值)

其中,市盈率一般采用企业所在细分行业的平均市盈率。如果是行业内的龙头企业,市盈率可以提高10%或以上。

由于市盈率与公司的增长率相关,不同行业的增长率不同,所以不同行业的公司之间的市盈率比较意义不大。

所以,市盈率的对比,要多和自己比(趋势对比),多跟同行企业比(横向对比)。

也许,对股票投资者来说,估值的魅力就在于如何与市场实际相结合,从而发现股票独有的投资价值,而非人云亦云地用一种模式来量度一切。企业估值的定量分析充其量只是一个工具,通过这个工具可以将获得的所有信息和对于未来的预测,转化成为一个数字、一笔金额。换句话说,定量分析是一只毛笔,而定性分析则是艺术才华。运用同样一只毛笔,有的人可以妙笔生花,有的人却只能鬼画符。掌握企业价值驱动的因素,了解企业未来的利润增长性和盈利机会,才是估值准确的关键。@今日话题 @雪球达人秀 $万科A(SZ000002)$ $中国平安(SH601318)$ $贵州茅台(SH600519)$



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