寻求短期的高收益胜率还是赔率靠什么决定?你的持仓和选股-吸收财讯

寻求短期的高收益胜率还是赔率靠什么决定?你的持仓和选股

市场跌到这里,不管后面还会跌多少,对大多数白马股来说,都已经很便宜了,虽然未必是出现了最低价。昨晚招商银行发布2019年年报,PB已经到了1.35,这是上证指数2440时的标准,错过了那次机会的人,会认为现在是个机会吗?

老司机说的都是靠谱的,我这感觉自己都明白,就是很难合一!市场跌到这里,不管后面还会跌多少,对大多数白马股来说,都已经很便宜了,虽然未必是出现了最低价。昨晚招商银行发布2019年年报,PB已经到了1.35,这是上证指数2440时的标准,错过了那次机会的人,会认为现在是个机会吗?

胜率还是赔率?决定了你的持仓和选股

 

我们可以找出很多理由继续看空,从A股到美股,从行业到个股,到处都可以找出问题。但是,对贵州茅台和格力电器这样的股票来说,有问题的时候才有钱赚。过去这些年,买茅台最好的机会是2013年,买格力最好的机会是2015年,行业性的问题爆发,才有了超额收益的机会,否则我们只能看着它们在天上飘来飘去。

当然,有些人总觉得这些白马股已经过了两三年翻倍的最好时光,更希望挖掘那些几倍股,并愿意为此付出时间和风险。一个人对股票选择,归根结底是他在胜率与赔率之间的取舍。选股的核心是确定性,确定性可以是像贵州茅台一样,拥有能算得很清楚的利润,并且这种增速能够长期保持下去;也可以带有一定的变数,但如果成功,后期会有爆发性的利润空间。前者胜率大,后者赔率大。

股市里胜率大而又能保持高增长的标的不多,茅台的稀缺性就在于此,当下企业明确提出未来不会保持高增长,但市场仍然愿意给出30倍的估值。随着GDP增速的下降,行业龙头的整体增速也在下降,未来能长期保持在GDP增速1.5倍以上的企业,在高胜率的股票中就已经是很好的了。

而要想寻求短期的高收益,只能去找那些赔率大的标的。这些企业当前未必会提供稳定的利润,但拥有良好的前景,一旦突破瓶颈,后面的利润就会跨越式增长。这种个股在科技、互联网和医药行业中展现的比较多,前期的高市盈率未必是企业没有赚钱能力,只是居大的获客成本或者研发费用降低了收益。如果研发或者导客成功,短期内就会取得远超投入的回报。

A股3000多只股票,真正有爆发力的好标的并不多,但就像很多天使基金,投十个创业项目能成一个,就可以取得数倍的回报,这就是赔率高的好处,对一些明星企业给出高市盈率也就可以理解了。但这种标的常常是一将功成万骨枯,除非对企业了解的特别透彻,重仓单股的风险还是比较大的。倒是投一点指数基金收益会稳定一些,但它的涨幅肯定比不上领涨个股,这还是胜率与赔率的关系。

现在这个位置,到底买不买,或者持有多少仓位,说到底也是对胜率和赔率的选择问题。有几个人相信贵州茅台的股价再也超不过1241元,建设银行只能给0.76PB?但很多人还是下不了手,这是追求赔率的,想用最小的代价赚最多的钱,哪怕后面有可能踏空。

也有人不管大盘或个股还会跌多少,到了够便宜的价位就大胆买入,任凭后面过山车如何颠簸,钱是赚定了,只是多少的问题,这是追求胜率的。

持仓的胜率和赔率,在表现上与选股有所不同,但性格决定命运,这点都是一样的。

@今日话题 $$贵州茅台(SH600519)$ $$格力电器(SZ000651)$$中国平安(SH601318)$

#2019投资总结#

倘若你不为自己的人生而活,究竟谁要为你的人生而活?——《被讨厌的勇气》

保持旺盛的好奇心,取得正当的财富,赢得他人的尊重,勤奋地去做最具体、最实在的事情,而不去空谈大道理,这也是我想要的生活。——《迷茫时代的明白人》

1、感谢。

首先,我要感谢2019年在投资方面给了我莫大帮助的一些未曾谋面的良师益友们(排名不分前后,包括但不限于):马喆(估值模型)、阿土哥a(指数投资)、魏斌杰(套利)、诗安(现金流)、山行(保险)、一只花蛤(阅读)、流水白菜(保险)、梁军儒(地产)、机器喵陈嘉禾(投资方法论)、饕餮海(可转债)、优美(可转债、理财)、沈潜(可转债、资产配置)、正合奇胜天舒(地产)、鲁班投研笔记(民办教育)、股民老K(钓鱼)、冯柳(投资方法论)、李大霄(大智若愚)、洪灏(宏观)……

其中我要特别感谢机器喵陈嘉禾先生,他在“价值投资中‘物美’和‘价廉’两者都很重要”这篇文章中指出:投资者需要做的,不是抛弃自己现有的投资方法,转而寻找所有的、全面的价值投资的方法,而是在坚守自己的方法基础上,缓慢但是坚定地扩大自己的能力圈,慢慢拓展到一些其他的投资方法上去。正是这句话,给了我写作这份名为“为什么不跳出格式或巴式的选择之争,去拥抱自己“能力圈”的扩大?”年报的灵感。

2、格式配置,能力圈决定我必须分散投资。

我始终认为,能力圈不仅包括自己对某个行业或某家公司的能力范围,还应该包括对自己能力的客观认识。无论是过去所采用的ROE-PB策略和以PE/PB/股息率为基础的低估分散不深研策略,还是现在更加关注ROE、现金流和PE与长期业绩增速匹配的优秀分散长持策略,我始终没有、也不敢放弃分散投资。归根结底,还是自己的能力圈问题。就拿我的投资“三板斧”来说,第一步看长期ROE,第二步看现金流,第三步通过长期业绩增速与PE的匹配程度来判断估值高低。前两步没有什么难度,重点和难点都落在第三步对长期业绩增速的预测上,这就涉及到自己不太擅长的公司定性分析了。正是因为自己的定性分析能力不足,才没有什么信心去重仓持有少数几只股票。

我经常拷问自己,马喆老师持有万科数年不赚钱的那份煎熬,自己能承受的了吗?小兵兄单吊融创和乐趣老师单吊茅台股票的强大内心力量,自己具备吗?所以,无论是前几年还是现在,我都没有办法说服自己采用集中投资的方法,我的能力、经历、视野、心理素质以及对投资生活方式的预期,都让我越来越明确一点,还是分散投资适合我。我努力的方向不是追求确定性从而更集中,而是覆盖更多的企业,发现更多的可以分散的机会(股民老K)。分散的人,只有在踩到雷后,才能体会到分散的好处;集中的人,也只有在踩到雷后,才能体会到集中的弊端(我是腾腾爸)。

集中还是分散,取决于每个投资者内心相信的东西,集中和分散无对错,重要的是保持客观(点拾投资)。虽然选择了分散投资,但要注意时刻提醒自己:不要滥用——找不到那么多符合条件的标的,只是为了分散而强行分散(编程浪子);不一味追求极度的分散而忽略人的主观思考作用,也不一味过度集中而是给与概率必要的尊重(中道)。我现在仍然认为,通过集中持有(特别是高杠杆集中持有)少数几只股票或一两个行业股票获得的超高收益,更多可能是运气而不是能力,它的业绩爆发性可能更强,但稳定性和持续性远远比不上分散持有多只或多行业股票的策略(这是我说的,也许是错的)。

投资体系决定投资收益率水平,所以我知道选择了分散投资,实际上就放弃了较高的收益率预期。在漫长的投资生涯中,为了防止几乎注定将会遭遇的各种考验,我们首先要思考的永远是如何在这个高淘汰率的资本市场中长期生存下去,而不是如何去实现收益最大化(李俊之)。所以,选择了分散投资,我就不应该再去羡慕别人的高收益(而应该去羡慕别人的高能力),而应该主动降低自己的收益率预期。

3、巴式选股,天平偏向“质地优秀”。

先从胜率赔率和凯利公式说起。我原先更认同的格雷厄姆式“低估分散不深研”的投资策略,是不是用赔率来弥补胜率(买入一揽子低胜率的公司,希望出现几家赔率高的公司来弥补低胜率),而巴菲特式“集中长持优秀公司”的投资策略,是不是用胜率来弥补赔率(持有胜率高而赔率低的优秀公司)?胜率赔率理论上是不可兼得的,对普通投资者来说,长期保持高胜率,意味着你在投资这个游戏中获胜的次数会超过失败的次数,而通过长期高赔率赚钱会困难得多,很类似买彩票的模式。从这个角度考虑,高胜率优先的“集中长持优秀公司”策略在起点上可能就优于高赔率优先的“低估分散不深研”策略。但是,如果我们再进一步考虑照凯利公式,分散长持优秀公司可能还要优于集中长持优秀公司,因为前者在高胜率的基础上又叠加了高频率(这里不展开了)。

找到最好的公司,做时间的朋友,这是对价值投资最好的诠释之一(张磊)。在投资之前,我们会用定性分析找出那些优质的生意,再用定量分析确定这个生意的内在价值(马喆)。在我投资的第一个10年里,我花了很长时间才明白,我越来越倾向于按巴菲特的方法投资,他找的是又好、又便宜的公司,在具备成长性的情况下,我可以在安全边际上做些让步(格林布拉特)。原来我们更多关注的是低估(安全边际)上的权重,现在更多的关注质地上的权重(青侨阳光)。从超长期投资角度看,买得贵不是大问题,但一旦买错了却足以彻底摧毁你的投资生涯,我们强调买的便宜并不是为了提高回报,而是为了保留修正的权力,好的企业比好的价格重要,不要因为一些无价值股的低估或周期股的暴利繁荣而放弃自己坚守的部位(冯柳)。

不过,我们一定要记住——天平只是偏向于而不是完全倒向质地优秀!判断需要通过进程中的不断观察来维持和修正,而一开始的过高价格实际上剥夺了修正的权利,所以即便你碰到的是真正伟大的企业,你能支付的极限也只能到优秀为止(冯柳)。合理的价格买入优秀的公司,远远不如便宜的价格买入优秀的公司,这里面的差距巨大(谦和屋)。对于优质股,有机会就从容买入,没有机会就一直等(编程浪子)。价值投资的最高境界不是以合理的价格买入公认的好公司,而是以极其低估的价格买入有巨大争议的好公司(正合奇胜天舒)。非常幸运的是,我在18年下半年真的以低估的价格买入了一揽子优秀的公司。

4、有效阅读和问题驱动式思考。

阅读是我最喜欢做的一件事。但是,现阶段的自己还远远做不到无目的的、随心所欲地读书。所以,之前自己把大部分工作时间放在阅读上是有很大问题的。我们不能管理时间,但我们可以管理自己,时间有限,我们要把最多的时间放在最重要的事情上。需要时刻提醒自己的是,我的工作不是阅读而是投资,最终检验自己工作成果的是有没有挣到钱、挣到多少钱,即自己的投资业绩如何,而不是读了哪些书、读了多少本书!阅读只是提高自己投资能力的一个有效途径,但它并不是投资工作的全部。阅读,再加上思考、实践和写作才构成投资工作的“四驾马车”。

当然,投资工作离不开阅读,但我们需要考虑的重点是如何把阅读成果体现或转化到投资业绩上。第一,不能再错误地用阅读的数量来衡量阅读的成果,把一本书读两遍的收获要远大于读两本不同的书(塔勒布),今后我们更应该专注于阅读的价值和意义,而不是阅读的数量;第二,今后不能为了阅读而阅读,必须在正式阅读之前先花少量时间来看看这本书的主要观点是什么,这个观点对自己的投资有没有什么帮助或启发,能不能对自己目前面临的问题给出一些解决方法,或者反向为之,即根据自己目前的一些需求来选择阅读,这样更有针对性;第三,阅读完成之后,不能仅仅满足于做好读书摘录,还要看一看当初的阅读目标有没有达到,更要把这本书的价值充分“压榨”干净,精炼出这本书对自己的投资最重要的几个地方,还要思考这些核心观点融入自己现有投资体系的可能性——就像搭雪人一样,把这几个“点”融入到现有的雪人中。

讲完阅读再来谈思考。长期困扰我的一个问题是阅读太多、思考太少。强迫自己进行了一段时间的刻意思考——为了思考而思考,效果实在一般。19年下半年开始了问题驱动式思考的尝试,目前来看效果还不错。所谓“问题驱动式思考”,最开始是从“头脑风暴”开始的,后来演变为“阅读->延伸出相关投资问题->解决这些问题”这样一个模式。几个月下来,我感觉这种问题驱动式思考,远比之前的刻意思考要更进一步、更有针对性、也更具实际意义:一旦提出问题,就必须想法设法解决问题,而且还要在相应的时限内完成,这就相当于把自己的思考分解成了一个个的“里程碑”,逼着自己去思考,而不是以往那样刻意地让自己为了思考而思考,两者取得的效果肯定是不一样的。更重要的是,这是自己摸索出来的一种思考方式,因此也更容易坚持下去。同时,我觉得更为重要的是这种思考模式带来了或更进一步强化了自己思路上的转变,与以往偏重于总结而忽视应用和融合不同,现在的这种问题驱动式思考直接联系自己的投资,直接影响自己的资产配置,直接导致自己的买卖决策,某种程度也直指自己的投资业绩——归根结底,我是一个依投资养家糊口的人,成为一个知识渊博的书评家或是一个夸夸其谈的“专家”对我来说没有什么实际意义,这种认识上的转变是我今年在投资工作中取得的一个非常重要的思想进步。

问题的来源,不应该仅仅局限于投资文摘的阅读,还可以来自书籍的阅读以及自己的“灵光乍现”。不过,虽然问题的来源可以有很多个,但所有问题的指向必须一致,必须与自己的投资直接相关,必须对自己的投资有实际而具体的意义,绝不能为了提出问题而提出问题。所有的问题,按照重要性和紧迫性的不同,区别对待、相应处理,其中一定会有一些问题是关于投资理念和投资思路方面的,这些问题需要长期的思考,不可能一下子得到解决,而且随着自己投资思考和实践的不断深入,答案还会发生很大、甚至颠覆性的改变。对于这些问题来说,即使最终问题很难得到圆满解决也无所谓,只要真实记录下自己的思考过程就行了。下面具体实施时,考虑用三个清单来分别记录“待解决问题”、“长期跟踪问题”和“已解决问题”。

5、一句话书评(关键词)。

2019年前11个月,我完成了54本专业书籍的阅读,包括3本传记类、5本医学类、3本学习方法类、14本经济心理统计学类、14本见识类和15本投资类。以下是我个人对其中一些重点书籍(我自评的五星图书)的一句话书评(关键词),只代表我个人观点,请谨慎参考。

《被讨厌的勇气》(岸见一郎等):阿德勒心理学认为,我们所有的烦恼都是人际关系的烦恼,“课题分离”是妥善处理人际关系的出发点,“社会意识”是人际关系的终极目标,活在当下。

《好好学习》(成甲):知识的数量和知识的获取速度,远不如知识的认识深度重要,我们要把80%的时间花在20%的关键临界知识上。

《刻意练习》(艾利克森):刻意练习充分利用了人类大脑和身体的适应能力来发展和提升新能力,杰出能力是大量练习的结果,练习时间比智商重要。

《风险认知:如何精准决策》(吉仁泽):借助逻辑思维和统计学思维应对已知风险,借助睿智的经验法则和直觉来应对未知风险(不确定性)。

《非对称性风险》:Skin in the Game,爆仓风险与成本收益分析,少数派主导规则。

《策略思维——商界、政界及日常生活中的策略竞争》(迪克西特):策略思维与博弈论,囚徒困境及破解,边缘政策,讨价还价的学问。

《内向者优势》(马蒂莱利):内向与外向都是有价值的,尝试利用而不是试图改变它,子女培养上的因个性施教。

《断舍离》(山下英子):舍、断、离。

《股市真规则》(多尔西):绝对被低估了的一本投资书籍。

《人性的杠杆》(张志雄):不要养成投机的习惯,不要急躁、你有充足的时间,资产管理或投资的本质在于每一天都是重新出发。

《一本书看透股权杠杆》(李利威):股权架构。

《战胜一切市场的人》(爱德华索普):从复杂现象中寻找简单理论并加以实践与应用,如何向别人提供投资建议,财商教育的建议。

6、我对2019年全年交易的反思与对2020年的希望。

无论有多少主、客观的原因,不得不说,2019年,我交易得太频繁了。

好的方面,2018年犯过的一些交易错误,包括未充分考虑流动性而买入港股中小盘股、买入未充分考虑绝对估值和相对估值、没有正确应用ROE-PB策略、拍脑袋抄作业、不考虑定性因素而盲目换股、错误应用净净值策略等,2019年没有再犯。

不好的方面,在2019年,以下一些老生常谈的错误交易仍然在犯:没有经过慎重考虑、缺乏冷却期和三思而后行的交易(计划外的盘中决策大多属于此类错误)仍然大量存在;没有遵守拉开价差增持规则的交易错误(有一些属于无理由、无逻辑的就是看好,有一些属于确实理解了逻辑之后的追买,但是两者界限很难严格区分)仍然大量存在;过于偏向股票估值而忽视公司质地导致的交易错误(这类错误其实跟自己的投资策略有关系)少量存在,这类错误在投资策略明确后基本没有了;因数据有误导致的交易错误少量存在;投机操作仍然大量存在;完全因个人喜欢导致的交易错误少量存在。

这里面,我觉得最严重的错误是没有遵守拉开价差增持的交易纪律。不要追高,不要拉高自己的持仓成本(ETF拯救世界)。最好的投资是不需要补仓,其次是按照计划谨慎地补仓,最差的投资是没有计划胡乱补仓,很多人一看市场稍微下跌就去补仓,结果最终反而因为补仓而越套越深(沈潜)。在坚持安全边际的价投理念以外,对投资收益起最大作用的方法是摊薄成本;很多情况下,市场先生非常癫狂,你认为一只股票估值已经很低了,但是市场给出的估值会向更低的方向发展(格多巴卡)。一定要拉开价差(首次买入后下跌10-20%)再补仓。

为此,我对自己2020年的投资工作提出了几点希望:一是要降低决策和交易频次,买入和卖出都要有冷却期(必须检查买入清单和卖出清单);二是要减少、最好断绝计划外交易(每年仅给5次计划外交易机会);三是后续增持,必须坚持拉开价差原则;四是要控制看盘时间,当天没有交易计划不看盘,当天有交易计划的整点或半点看一次盘;五是重大决策必须记录决策日志(依据的理由、期望的结果、身心的感受);六是要以写促学,多记录心得体会。

7、最好的买入时机已经过去,大规模地买股票还是要等熊市。

自己的风格是那种不会重仓少数几只股票,而只会分散买入,那么在熊市或市场低位的时候买入一揽子优秀股票,这是比较适合自己、同时也最省力的一种做法。深研挖掘还未发现的优秀公司的难度是很大的,比较谱的策略是等待市场低迷的时候,买入一揽子从主观到客观都公认的优秀企业,低估优质在整个市场低估的时候最好判断(编程浪子)。相对来说,牛市何时来并不重要,大力买打折便宜货才重要(岗仁波齐)。19年挣钱多的股票,大多是18年下半年“抄底”抄进去的。比如,18年7月22元左右的融创、5元多的奥园和新城H,18年9月36元不到的格力,18年10月268元的腾讯、65元的平安、28元不到的万华、1元多一点的中概互联,18年11月17元不到的宁波银行,18年12月31元左右的海螺、38元左右的美的、6元不到的中国生物制药、不到36元的格力,19年1月55元的平安、12元不到的保利地产……

收益率基本上都是耐心贡献的。另外,如果自己能少犯些错,比如再多些耐心,操作不要那么频繁,三思而后行、不那么冲动地买入,自己的收益率水平一定会有一个很大的提升。在市场低位时谨慎的首次买入,耐心地拉开价差增持,分散持有一揽子,这是适合自己的操作策略。看看自己持仓中的新华保险H、中国太平H,这些低估但不优质的股票,当初还是买入太早、买入太多,更没有做到拉开价差增持,当然还有一个思路,就是以后不买它们。

现在来看,最好的大批量买入机会已经过去了,接下来要考虑考虑特殊情况投资和固定收益投资了,饕餮海老师的那本电子书有空要多看看了,魏斌杰老师也要多关注关注,看看有没有什么特殊情况投资机会。

8、2020年的投资机会在哪里?

尽管我认为最好的大批量买入机会已经过去,但我目前持有约20%的地产股(蛋糕可能会变小、但分蛋糕的人减少得更快,中国人改善住房条件的需求永不改变,18年下半年我就给同学提出了上述观点,结果无人采纳)、20%的保险股(不能不看P/EV,也不要迷信P/EV)、10%的银行股(高管不断增持的“高价股”,还是鲜有高管问津的低PB股),仓位其实就是一种态度。

2020年,我想看看市场中还有没有“净利润大幅增长,但估值上升幅度与净利润增速不匹配的潜在优势公司”(爱丁堡小闹闹)。比如银行股中的某“高价股”,09年-14年、14年-19年3Q、09年-19年3Q净利润增长分别约为350%、133%、950%,相应区间的PE增长分别约为-74%、33%、-65%,它算不算一家呢?除此之外,我还希望再看看,还有没有被自己忽视了的合理甚至低估的优秀企业?比如按照马喆估值模型来看可能是合理估值但却被认为是较高估值的上海机场、中国国旅、贵州茅台、海康威视等公司。

再比如与宏观经济周期关系不大的公共事业(高速公路、人生归宿)、高等教育公司,特别是后者。民办教育行业有广阔的发展空间;民办教育行业现金流好,可预测性强;教育市场较为分散,经营情况良莠不齐,未来有较大的整合空间;教育行业对经济周期不敏感,具有较强的抗周期性,满足了投资者的组合配置需求(闲人老胡)。市场对教育股表现出的利空和真实的利空是存在差异的,这可能是未来超额收益的来源;业绩高增长股,尤其是估值受到短期因素压制的一类股票更值得关注,因为一旦估值压制被解除,就会有戴维斯双击;教育的核心是人,要人来管理,所以要重点考察教育公司的管理层,要看创始人背景,是在心无旁骛地做教育还是在玩资本游戏?(鲁班投研笔记)。我目前共持有包括宇华教育、中国科培、新东方在线在内约7%仓位的港股教育股,下一步希望继续挖掘更多投资标的,能够将该行业的总仓位提升至10-15%。

2020年,相对A股,我更看好港股市场,所以目前超过60%的仓位是配置在港股的。我投资港股市场的主要方式是买龙头绩优公司股票以及通过指数基金(H股ETF、香港中小)间接购买存在AH溢价的大公司股票和流动性较差的中小公司股票。至于A股,最简单的投资方式,就是去寻找A股大幅折价港股的投资标的,能在港股市场拿到“合理”甚至“偏高”估值的,全部都是一等一的好公司(爱丁堡小闹闹)。目前可能没有大幅折价港股的A股标的,但看看自己手中的中国平安A、海螺水泥A、万科A、招商银行A的H/A比价均在95%以上,还是很欣慰的。

2019年开始,我还突破了一些自己原先的投资“底线”(比如不买亏损股、不买PE超过25倍的股票等),比如分别以平均310元和1.16元左右的价格重仓了腾讯控股和中概互联。对于腾讯,我非常认同马喆(或是杜可君)的观点:腾讯不是一家游戏公司,也不是一家广告或视频网站公司,它的商业价值是拥有11亿用户的微信和近10亿用户的QQ,后者是腾讯公司修的一条有11亿人必须要在上面跑的信息高速公路,我们希望腾讯把这条高速越修越宽,在上面建立一个又一个新的收费站,流量变现的收费站。另外,我还少量买入了包括金斯瑞、新东方在线、平安好医生在内的一些目前尚未盈利但似乎有远大前景的“故事股”。我的上述操作,是在实践塔勒布的“杠铃策略”,还是纯粹就是投机?2020年,我还想看看美团、海底捞、阿里巴巴有没有什么机会。

9、无关投资。

所有人际关系的烦恼,其实都是因为一脚踩进别人的“课题”里,或者自己的“课题”受到别人的干涉(《被讨厌的勇气》)。阿德勒讲,越是关系亲近的家人,越需要刻意地把课题分离开来。这一点从我和小悠的相处中可以很明显地得到证明。介入他人的课题,背负他人的课题,会让自己的人生变得沉重而辛苦,而把别人的课题分离掉,这是人生卸下重担的第一步。如果认识到这个“课题分离”,那么那个自杀的母亲可能就不会因为孩子的事而背负上那么沉重的压力导致自己的不归路了。

从“课题分离”的角度来看,我经常会有一些干涉别人课题的冲动和实际的行为。比如,经常自以为是地给别人提投资建议,经常会去评价别人的一些做法,认为自己很高明,别人很傻或很坏。现在来看,这些行为都太傻太傻了,一是没有认清“课题分离”的实质,同时又犯了评价别人的错误。为什么要去担负(干涉)别人的课题,为什么不把全部精力放在自己的课题上呢?索普在《战胜一切市场的人》中给了我一个非常宝贵的人生经验:在决定做某件事或说某些话之前,先问问自己,我这么做或这么说,我是想让什么事情或后果发生,最终又会发生什么事情或后果?如果我对后续可能发生的事情或可能造成的这个后果不满意的话,就不要去做这件事或说这些话。

不要评价别人和事,不要做好为人师的人,不要把自己认为正确的事情强加于人,不要替他人决定什么对他有利,不要在公众场合揭别人的短处,不要表达自己的优越感,不要把自己看得太重、自己远没有想象中那么重要和优秀;将自己在经济上取得的成功归结为运气、在某种程度上可以消除任何潜在的妒忌,除非对自己要说的话有十足把握,否则宁愿选择沉默,其实我们无需对所有的问题都持有观点,没有观点并不意味着知识匮乏,相反来说,不持立场反而是智慧的象征,这种态度会让我们的内心平静下来,而在群或论坛上炒的你死我活反而是傻瓜的表现。

做自己该做的事,无论是对家人、还是朋友和陌生人。

10、结束语。

最后,我想借用几位老师非常睿智的名言来结束这份年报。

别把人性想得太好了,人性本来就有许多缺陷和毛病,你要是看什么都不满,一肚子牢骚、一肚子怨气,只会适得其反,坑了自己,又不能改变世界。改变不了的事情,就别太纠结。看透最傻的事,敬而远之(查理芒格)。

就这样看着别人,看着每件事发生,不做任何评价,甚至在心里都没有评价的想法。不评价他人,不被他人的评价所影响。不讨好人,不表扬和吹捧人,不通过批评别人来显得自己高级,更不需要拯救任何人(梁冬)。

不要太多地依赖历史经验,尤其是过去十年的经验,因为过去十年的旧经验可能不具有什么代表性(丘栋荣)。

只要勤奋努力,就存在改变命运的机会,这就是这个时代唯一的主旋律(小兵oo9)。

世上最糟糕的事情就是花一生的时间追逐社会为你安排的目标,然后在人生最后阶段发现自己浪费了时间(霍华德-马克斯)。

春有百花秋有月,夏有凉风冬有雪,若无闲事挂心头,便是人间好时节(慧开禅师)。

11、补充:今年的收益率其实不重要。资产管理或投资事业的本质在于,每一天都是重新出发(《人性的杠杆》)。

文中所涉及的所有上市公司,仅用于叙述与交流,不作为任何投资交易建议的依据。

文中可能还存在未注明原作者的引用,欢迎指正以便添加修改。



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