美股两次熔断后关于杠杆的思考和持有,就是我最大炒股的智慧

有过爆仓经历,以后不再使用杠杆。还是慢慢的赚钱比较适合绝大部分人,而且年龄越大对确定性看的越重。

杠杆有毒,尝到甜头怎可能休手。不载个大跟头体会不到老巴说的不借钱不做空。。。

美股两次熔断后,关于杠杆的思考

你们这么一会说杠杆一会又投资又智慧,我滴这个脑子好像跟不上了!关于杠杆的思考写在前面啊,不是推荐大家用杠杆,而是本人用杠杆的一个思考。考虑到A股极致暴跌的状态,理论上不应该使用任何杠杆,否则大幅的波动很容易导致被迫卖出,造成市值的损失,如需要用,个人觉得30%的负债率是比较合适的。更保守更长命应该是不使用任何杠杆,一个很保守的叫沃神才使用了10%的杠杆。

背景知识:

维持担保比例=(现金+信用证券账户内证券市值)/(融资买入金额+融券卖出证券数量×市价+利息及费用总和)

通常300%以上可以提取账户资金,150%预警,130%就强平你的账户。

思考:

1为本金,0.3为负债。

1+0.3的负债,资产为1.3,此时维保比例为433%。

0.3负债利率8%,利息成本0.024,则理论上你的净资产损耗为每年的2.4%

(方便計算,不考慮持倉標的的股息情況)

情况1,持仓1年后上涨30%

市值为1.69,去掉负债0.3,收益率为39%

情况2,持仓1年后上涨50%

市值为1.95,去掉负债0.3,收益率为65%

情况3,持仓1年内涨幅为0

市值为0.976,收益率为-2.4%。

情况3,持仓1年后下跌30%

市值为0.91,去掉负债0.3,你的收益率为-39%,维保比例300%,安全。可以继续展期。或者认亏出局。

情况4,持仓1年后下跌50%

市值为0.65,去掉负债0.3,你的收益率为-65%,维保比例216%,安全,可以继续展期。或者认亏出局。

我们知道,理论上股票1年内的涨跌幅是可以无视基本面波动上下30%的,所以过高的杠杆即使你在买对的情况下,也可以摧毁你的账户。

写到这里,对我长期满融的行为,不禁头皮发麻。当我们把负债率调到100%,即所谓的满仓满融的时候,我们有多次随时清零的可能。这是我过去5年3次碰到的情况,起初觉得是自己选股不好,但是通过计算我们会发现,这是一种迟早发生的事情,而非单纯选股可以避开。

尤其在2020年3月9日-3月12日,美股一生中3次熔断,2次诞生在本周,又何以觉得自己这辈子不会遇到极端的情况?好啦,你说你多市场平衡,这几天的情况你也看到了,全球各处熔断,无处可躲。所以合理的负债率+场外的关键现金保护,才是你有资格负债投资的底气和基础。

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我记得某年的比亚迪港股就是忽然暴跌,然后暴跌,有人被斩仓。

查询了下新闻:比亚迪H股暴跌47%之后 内地富豪瞬间遭爆仓

12月18日下午14:40分,比亚迪股份(1211.HK)突然盘中暴跌47%,单日跌幅创历史记录。

当日下午3点30分,比亚迪和券商召开电话会议商讨对策,对此间市场上各种猜测,包括“电池事故”、“订单下降”、“巴菲特减持”、“主要投资者减持”、“卢布暴跌拖累”、“王传福出事”等传言进行了澄清和否认,但却并未给出股价暴跌的原因。

当天晚间,界面新闻记者从接近比亚迪的人士处独家获悉,比亚迪H股股价暴跌还引发了一名自然人股东爆仓,该股东通过融资融券的方式借入资金购买比亚迪H股股票,在杠杆到达临界值后出现爆仓。

该自然人股东是一名年纪较长,为人低调的内地富翁,当日失去了4000万股比亚迪H股股份。他来自以做生意出名的潮汕,一年前便开始跃跃欲试在内地募资。

接近比亚迪的人士向界面新闻记者透露,与巴菲特“价值投资”比亚迪的理念不同,该自然人股东投资比亚迪的最初想法只是“赚快钱”。

根据比亚迪在港交所发布的2014年第三季度末报告显示,比亚迪前十名股东中共有七位境内自然人股东,其中有四位自然人股东将比亚迪股票进行了质押。

未能确定此次遭爆仓的自然人股东是否七位境内自然人股东之一,可以确认的是,该股东从香港本土券商手上加杠杆买入部分比亚迪股票,并向券商进行了质押以融资。遭遇爆仓之前,他原本一共持有约1亿股比亚迪H股股票,市值约23亿港币(约合18.43亿元人民币),占比亚迪总市值的10%左右。

由于受国际油价的持续下跌以及传闻称电动客车订单大幅萎缩等等负面消息的影响,12月18日下午14:00比亚迪H股跌7.24%,报34.47港币/每股。

至下午14:40分,短短40分钟,比亚迪H股股价已经下跌47%,到24.30港币/每股。

由于比亚迪股票已经跌破止损位,该自然人股东在券商处质押的股票被电脑系统自动强行卖出平仓,这一秒,他损失了4000万股比亚迪H股股份。

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关于$万科A(SZ000002)$ 的记忆,就是在姚老板去之前,融了10万股+,一直不涨,就拿着,后来因为市场波动,没办法被迫斩仓保护其他股票,后来万科也就一骑绝尘了。融资的一个风险也是波动后,丢失持仓的可能性大增。

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我在前文计算里,大家可以分别代入15%,50%,100%的杠杆分别演算极端行情下,你的账户承受能力。

另外,其实投资应该是长期而快乐的,如果抱着巨大的精神压力,以及高额负债的融资利息,成功了固然可喜可贺,然而过程过于痛苦,其实不利于长期的身心健康。

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关于融资持仓后,下跌碰到维保比例后的砍仓保护市值,这种方法的缺陷是市场若反复震荡向下,多次砍仓后,若无后续资金的补充,则会大幅度折损市值,即使反弹后,也需要非常高的涨幅才能补充回净资产,更遑论如果只是反弹,你还没有解套,又开始下跌,你会抓狂,这又涉及到持仓的行业多样性,结构多样性的问题了,展开来又要很长。

非单一行业持股+股息套利类型+均值回归类型+业绩确定性+现金,应该是好的思考方向。

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关于融资的收益问题,理论思考下

我们会认为我们具备15%的长期收益率能力,其实这里是一个悖论,如果你能15%,你还用杠杆,你不能,那你用个啥?可能我们就是愿意冒这么一丢儿风险吧。

30%负债下,我们的预期收益率年化:15%+0.3*(15%-8%)=17.1%

很尴尬算下来,承担了30%的风险,只提高了我们2个点的预期年化,从5年的维度看,则是5年1倍和5年1.2倍的区别。

当你的水平是20%年化的时候,则负债30%,你的年化变成23.6%,提高3.6%

这里的tips是,负债可以提升我们的预期年化,但是增加了账户的脆弱性,提升的年化点数拉长周期效果显著,但是时间越长你碰到的黑天鹅,灰犀牛的可能性也越来越大。

可能这就是我们需要找到的一个平衡点?抑或还是应该要丢弃杠杆

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其实也应该谈谈美股,ETF,这些指数基金不断上涨,不断申购正反馈的问题。

又想说优质的企业利用无息杠杆的盈利能力了,太长啦,改天。

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其实投资者更应该专注于公司的研究,对估值有好的良好研判,更有利于长期发展。

否则你遇到三聚环保,$*ST信威(SH600485)$ ,这种公司你就抓瞎啦。

而如果你持有的是特斯拉这类变革者的公司,或者长期低估值高分红的格力电器,苹果,不用杠杆,一样可以获取伟大的收益?对吗。

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写这篇文章,起因还是因为在群里和朋友讨论杠杆的问题,想到的,就顺便写了下来,若有错误,烦请指正,欢迎交流。

本文首发于公众号,扶苏的投资笔记,美股两次熔断后,关于杠杆的思考

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@月风_投资笔记 @马喆 @超级鹿鼎公 @龙沙小宝石 @扶风走马 @发财路上的毛哥 @非完全进化体 @滚一个雪球

$嘉年华邮轮(CCL)$

今年持股市值发生了不小的回撤,我写了《记录亏损》一文后,我爸给我打了电话,出于关心吧,想了解我亏了多少钱。我告诉他写文章是我的工作,让他不要担心。

其实说真的,股票市值缩水这件事,其实非常正常,世界富豪排行榜每天都会发生变化,不就是因为股票市值的变化吗。

对于一个基金经理来说,压力来自于基民的赎回,业绩的排行。对于私募来说压力来自于亏损清盘。对于一个散户来说,压力来自于不得不清仓。我希望这件事不要发生在我身上。我需要有最大的决策权力。

我爸这边好解决,只需要让他明白股票是我的生意,做生意就是要成本的,就是要时间的。就算不明白,也没有太大的压力。

对于老婆这边,相对来说就比较困难。她相当于家庭基金的投资人,有权力进行赎回。关系越近的人,会产生一种灯下黑的效应,我可以让数万粉丝认同,但很难让老婆看到我的成绩和能力。关系近的人每天看到真实的你,很难想象你有什么过人之处。比如学医的同学,和自己父母讲保健品是骗人的,父母不信学医的孩子,但却会相信初中文化的大妈。以至于网上流行一句话“怎样让我父母(女朋友)不经意见看到这个文章”。

而我老婆可能就没办法感知到我的能力,她最大的困惑是,我在多少点的时候为什么不退出,她站在当下看历史,无比清晰,用逻辑真的很难说服她。因为她不讲逻辑,你也咋不了她。

。。。。。

今天有人问我,平安股价这么高,会不会出现2008年那种下跌大半的风险。对于很多新人来说,股票就是一个筹码,一买一卖产生收益,很多人认为股票就是涨涨跌跌的周期。

实际上股票背后是一家企业,股价,等同于这个企业的市值。市值的大小,取决于收购这家企业后产生的价值。像中国平安,十几年来,营业收入增长近10倍,净利润增长10倍,它赚钱比10年前多10倍,怎么可能和10年前的预期价值一样呢?这里我做了一张图表:

持有,就是我最大的智慧

橙色曲线是股价(后复权)可以看到,在10年前,它的股价是远离营收和利润的,在2007年,营收只有1000多亿的情况下,市值就达到了万亿。市盈率更是高达80倍。高估值,才是其2008年惨烈下跌的第一原因。

而之后多年,股价则是在业绩推动下不断上涨的。上面的图可以清晰的看到业绩推动的痕迹。在当前的估值状态下,可以说很难发生2008年那种下跌80%的情况。更大的概率是基于业绩来推动股价。

。。。。。

我们到底要不要做价格投机,做波段操作。

这次美股连续暴跌,我在思考这个问题,在这样的暴跌下,真正成功逃顶的人有多少?答案是非常少。

美国的股市承载着全美人民的财富,请问全美人民,如果有5%的逃顶,可能吗,决不可能,顶部的成交相对于整个市值来说微不足道,哪怕是整个下跌过程,真正退出股市的财富,也微不足道,可以认为大部分资产,仍然在股市当中。

为何没多少人逃掉,股价却会发生大幅下跌呢,其实股价的定价,是根据即时交易来决定的,也就是说1%的交易,可以确定100%的股票的报价。

我们知道了每次暴跌,真正成功退出的人很少,那么你的股票生涯中,如果发生10次暴跌,你有信心成功逃掉几次呢?概率要相乘的,越乘越小。

绝大部分逃掉的资金,是靠运气,这次你逃掉了下跌,下次,或许逃掉上涨。如果你做一波就不再玩了,那压中一次,恭喜你。但如果我要做一辈子,最终逃或不逃,区别兴许不大。

当你不再纠结要不要逃,不再纠结,要不要抄底,逃顶。当你真正的放下执念,当你真正的把股票当作一个生意,你眼里就不再有纠结,也不再有波动。我们看到的是企业的价值,它的生意是不是好生意,它的生意能不能持续,它的估值是否合理。

人到中年,主观能动性明显降低了,我更愿意把我的命运和祖国绑定,如果国家不好了,我也好不了。幸运的是中国是一个强大且有未来的国家,我押注国运!继续持有。

@今日话题 @贫民窟的大富翁 @花开有尔



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