高瓴资本张磊传守正用奇什么意思张磊与高瓴资本的辉煌发展史

【吸收财讯】如果黑石代表the king of wallstreet的话,那高瓴就是中国的黑石,我也是驻马店人,我骄傲!-> 高瓴资本张磊传 来源:芒格 注:本文源发自2018年 他是中国最富有的投资人之一,拥有180亿美元资金可供支配。 然而,在最近前往旧金山的行程中,张磊和随行挤在教会区(Mission District)的一套三居室里,房子是在Airbnb上租的。 他还从食品杂货送货服务商Instacart订购水。几天后,他在纽约时,通过Google Express购买了食品。

当然,这不是因为他负担不起豪华酒店和餐馆,而是在做研究。张磊只是想对自己有朝一日可能投资的业务有所了解。 10年前,从来自耶鲁大学捐赠基金的2000万美元起家,张磊成为了腾讯和京东等公司的早期投资人。这些公司已经让中国的一些传统产业产生了翻天覆地的变化,现在,张磊认为它们可以在全球范围内带来巨大影响。

“中国可以成为整个全球创新革命的引擎之一。”张磊在其公司高瓴资本集团的香港办公室接受采访时说。这间办公室位于该市最高的摩天大楼之一里面,将维多利亚港的景色尽收眼底。

在硅谷的海洋中,张磊代表着中国新兴创业家阶层。他曾向马克•扎克伯格(Mark Zuckerberg)和杰夫•贝佐斯(Jeff Bezos)这样的人请教问题,也参观过Airbnb等初创公司。

在外人看来,高瓴是一个神秘的公司,由一个碰巧在早期挖到了金矿的神秘男人执掌。而在张磊的投资人看来——其中包括像麻省理工(MIT)和耶鲁大学(Yale)这类名牌大学的捐赠基金,以及主权财富基金,还有富有的企业家——他似乎从来不会压下糟糕的赌注。

但随着中国经济遇到一系列问题,他的下一波投资可能会为他职业生涯盖棺定论。

该公司对投资人或投资记录少有提及,只是强调公司坚持长期投资。一位投资人表示,高瓴自从2005年成立以来,平均年回报率为39%。

带着鼓鼓的钱包,张磊和高瓴正在美国寻找更多机会。

在最近的交易中,高瓴联手梅奥诊所(Mayo Clinic),将美国最知名的一所医疗卫生机构带到了中国。张磊希望利用现代技术,创造数字档案管理系统这样的新服务和产品,来颠覆中国运行不畅、亟需扭转的卫生保健系统。

但挑战正等待着张磊。中国的医疗保健行业腐败猖獗;葛兰素史克(GlaxoSmithKline)这样的西方公司已经陷入行贿调查的罗网。公立医院受到官僚机制的拖累。老龄人口对相关服务的需求正在猛增。

张磊说,他有能力完成这个任务。

他的突破点发生在耶鲁大学捐赠基金招收他当实习生的时候。这不是一个常规性的安排,他们通常不接收MBA学生当实习生,但张磊给首席投资官大卫•F•斯文森(David F. Swensen)留下深刻印象。

“几乎立刻就能看出,张磊非常出色,有着极为不凡的洞见,”耶鲁大学捐赠基金的高级主管迪恩•高桥(Dean Takahashi)说。他称张磊能够看出哪些公司可以变得很出色。而且张磊也很善于建立人际网,他在耶鲁大学的校园里创办了高瓴俱乐部,并通过它引入了成功的中国创业家。这个俱乐部的名字来自于高瓴大道(Hillhouse Avenue),他的一些课程就是在那里上的。

“我们很好奇,为什么这个来自中国的小伙子会有这些洞见?”高桥说。

在捐赠基金实习时,张磊被派去木材业这样的行业做研究,几周后回来,他会交出1英寸厚的报告。这个传统也在他的公司延续了下来。在高瓴与梅奥诊所达成交易之前,分析师们花了几年的时间进行研究。

在耶鲁度过第一年之后,张磊花了一些时间来研究中国不断扩张的私营部门,并敲开了创业家的门,比如阿里巴巴的马云,百度的李彦宏和腾讯马化腾,张磊与他们建立了友谊。互联网泡沫破灭后,2001年,他回到了美国。

四年后,拿到MBA学位的他说服耶鲁大学给他2000万美元,投资中国的新公司。当初他向大家推广这个主意时,人们犹豫不决。

当时,他很青涩,前耶鲁大学捐赠基金的同事回忆,以至于都不知道要雇用谁。张磊给老朋友们打了电话。一个朋友拒绝了他提供的工作,但推荐了自己的妻子。

“我说,‘你是当真的吗?你不理我,把老婆扔过来?’”张磊回忆说。这位朋友的妻子马翠芳(Tracy Ma)现在是高瓴的首席营运官和第二号人物。

张磊最早压下的赌注之一是腾讯;他在2005年买了该公司的股票,腾讯当时最知名的产品是QQ通讯工具,公司价值不足20亿美元。如今,腾讯已经成为互联网巨头,价值超过1600亿美元。

“现在回想起来,我觉得,哇,腾讯当时那么便宜,”张磊说。高瓴目前仍然持有腾讯股票。

其他投资也获得了丰厚的回报。2010年,高瓴向京东投资2.55亿美元。四年后,京东首次公开募股,这些股权的价值已升为39亿美元。

2014年,腾讯公司斥资2.15亿美元购买京东其15%的股份时,张磊曾在幕后参与这笔交易,据两名无权公开发言的知情人士透露。

高瓴的买入并持有股份的策略,让它更像是一家私人股权投资公司,而不是对冲基金。其投资人愿意进行长线投资。

这给张磊提供了空间,让他可以更方便地投资给私人公司,比如中国消费品生产商蓝月亮。

2006年,当张磊第一次见到创办蓝月亮的夫妻二人时,他们正在销售洗手液。他与两人保持了联系。几年后,他们打电话告诉他,自己开发了一种新的液体洗涤剂。

一个念头随即在张磊的脑海中闪现。当时是2010年,大多数跨国公司都在中国销售粉状洗涤剂,他们认为消费者不会花更多的钱购买液体洗涤剂。

但张磊不这么认为,他说服蓝月亮大力拓展洗衣液市场,并为其扩张提供资金,来换取该公司的股份。

现在,张磊已压下赌注,认为蓝月亮可以成为一个价值上百亿美元的品牌,与汰渍这样的品牌一争高低。

高瓴也在格力、美的等公司进行过类似的投资,前者目前是全球领先的空调制造商,后者是家电厂商。

“我看到中国企业家的崛起,他们可以提升自己,与动作相对缓慢的跨国公司抗衡,”张磊说,中国公司已经学会了超越传统产业,美国公司可以从他们那里学到一些东西。

这是一种他谙熟的技能——不仅因为他出生草根,短短几年内就一跃成为亿万富翁,而且他对刺激型运动也充满热情。今年2月,在科罗拉多州特柳赖德滑雪时,他从最陡峭的山坡直线滑下。

他说,在中国投资“不适合意志薄弱的人”,不过,他也表示,“如果你心态开放,并专注于中国的未来”,那么机会也是巨大的。

从2005年创办时用耶鲁大学投资基金办公室(Yale Endowment)提供的3000万美元,到目前的180亿美元资产管理规模,张磊带领高瓴资本(Hillhouse Capital Management)成为亚洲地区植根于中国而着眼于全球的资产管理规模最大、业绩最优秀的基金之一,他本人也成为华人在全球投资界的成功代表。

可在张磊看来,这些只是结果,他更看重的是做事的理念和方式。“我要做企业的超长期合伙人,这是我的信念和信仰。”因此,他一直在“寻找具有伟大格局观的坚定实践者”。

对价值投资的坚持,让张磊选择了将高瓴资本打造成亚洲独有的“长青基金”(Evergreen Fund)模式,也是他能够说服包括耶鲁大学捐赠基金等在内的超长期LP信任的关键。

而业绩数字和投资名单上如腾讯、京东商城、大润发、蓝月亮、去哪儿等知名公司,则是他坚定信念所获的丰厚回报。

但坚持并非僵化。虽然重点投资领域包括互联网与媒体、消费与零售、医疗健康、能源与先进制造业等,但张磊称高瓴的本质是一家“投资于变化”的机构。他也多次谈及“世界永恒的只有变化”。所以,他觉得很幸运能够生活在这个创新层出不穷的时代里,并有幸帮助那些敢于拥抱变化的企业家实现梦想。

42岁的张磊从被称为机构投资业导师、耶鲁投资基金负责人大卫•史文森身上获益良多。可他并没有想复制谁、成为谁。

他与高瓴资本所做的和继续做的,还会是“守正用奇”。

超长期投资

超长期投资是张磊的信念和信仰。张磊谈到,要做企业的超长期合伙人,这是我的信念和信仰。而高瓴基金的模式在亚洲也是独有的,我们是一家“长青基金”。

张磊认为投公司就是投人,真正的好公司是有限的,真正有格局观、有胸怀又有执行力的创业者也是有限的,不如找最好的公司长期持有,帮助企业家把最好的能力发挥出来。

所以高瓴希望所投公司从早期、中期、晚期、上市乃至上市后一直持有。而非投一个IPO,上市卖掉,再不停地找。长青基金的特点是投PE项目不用担心退出压力,公司上市后,只要业务发展前景可期,基金会继续持有。

超长期投资对出资人(LP)的要求很高,需要对投资人(GP)非常信任。

高瓴选择的LP都是超长线资本,像大学捐赠基金、家族基金、养老金、主权基金,这些钱都是要传子传孙的。

高瓴只给这样的投资者管钱,这些人也真正理解我们的战略,大家之间有最少的隔阂。

这种信任也是基于对人,哪天我不干了才要退出,只要我干下去,几十年就会永远地支持下去。

而只有你的资本是长期的,才有条件花时间和精力去思考什么才是具有长期前景的生意模式,什么样的企业值得持有30年以上。

这种超长期投资人,总结来讲,第一点是把基金做成超长期结构的基金,第二点是所投公司和投资基金的理念要完全一致。

高瓴投资的核心理念

张磊要找的是具有伟大格局观的坚定实践者。

特别少的人,特别少的公司能够有这个格局、执行力、能够把公司愿景推到那么高的高度,我们就要寻找这样的人。这个人怎么找到呢?有两种模式,一种模式是人海模式,到处参加各种会议,一个地方一个地方跑。

高瓴采用的是研究型模式,就是通过研究发现哪个是最好的商业模式,然后我们再寻找跟最好商业模式契合的最好创业者,我们再一起发展。

这种研究模式让我们对事物有了深刻理解。如果理解的结果可以通过二级市场实现,我们就买入股票长期持有,如果没有这样的公司,我们就寻找私人市场,如果没有私人市场,我们就自己孵化。这个是长期做投资的人才有的能力。

举个例子,2008年我们研究中国消费品升级,那时很多基础消费品品类都被跨国公司占领,宝洁、联合利华就占领了家用洗涤市场。我们看到这些跨国公司本质上是有历史包袱的,无法抓住中国消费升级的趋势,就找到了当时做洗手液的蓝月亮公司创始人罗秋平,鼓励他做洗衣液。

我们现在是蓝月亮唯一的外部投资人。

而且第一天我们投入的时候公司本身是赚钱的,但我们成功地说服他不要赚短期的钱,要勇于进入新的品类,打败跨国公司,变成中国洗衣液的第一名。

于是我们投资了以后,把它从一个赚钱的公司先变成亏损的公司,但这只是短期的亏损,今天赚的钱是原来的十倍,怎么做到这一点?就是通过更深的研究;得出的结论使得我们有能力容忍短期的亏损,从而带来更大的格局。

这个创业者有这个梦想,跟我们的理念完全一致,所以大家在一起才能做出一番事业。我们的投资从某种角度上讲有点像孵化器,但更像是思想的孵化器。

在关键的时点投资关键的变化

张磊认为,识别关键时点,投资关键变化就要研究,只有研究才能让你对变化有理解。研究是基于深刻的对事物本质的研究,方法见仁见智,有的人看一两个季度,有的人看一两年,有的人看盈利,我看东西是看看五年、十年、二十年的东西。我看的不是形式,我看的是一个人本质上给社会有没有创造价值,只要你给社会创造很大的价值,早晚你会给所创的公司创造价值。

张磊把投资大致分为两类,一种是零和游戏,一种是蛋糕做大游戏。

很多人的投资是前者,比如pre-IPO这种,我个人是不相信零和游戏的。

我喜欢把蛋糕做大的游戏,就是我的思想、资本不能创造价值,我是不会投资的。

从这个角度来讲,就更需要对关键时点和关键机会的把握。什么是关键时点?就是大家都看不懂的时候。

关键变化是什么呢?如果是一成不变的事情,实际上很容易被看见,这个世界永恒的只有变化。只有在变化的过程中我们才能去跟别人有不同的观点,而且是产生非常长期的不同观点。

张磊关注的是创造多大价值的机会,这就是深入基本研究。

在这个过程中我们多年来一直坚持持续深入的跨时间、跨地区、跨行业、跨类别、跨线上/线下的行业研究,所以高瓴能够深刻理解这些行业的长期内在发展规律和业务逻辑,从而准确把握行业与市场的变革要素和时点。

把最好的生意模式带给最好的企业家

张磊认为,各种生意模式都有非常不同的变化。比如说简单的是卖产品的,但是如果提升附加值就可能变成卖一种服务,如果再抓住关键机会可能变成一个平台,使卖产品和卖服务的人都可以用这个平台。生意模式博大精深,在这个过程中一个企业家能看清楚生意的本质是什么,他的理念和格局观就是不一样的。

张磊谈到,在对企业的判断上,高瓴有两点优势。

首先,我们有幸天天跟最好的企业家打交道,而且是与他们发生剧烈变化的那段打交道,经常参与到伟大企业的创造过程中去,不管是当年的百度、腾讯、京东,还是今天的蓝月亮,去哪儿网。这个过程中你是有很大优势的,因为自己只做一家企业的话,你有可能被局限于自己的行业和自己的事业,当你天天跟各种各样的企业打交道,从消费、互联网到先进机械制造,甚至水泥,你就能够找到伟大企业的共同点。

第二,我做高瓴本身也是个创业,从这个角度来讲我也是个创业者,在这个过程中我学习了很多,了解了文化、理念、人生的各种取舍。我也能够把自己的经验、情感与优秀企业家们分享、沟通。能否有通感,能否做到换位思考,是很重要的。我自己创业的过程,帮我更好地理解创业。

什么是企业真正的护城河

张磊经常在公司内部强调我们要善于甄别“虚假的护城河”,这类护城河随时都有可能崩溃。而长期创造最大价值的,并用最高效的方式和最低的成本创造最大价值的才是企业“护城河”的本质。

张磊认为,“真正的护城河”是长期创造最大价值的,而且用最高效的方式和最低的成本创造最大价值。怎么创造这种价值,在不同的环境和不同的时代是不一样的。在美国,二十世纪五十年代,品牌是最大化、最快创造价值的“护城河”,而随着互联网对品牌的冲击,品牌价值的护城河又不见得是最高效的方式,有人说在网上通过意见领袖创造价值效率更高。

这个世界永恒的只有变化,护城河也不可能不变,优秀的公司是当互联网大潮袭来时,能够深挖自己的“护城河”,主动拥抱互联网带来的变化。如果一家企业亘古不变,这种企业永远不值得投资。张磊最看重的“护城河”是有伟大格局观的坚定实践者去挖造的护城河,这些人能不断地根据变化作出反应。那些赚快钱的人逐渐会发现他的路越走越窄,坚持做长期事的人的路才会越走越宽。

最大的风控是选人

张磊谈到,最重要的关注点是选到最合适的企业家。“这个人能不能既有格局观,又有执行力,还有很深的对变化的敏感,以及对事物本质的理解,我觉得这种人很难找,大部分人都是在某一时期对某一方面会很好,但是有的人能够通过和外面的交流把自己提升。”

比如去哪儿网的创始人庄辰超和蓝月亮的创始人罗秋平,一个代表互联网,一个代表消费品。庄辰超,虽然年轻但多次参与到创业的过程,有很强的学习能力和对事物的洞察力,他能够在关键的时期把控股权卖给百度,说明他有很大的格局观,他的人生梦想是做成中国最大的旅游搜索平台。

罗秋平本来可以过非常安逸的生活,不用冒这么大的风险,但他的人生梦想就是成为中国日化的第一名,打败跨国公司,变化给了他这个机会,他也抓住了关键机会。在这个过程中,他愿意放弃小富即安的一年一两亿利润的公司,不惜在前一两年把公司做亏损,为了未来开辟一个新天地,这是很强的格局观。

这样的风控理念反而是个自我选择的过程,目光长远、想做大事且有大局观的企业家跟我们本身就很容易契合,而着重小利、玩零和游戏的人跟我们也不太适合,走不到一起,对我们来讲反而省了很多功夫。

当然,有的企业家可能在某个领域内受不同的人影响,突然到了某个时间点不会把追求企业价值的最大化作为目标,有的人想去赚快钱了,有的人选择了更安逸的生活,我觉得这都可以理解。这个过程当中最重要的是大家互相很坦诚,你要有这种变化,就很坦诚地告诉我。好在到现在我还没有遇到这种事情。

张磊觉得与企业家形成良性、长期的伙伴关系,关键是要摆正投资者的位置。高瓴这些年做得最好的一点,就是永远摆正自己是投资人的位置,跟公司的创始人保持非常灵活的合作,这也令我们相对比较超脱,避免在公司运营上介入太深,同时通过深入研究形成的战略格局观点还可以帮助企业。

张磊的三个哲学观

高瓴整个公司虽然看起来像西方企业的做事方式,但张磊真正的投资哲学是源于中国的。

张磊有三个哲学观,也是在公司里反复强调并实践的。

分别是:“守正用奇”、“弱水三千,但取一瓢”和“桃李不言,下自成蹊”。

“守正用奇”语出老子《道德经》的“以正治国,以奇用兵”;“弱水三千,但取一瓢”引申自《论语》,是说看准了好的公司或业务模式就要下重注。而“桃李不言,下自成蹊”出自《史记》,是说只要做正确的事情,不用去到处宣传,好的企业家会找到我们。

张磊对自己相信的东西的天真的追求始终不变,相信的东西都会一直追求下去,甚至这个过程会显得非常地天真。

变得更多的是能够更加理解这个世界与社会的复杂与多样性,更加宽容了。更加宽容以后,使人更容易能够站在别人的角度谅解别人,考虑别人的问题。

大卫•史文森先生的影响

张磊更认可的是长期持有,从大卫•史文森身上,更重要的是学习到他对自己的信念像宗教一般地信仰,他可以去华尔街赚很多钱,但他都不去赚,就为了坚持自己的信念。

成功的投资人需要有哪些特质?

张磊谈到,在2005年创建公司的时候,我对我想招的员工的特质说了三个词,就是好奇、独立与诚实。

对想干大事的,想有更高成就的人,除了这三点以外还要有一个很宽容,很能够欣赏别人,还要有很强的想象力。

你能释放自己的想象力,第三个是很好的身体。

张磊创业中感触最深的是对价值观的坚持,“不忘初心,方得始终”。

【当初2000万美元的投资投在了正确的方向,这使得高瓴资本获得了丰厚的回报,如今公司已经管理着600亿美元的资金。】

有全美最美校园之称的耶鲁大学管理学院门口有一条叫做HillhouseAvenue的小径,因为秋天时常铺满金色落叶,簌簌作响,被狄更斯和马克·吐温称作全美最美的小路。

2005年,一位耶鲁大学毕业的中国人取了Hillhouse之名,用2000万美元的启动资金创立了一家中国的投资公司高瓴资本,如今高瓴资本的管理资金规模已经超过600亿美元。而这位低调的中国人的身家也超过了170亿美元,在2017年的胡润富豪榜单上位列179。他就是高瓴资本的创始人张磊。

遥望大洋彼岸,张磊代表了中国新兴企业家阶层。他曾与马克·扎克伯格(MarkZuckerberg)和杰夫·贝索斯(JeffBezos)等科技大亨坐而论道,也投资了包括Airbnb、Uber在内的美国科技公司。

神秘男子

由于张磊的低调,高瓴资本成立后很长一段时间都给人一种“神秘”的形象,张磊也因此被称作“意外发现‘金矿’的神秘男子”。

不过,从去年高瓴资本以68亿美元收购香港上市公司百丽国际控股集团,并将其退市以来,张磊开始逐渐走入公众的视线。他在哥伦比亚大学商学院和上海交大高金论坛等多个场合分享了自己的投资经验。

在刚刚结束的在乌镇举办的世界互联网大会上,高瓴资本主办了一场“新时代的数字经济”分论坛,张磊还邀来了马化腾和李彦宏作为对话嘉宾。会议当天,张磊很忙。他接连转战“主”、“客”场之间,一人分饰论坛主持、演讲嘉宾等多个角色,忙得不亦乐乎。

文质彬彬的张磊一脸书生相,戴一副黑框眼镜,个子也不高,穿梭在人群中,可能根本不会引起人们注意。但这位长相普通的中国人,很幸运地进入了全球最好大学之一的耶鲁,并更加有幸地得到了与巴菲特齐名的传奇投资者大卫·史文森(DavidSwensen)的栽培。

张磊出生在河南驻马店,家境极其一般。在回忆起自己的出身和童年时,张磊非常坦然。他说道:“父母那代人没有我们这样好的机会,他们吃了不少苦,但总是乐观向上。”在他七岁的时候,就利用暑假时间,在家边上的火车站摆上一排小凳子,把连环画和书租给候车旅客看,后来到了高中毕业时,他的生意扩大了,不仅转手倒卖杂志,还卖矿泉水、方便面以及腊肠等等。到上大学前,张磊已经赚得了800元的学费。

据说时至今日,张磊的生活仍很节俭。可见个人财富的积累与生活方式并没有必然的联系。

值得一提的是,驻马店还是著名结构生物科学家、西湖大学校长施一公的家乡,张磊和施一公也是师兄弟,这是令张磊感到自豪的。“施一公是我的中学校友。他是很好的榜样,鼓励我迈出人生的第一步,知道要努力。”张磊说道。

在本科从人民大学毕业后,张磊想到国外攻读研究生,于是报考了耶鲁大学,并获得了奖学金。他开玩笑说,申请耶鲁的唯一理由就是他们能够提供奖学金。不过,由于耶鲁仅提供一年的奖学金,而整个研究生学业要持续三年,因此张磊必须得找到工作。

对于初来乍到美国的中国学生来说,要在异国他乡找到一份实习并不容易,张磊的求职道路也并不顺利,很多面试仅通过一轮就杳无音信。就在绝望时,柳暗花明——他非常幸运地在耶鲁投资办公室找到了一份实习生的工作。

耶鲁投资办公室是掌管耶鲁大学捐赠基金的机构,而该机构的首席投资官大卫·史文森是被美国投资界奉为“教父级”的人物。摩根士丹利投资管理公司前董事长巴顿·毕格斯把他称为“和巴菲特一样伟大的投资人”。2009年2月,史文森被奥巴马总统任命为美国经济复苏顾问委员会委员。

史文森掌管耶鲁捐赠基金长达20多年。他掌管的这部分捐赠基金年均净收益率超过16%。而这位中国学生的到来在史文森身上产生了化学反应,这位传奇投资人非常欣赏张磊的真挚,并在他身上看到了巨大的投资潜质,于是教给他各种投资技巧。

2005年,张磊决心回国创业。史文森也是第一个支持他的人,还给了他创业的第一桶金——2000万美元资金,用于投资中国新兴公司。可以说史文森对张磊产生的影响力也是巨大的,张磊至今仍然奉行恩师的投资理念——坚持价值投资。

重仓中国

回到中国时,张磊就抱着“中国必将雄起”的信念。当时整个国家焕发勃勃生机,似乎每个人只要努力,都能成为亿万富翁,国内确实也涌现了众多朝气蓬勃的创业者与高科技创业公司,包括张磊最先押注的腾讯和京东。而这笔投资,也让张磊“一战成名”。

2005年,高瓴资本就购入腾讯股票。

当时腾讯最著名的产品是QQ,公司估值还不到20亿美元。而如今腾讯已经成为价值达2000亿美元的互联网巨头,高瓴资本依然持有腾讯的股份。对腾讯的押注,就连张磊自己都感到意外。他曾表示:“腾讯的股价当时实在太便宜了。”

2010年,高瓴资本以3亿美元投资了京东,成为当时国内的早期互联网企业的投资中单笔投资投资金额最大的案子之一,高瓴也一度被人取笑“钱多人傻”。但这笔投资让高瓴今年减持京东时豪赚了38亿美元。

张磊透露,当时刘强东的融资需求只有7500万美元,但是张磊坚持要给他3亿美元。“要不就一分钱都不投,要投就投大的。”张磊解释道,“企业家常常高估自己的能力,又低估了实际困难。因为这个生意本身就是需要烧钱的生意,不烧足够的钱在物流和供应链系统上是看不出来核心竞争力的。”

手握腾讯和京东,张磊开始发挥资本的效应。他看到了京东有很强的零售基因,但是移动电子商务不强;而腾讯方面当时刚刚收购了易迅,但马化腾从来没有处理过库存。张磊把两个公司拉到一起,各用一个词总结了它们的问题:移动VS库存。虽然双方以前互相打,但合作可以产生共赢。

经过两年多的研究策划,高瓴资本终于在2013年撮合了这起当时最大的电子商务交易。

2014年,京东与腾讯正式宣布联姻。京东收购腾讯QQ网购和拍拍网的权益、物流和资产;腾讯获得京东约15%的股份,并在京东IPO时以招股价认购额外5%的股份,腾讯总裁刘炽平进入京东董事会。京东IPO后,张磊的这个建议让腾讯的账面回报达数十亿美元。

当初2000万美元的投资投在了正确的方向,这使得高瓴资本获得了丰厚的回报,如今公司已经管理着600亿美元的资金。现在投资者对像京东和腾讯这样的公司的投资兴趣降了下来,张磊也在寻找新的投资前沿,但他始终坚持“重仓中国”。

张磊对第一财经记者表示:“重仓中国是高瓴资本一个长期的发展。中国腹地辽阔,在一二线城市发展之后,还有三四线城市,仍然充满了创业机会。中国不仅是企业家的宝地,也是价值投资者的天堂。”

高瓴资本目前已经成为亚洲地区资产管理规模最大的投资基金之一,就在上两个月,高瓴资本刚刚为其最新成立的私募股权基金筹集了创纪录的106亿美元资金。数据提供商PitchBook的数据显示,该基金的融资规模可能已经超过了KKR创下的93亿美元的纪录。

张磊告诉第一财经记者:“新基金将在医疗保健、消费者、科技和服务领域寻找投资机会,尤其重点关注亚洲市场。”他表示,通过新基金,高瓴资本将继续与创业者和管理团队密切合作,追求可持续的、长期的增长。

逆势投资

张磊说百度是连接人与信息,阿里是连接人与商品,腾讯是连接人与人。而现在“产业互联网”的大幕正在拉开,消费互联网转向产业互联网被提上议程,这给了高瓴更大的发展机遇。

“高瓴可以说打响了产业互联网的第一枪。我们投资了百丽,让很多高科技赋能传统零售业,这就是标准的产业互联网的典范。”张磊告诉第一财经记者,“过去几年,十几万百丽员工在电商和互联网的冲击下也没有找到方向。我们收购以后,第一步是改变人的思考方式,不要再想它是传统企业。”

对百丽鞋业的投资是去年高瓴资本最引人注目的投资项目。去年4月,高瓴资本豪掷531亿港元控股“一代鞋王”百丽。用几十人的公司去管理一家12万人的公司,实属罕见。

在大多数投资者看来,传统零售业深受电商和虚拟商城的冲击,对百丽来说,前景尤其萧条,但张磊相信科技能够让这家传统领域公司新生,他对百丽抱有很大期待——比如百丽未来有可能计划将3D打印技术应用在鞋履领域,顾客可以去实体店铺进行初步试鞋,随后百丽将会线上提供私人定制服务。

张磊表示,百丽国际拥有1.3万家女鞋店和7000家运动服饰门店,合共2万家门店的零售企业可能是全球唯一。“从高瓴的角度看,百丽国际有很多宝藏。”张磊告诉第一财经记者,“高瓴资本投过不少高科技公司、亚文化创新公司、互联网时尚公司,这些公司参观完百丽后都惊呆了,因为百丽做的这些事情,它们都做不了,太难了!”

张磊还称,高瓴资本做过估算,百丽国际的直营门店每日进店人数有600多万,按照互联网的概念,就是600万的日活跃用户数量,即使是在互联网企业中都能排到前几名,而现今线上流量获取成本越来越贵,流量入口正从线上向线下转移,百丽的2万家直营店的线下流量入口尤其显得可贵。

历史上投资了大量高科技企业的高瓴资本,这些年投资了大量消费企业。除了“鞋王”百丽之外,高瓴资本还投资了江小白、良品铺子、孩子王、公牛插座和Peets咖啡等,可见张磊对扭转传统零售业颓势的戏码感兴趣,这也说明了中国最成功的科技投资者,如今也正把目光投向别处,寻找新的投资领域。

以良品铺子为例,在张磊的投资下,他们大量通过数据驱动搭建了全渠道会员体系,今年短期内,在有限的几个城市中做到60亿元的销售额。而Peets咖啡,则是用网红平台的形式,把咖啡制作的过程完全呈现给消费者,卖的是一种体验。

张磊说:“我们正看到中国企业家崛起,在跨国公司的发展相对缓慢时,中国企业家正快速赶超他们。美国公司可以从中国同行这里学到一两个经验,而中国企业必须学会跨越传统行业。”

其实对于传统零售业的投资,蓝月亮是高瓴资本早期投资的经典案例。2006年,当张磊首次见到蓝月亮的夫妻搭档创始人时,他们正在销售洗手液。几年后,他们给张磊打电话称开发出新型洗涤剂。当时大多数跨国公司都在中国销售洗衣粉,因为他们认为中国消费者不愿意花更多钱买洗涤剂。但是张磊劝说蓝月亮公司扩大洗涤剂业务,并通过交换持股的方式迅速扩张。现在,蓝月亮已经成为价值数十亿美元的品牌,能够与汰渍等国际品牌一争高下。高瓴资本还向格力、美的等传统制造企业押下赌注。

“我们的使命是改造、融合和赋能,还是让传统产业作为主角,我们去帮助它们成长。”张磊对第一财经记者表示,“我也鼓励传统行业加大研发投入,比如现在一年投十几亿,以后一年投几十亿。在数字经济时代,互联网企业、传统和实体产业都要有开放心态。”

做时间的朋友

张磊说,价值投资在产业互联网时代,作为技术创新和实体经济之间的催化剂,将发挥重要作用。“不断地创造长期的价值,和时间做朋友才能弥合技术基础设施的鸿沟。”张磊对第一财经记者表示。

过去几年,高瓴资本还支持了生物科技公司百济神州走上药业巨头之路。张磊表示:“这是一个美国和中国科学家一起创业,美国基金和中国基金一起投资的例子。现在百济神州市值将近100亿美元,生物制药公司在4年内做到100亿是很罕见的,充分体现了人工智能、大数据生命科学的爆发力。”

张磊告诉第一财经记者,“现在创新已不仅仅局限在消费互联网领域,更是向生物医药、生命科学、新能源、人工智能、大数据、云计算、芯片、精密制造等广泛的领域渗透。而且,随着这些领域创新的产业化落地,传统产业与新技术融合加速,内部效率和对外服务能力将大大提升。”

从河南驻马店贩卖杂志的少年,到资本大鳄,张磊用了短短几年时间就从一个名不见经传的商人变成了亿万富翁,堪称传奇。在他平静的外表下,隐藏的是一颗充满着冒险精神和激情的心。张磊热衷于极限运动,经常在美国和欧洲等地滑雪。他曾前往美国科罗拉多州的柳特赖德滑雪,并沿着直线滑下最陡峭的斜坡。

张磊也喜欢边体验生活,边考察公司。三年前,他在一次访问美国的行程中,与随从人员通过房屋租赁平台Airbnb挤入旧金山MissionDistrict一套三居室的住宅中,他还通过按需杂货店递送服务Instacart订水。在纽约停留的数天中,张磊等人都是通过GoogleExpress购买食物。

张磊经常强调的三个哲学观是“守正用奇”、“弱水三千,但取一瓢”和“桃李不言,下自成蹊”,这也造就了他“低调寡言”的性格。而他对员工的要求是要保持好奇心、独立性与诚实。作为投资人,张磊认为,即使最成功的投资人,也要心胸坦荡,认识到自我局限,不可以名门正宗自居,必须认识到获得真理是一个学无止境、永远追求的过程。



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