漫步华尔街全文阅读读后感读书笔记劝告投资者不要尝试自己选股投资

这是我真正进入股市的第一本书 我13年在国防大学看的 入市必看 也可能是作为第一本书看最好…第一部分主要回顾群体性癫狂的历史,投资者基本都比较了解了,17世纪的荷兰郁金香球茎热,18世纪英国南海公司泡沫(南海泡沫主要也是当时投资机会太少,而民众钱又太多,牛顿就是在此折戟,发出著名感叹)20世纪20年代美国股市狂潮,20世纪20年代日本房地产泡沫及股市泡沫,2000年网络股泡沫,作者写得挺细的,文笔也还行,通俗幽默,虽然内容都比较熟悉了,但还是看得津津有味。

读书笔记⑩《漫步华尔街》 ------再版10多次的经典之作,劝告投资者不要尝试自己选股投资!!

读书笔记⑩《漫步华尔街》 ------再版10多次的经典之作,劝告投资者不要尝试自己选股投资!!

这本书,挺经典的,70年代初版,而后再版了十多次,能再版这么多次,肯定有其价值,记得ETF拯救世界曾大力推荐。

1.60年代增长股不再增长(对标今天的海天味业,爱尔眼科?)

2.70年代的 漂亮50 不再漂亮(对标茅台吧)任何规模较大的公司都不可能保持快速增长,那时候给大蓝筹八九十倍市盈率,而没几年市盈率跌到10倍左右的合理估值。

泡沫中的金融铁律:

1.当增加投机机会的方法存在真实需求时,市场必定会提供这种方法(比如杠杠交易)

2.股价急剧上涨之后很少出现价格逐步回归相对稳定状态的情况,暴涨必然伴随暴跌,没有所谓的缓慢下跌,一定是矫枉过正,杀得非常狠。(所以我们高估卖出,有绝大概率在低位重新买入?)

3.真正难以避免的是,人们受到诱惑情不自禁地将自己的资金投入短期快速致富的投机盛宴之中。

4.不管事后看,股票的估值看来多么不合理,在当时都能找到合理的解释,而且不容置疑。

5.投资正在给社会带来重大转变的技术对投资者来说通常不会产生什么回报。6.投资的关键不在于某个行业给社会带来多大影响,甚至也不在于行业本身会有多大增长,而在于该行业是否能够持续盈利。

7.受诱惑的人最终只能是股市的败者

第二部分作者详细论述股市投资两种路径:技术分析和基本面分析(价值投资)的方方面面,历史,数据,各派论点,优缺点等等,最后回答了最关键的问题——有效吗?

作者明确表态,技术分析毫无用处,劝投资者不要浪费时间

卢布斯:我去年刚入股市的时候,最先接触的就是技术分析,图表流,看了陈江挺的《炒股的智慧》尼森的《日本蜡烛图技术》《均线技法》等等,好多技术分析的书,然后在股市实践,总体有赚有亏,亏的可能还多些,我最后反思总结,很迷茫,后来看的书多了,股市实践经验也多了后渐渐就不太信技术分析了

1.悖论:对任何技术,用的人越多,其价值必定越小。

2.股价可能对新信息迅速做出调整,从而使技术分析的整个过程成了徒劳之举

作者对基本面分析也持保留态度,质疑居多,他相信市场在大多数时候是有效的,投资人很难占市场便宜,主要因为作者认为预测未来盈利非常难,是一件风险极大的事,即使最稳定的公共事业公司预测五年盈利仍然误差极大,一年误差更大,其他行业更不必说。所以预测几乎不可能持续成功。(那巴菲特怎么说?作者全书都没提巴菲特这些超级投资者)

影响市盈率的几大要素1.风险性2.市场利率水平3.预期股息支付4.预期增长率

作者建议寻找比较有可能讲出美好故事有想象空间的基本面好的股票。

而后作者具体从利益诉求,讲述证券分析员,基金经理的局限,总言之就是他们的利益诉求和投资者并不一致,加上股市不确定性极大,即使专业人士也不一定能战胜市场,所以投资者要谨慎看待这些人的建议,看法。

比如:证券商的承销客户会向分析师支付报酬,让他们吹捧自己的股票,分析师自然会伸长舌头去舔给他们喂食的手。(这比喻神了)所以研报不要拿盈利预测和推荐买入太当真。

再数据论证基金经理的业绩大多也不靠谱,连指数都跑不过,还收取大额管理费,在一个时期内排名靠前的基金经理在下一时期基本排名就要靠后,均值回归很明显(主要原因还是市场风格变化吧)所以,作者认为选基金经理难度不亚于选十年十倍大牛股,非常困难。

还有择时交易只是幻想,不可能存在持续成功的人。

第三部分讲资产管理组合的

1.现在投资组合理论:即通过分散投资降低非系统性风险,越不相关效果越好,有一个阈值就是达到多少个,非系统性风险基本都能回避。

2.(贝塔)β值,即单个股票相对于市场波动的幅度,贝塔越高越激进。贝塔值是对系统风险的数字描述。

系统风险不能通过多样化来消除,所以无论如何组合也是有风险的,

投资组合的精髓就是 :只要所有股票价格并非时时刻刻同向而对就有效果。

注意:虽然分散了非系统性风险消除了,但组合也变得跟市场差不多了,也就是还不如直接买指数基金。

事实证明,高的β值不代表高的收益率。

第十章,行为金融学

以卡尼曼的行为金融学来阐述,投资者并非时时理性,或者说,投资者时时刻刻都不理性。所以,经济学模型有问题,跟实际相去甚远。

主要四种因素:1.过度自信2.判断偏差3.羊群效应4.风险厌恶2.5倍

最终,作者推荐个人投资者三种方法参与投资,

1.指数基金定投

2.自选个股

3.主动基金

其中作者强烈推荐第一种。(被动的指数基金)

然后建议投资者不要选第二种和第三种,因为他们都很难,成功几率非常低,寥若晨星,要付出极大的努力,过程非常枯燥艰难,又不一定能成功,当然,作者也知道大部分人不会听他劝的,知道大多数人还是会选择个股进行投资,因为被动指数投资太无聊了,很没意思,而且只能得到和市场一样的收益,而每个投资者都过度自信,自信自己能战胜市场,获取超额收益,所以作者给出几点建议,让那些敢于自己挑战市场的人不至于输得太惨,

选择

1.盈利增长较为稳定可预测的股票

2.市盈率要合理,绝对不能支付价格超过内在价值的股票(比如海天味业,爱尔眼科,恒瑞医药等等)

3.买入那些比较有想象空间的故事,能讲美好故事的,让人有遐想空间。

4.尽可能少交易。

听我这四点,你会少亏点,我就是马尔基尔,杰出的专业投资者,又是造诣非常深的学者。

最后 卢布斯 的 疑问:

作者为何整本书都没提到那些成功的投资者?比如巴菲特那些人,他们的护城河理论和安全边际能力圈理论等等都没提到?

作者本身算是学者,严格上说并不是在市场上摸爬滚打出来的,他的业绩貌似是比市场高一点点,虽然他的身份挺权威的,但在股市上应该用真实业绩来说话不是,有长期超额收益的人是否更有发言权?(也就是巴菲特那群人,就像保罗萨缪尔森,口口声声市场是有效的,身体却很诚实,大把钱交给巴菲特去投资….)

就像巴菲特说的,会扔飞镖的猩猩都来自同一家动物园——格雷厄姆-多德的超级都市 那是否意味着什么。就我个人而言,我更倾向于那些滚雪球的人(价值投资者),当然,读了这本书,我对股市投资的难度之大也有了更深的认识,怀着敬畏之心,承认自己的无知,这条路,注定非常艰难,我不知道能走到哪里。

$洋河股份(SZ002304)$ $贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$



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