永辉超市值得投资吗财务优秀的企业永辉超市商业和投资逻辑是什么

在福州大本营遇到挑战,一家是叫朴朴线上超市,一家是叫宜品生鲜的线下连锁,没细究,还是有些挑战,有不少人用朴朴。。。很多时候,人生就是在绝望与希望间徘徊,每一个正常人都会给自己一个目标,且不管这目标是高尚的还是低俗的。沿路走去有阳光,也会有阴霾。面对困局,我们应该用自信和理性来战胜遇到的困难。——困局

三问永辉超市的投资逻辑

最近一个多月永辉超市的股票走的让人心灰意冷,尤其是在高位被套的,很多人到不是在乎损失多少(最多也就是20个点),而是对当初看中的逻辑被股价给无情的摧毁后的失望。那么永辉超市的逻辑到底有没有变化,这可能是很多投资者最大的困局?

一问永辉超市财务良好吗?

①盈利能力维持稳定,企业经营效益提高

②成长能力维持稳定,营业收入增速大幅提升

③偿债能力维持稳定,盈利增速与债务增速持平

④运营能力维持稳定,资金使用效率得到显著提高

⑤现金流能力维持稳定,公司资金利用效率获明显提升

二问永辉超市是一家优秀的企业吗?

永辉在疫情期间很多行业景气下行期迎难而上,整合供应链、标准化、管理变革等,其竞争力强,更有资源和能力去做整合者和创新者,已进入快速提升市场份额、增收增效的价值成长阶段,强者更强,龙头价值更稀缺。预计永辉未来3年有望实现千亿级营收规模,利润结构有望进一步优化。周转及净利率的提升,其ROE也会持续抬升,现金流也将加速创造,迎来有效率的增长和价值创造新阶段。

永辉面临足够大的市场空间,具备足够的竞争优势,其利润及现金流成长的持续性、稳定性较强。商业模式仍将动态演进和裂变,将逐渐脱离以商品交易为导向的传统模式,而转化以消费者服务为核心的、线上线下融合的、平台型的生活服务型企业。

公司发布2019年年报,实现营收848.77亿元,同比增长20.36%;实现归母净利润15.64亿元,同比增长5.63%;实现扣非归母净利润10.61亿元,同比增长18.34%。(2)2020年一季度,实现营收292.57亿元,同比增长31.57%;实现归母净利润15.68亿元,同比增长39.47%;实现扣非归母净利润12.90亿元,同比增长28.99%。 可见,网上零售增速一改前两年下滑的趋势,重回上升态势。永辉全国布局最激进的时期,出现在2010年至2013年,每个省份平均三至四年实现盈利,最快的山西当年盈利,最慢的五六年盈利。可见,上规模的传统零售企业增速达不到全国平均数,零售新力量异军突起。2020年一季度,受疫情影响,公司同店实现双位数增长,叠加到家业务加速推进,线上销售同比增长2.3倍,公司一季度营收实现超预期增长。一季度,公司新开大店16家,mini店7家,关闭mini店74家。公司全年计划新开大店130家,同时对mini店进行优化调整。

三问超市行业的商业和投资逻辑是什么?

沃尔玛的成功案例是全球商学院运营管理课程的经典案例,我们前面的分析也提到了如此大的体量沃尔玛的存货周转率达到8.6次(与永辉持平)。我们看看沃尔玛是怎么做的:

低价策略:所有连锁超市都采用低价经营策略,沃尔玛与众不同的地方在于,想尽一切办法从进货渠道、分销方式、营销费用、行政开支等各方面节省资金,提出“天天平价、始终如一”的口号。创始人山姆沃尔顿大名鼎鼎的“女裤理论”就是沃尔玛经营策略的最好说明。

零库存策略:沃尔玛实行“零库存”管理策略。

零存货不等于不要储备或企业没有储备,而是指物料在采购、生产、销售、配送等一个或几个经营环节中,不以仓存货储的形式存在,皆处于流动周转的状态。它是通过实施特定的存货控制策略,实现存货量的最小化。自上世纪90年代起,沃尔玛建立起完美的物流配送体系和先进的计算机通讯技术,助力库存管理。

可以看出超市企业要提高ROE水平,归因到三点:

①降低成本

②低库存管理

③加快周转,做好客流量与利润平衡

在商品高度同质化的情况下,大众消费者对商品价格很敏感,要提高销售量势必要采取低价促销策略,同时通过一切措施提高服务能力,增加客户黏性来提高复购率。而低价策略的核心和前提,是尽一切可能降低成本。换句话说,超市这门生意的秘诀在于六个字——“低成本、高周转”。

永辉是否具有这些优秀基因呢?

①采购和物流费用

在供应链环节,永辉超市建立全国直采基地,减少中间环节,保持有利的竞争价格。同时建立起仓储及冷链物流中心,有效降低了流通成本,并且提高了农产品新鲜度。近年来,永辉更是连续出手,不断收购上游大型生鲜、水产企业,整合上游资源,通过一体化布局继续降低采购成本。物流配送环节,同一地区多家店,统一采购后优化配送路径,降低配送运输费用,从而有效地利用大型车辆对远郊门店的配送频率,同时减少配送车辆在门店的等待时间,降低物流配送成本。近年永辉超市能够迅速开出多家门店,都能看到永辉强大的供应链影子。

②期间费用

我们无法比较各超市的商品价格情况,只有通过看永辉的销售费用、管理费用、财务费用情况,来揣测其真实成本控制能力:永辉的三项费用率约17%,常年保持稳定,在A股12家超市企业中是第二低的,可以印证永辉的成本管理是非常优秀的。(因报表差异,无法与美国超市企业对比)

③高周转

除了可以传统的选择控制成本、低价策略来提高销量,永辉还走了一条极其差异化的路线:生鲜!在所有12家企业中,永辉的生鲜业务占比遥遥领先,17年生鲜占主营业务收入的比重达到47.56%。生鲜的最大特点是高频次、低毛利。在超市三大类商品中,永辉生鲜毛利仅13.5%,而食品毛利18.3%、服装毛利30.4%。通过生鲜的高频次消费引流,增加客户复购率和客户黏性。

虽然发展生鲜在一定程度上牺牲了毛利(这正是永辉毛利率排名第11的原因所在),但高周转特性极大地拉动了客户流量和销售收入。当然,永辉“超级物种”出现,主打定位于白领人群的高价生鲜商品,开始弥补毛利缺憾,以超高的盈利能力开始拉高整体毛利水平。

存货管理方面,永辉使用信息化手段,通过系统对商品进行批次及库存量管理,同时实现库存量自动预警,自动补货。对于临期或者过期商品,根据协议约定退回供应商或者折价处理,同时加强前端商品管理人员对滞销商品的跟踪机制,加快库存周转,确保商品质量。永辉在年报中提到了公司的两点核心竞争力,其中之一就是“坚持以智能中台为基础打造食品供应链的平台型企业”,可见永辉将科技手段提高周转放在极为重要的战略位置。@今日话题 $永辉超市(SH601933)$ $家家悦(SH603708)$ $道琼斯指数(.DJI)$

热气腾腾hey:我的理解是一季度疫情关系业绩大增,同时由于必需消费行业整体市场都在拱,这些因素都体现在股价上了,记得PE最高到了47倍,但是由于疫情带来的业绩可持续性需要打一个问号,这样就会有高估的因素。目前股价的下跌同样也有必需消费板块调整的因素,所以在情绪化调整下跌修复的过程中考虑到疫情反复的预期,目前逐步介入是一个性价比比较高的选择。以上是自己的理解角度。



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