草根投资者投资体系进化史10年股市逆袭满仓满融集中持股作死的边缘

@喷子别走 :

学金融的,不懂市盈率市净率??

说的是传奇。是写作者想像力丰富。能写出这样的文章,看的出是用过功的。。。他出生在一个普通的家庭,父亲是下岗工人,全家靠着母亲一个人的收入省吃俭用勉强度日。好好读书,出人头地,是父母对他唯一的期望。然而,他终究还是让他们失望了。叛逆与沉迷电脑游戏,让他变成了学渣。

高考结束后,想复读一年的请求被母亲无情拒绝。在他觉得整个人生都完了的时候,有几个男人改变了他的一生。今天,秀哥带大家来看看 @忆西风  和五个男人的投资故事和投资体系进化。

作者:雪球达人秀

来源:雪球

第一个男人父亲

高考补填志愿时,因为沉迷电脑游戏,我想学IT。在那个年代,IT是热门专业。但父亲却希望我去念什么“证券与期货”专业。我非常反感股票,认为股票就是赌博,看着父亲炒股十几年,非但没有赚钱,还亏了许多钱,使本就拮据的家庭,雪上加霜。我反对,我希望读IT专业,再不济读个会计专业也行,我不要去学炒股。可惜反对无效。印象中,母亲似乎没有反对父亲的要求,我很奇怪,因为母亲也很反感父亲炒股。难道是对我彻底失望了?哎,无所谓了,反正人生无望,读什么专业,还重要吗?人生至暗时刻。

第二个男人侃哥

大学里没学到什么本事,学校没有自己的金融系教授,请的是上海财大的教授,每周来半天,教一些K线图、波浪理论、道氏理论等。教授有一句口头禅:等牛市来了,票子、车子、房子也就都来了。他没有说错,在我们毕业后,股市迎来了2006-2007年的史诗级牛市,毕业后去证券公司的同学,都发了大财,天天下馆子、买豪车、买别墅。但教授似乎忘了告诉我们,大牛市过后就是大熊市,一地鸡毛。那几个同学最后都离职了,输了很多钱,房子、车子也终究只是一场镜花水月。

扯远了,让我说说侃哥吧。侃哥,是我的同班同学,比我年长几岁,我不明白他为什么会和我一届,但这不是重点,重点是他非常好学,喜爱读书,知识渊博,持有几套小户型出租,还持有不少股票,对股票颇有研究。2006年7月6日,我受邀去他家做客,客厅里的电视机放着中国银行上市的新闻。他突然对我说:你知道吗?在这个世界上,有一个人靠炒股成为了世界首富,那个人叫——巴菲特。

第三个男人巴菲特

“炒股”、“世界首富”的字眼,吸引了我的注意。出于好奇,我买了一本《巴菲特传——一个美国资本家的成长》,这是我读的第一本关于巴菲特的书,也是第一本投资书籍。我津津有味地阅读每一个字,希望可以从中发现财富的密码。

巴菲特说过,价值投资的理念,5分钟,你懂就懂了,不懂就永远不懂。很庆幸,许是太单纯,许是没见过世面,巴菲特说的“买股票就是买公司”的投资理念,我居然一瞬间就接受了。此外,书中描述的巴菲特,出生在一个贫困家庭,巴菲特通过打工、求职、攒钱、投资,最终成为首富。我深有感触,改变了股票就是赌博的观念,我第一次觉得,也许,我也能这样?我的人生还有希望?至此,巴菲特成了我的偶像,价值投资成了我人生的方向。

很多年后,我才知道,巴菲特的家庭并不贫困,他有个开杂货店的爷爷,有个做议员的爸爸,这样的家庭怎么可能贫困?好在2006年的我,相信了书中的人设,否则巴菲特也无法激励到我。

第四个男人叔叔

有了方向和目标,就要努力去实现。但现实很残酷,投资需要本金,我需要工作。学渣是很难找到一份好工作的,我的第一份工作,税前月薪1500元。几个月后我换了第二份工作,税后月薪2000元,合同工,两年。这两年里,我提高学历,学习投资理财,省吃俭用,定投基金。换工作也没少折腾,面试过九城,考过城管、公安学院、图书馆管理员……均失败告终。

2010年我抓住机遇,报考公务员。我知道自己没有任何优势,所以我选择了一个招募人数多、需要外派到安徽的岗位,可能终身无法调回上海。父母问我:你想清楚了吗?我点点头,含泪说,我愿意!

我侥幸通过了笔试、面试,需要进行体能测试,有1000米和引体向上等项目。从小体弱多病的我,体育考试从来没及格过,1000米我要跑5分钟,引体向上只能拉1个,我很担心。

有个叔叔鼓励我:“你要加油啊!如果你考上了,工资就会提高,到时候买辆车,娶个老婆,一辈子还能攒下两三百万。你想象一下,你的老婆、车子、三百万,就放在1000米的终点,等着你去拿,你唯一需要做的就是拼了命地跑过去!”

当时的我觉得很可悲,我的一生,仿佛早已被人看穿,不管我如何努力,我这辈子的成就,就只是一辆车、一个老婆和两三百万?我不要这种被人一眼看到头的人生!叔叔的一句话,彻底改变了我,我拼了命地练习,负重跑步,沙袋绑腿磨破了脚踝,贴张创口贴;引体向上拉伤了胸口,贴张膏药,继续练!

第五个男人格雷厄姆

功夫不负有心人,我成功考上了公务员。收入从2000元提高到6500元,现在看着不高,但在当时,可把我高兴坏了。但我依旧保持着勤俭节约的生活,每月消费不超过1000元,像《巴菲特传》里写的那样,恨不得把1分钱掰成2分钱来使用,非必须品就坚决不买,将每个月的工资都投入到股市中。这个时候,父母也拿出了毕生的积蓄13万,交到我的手中,要求我“穷人家的孩子早当家”。我压力骤增,一来没想到父母一辈子的积蓄那么少;二来13万虽然少,但对当时的我来说是一笔巨资,我从没打理过那么多的资金。

我知道要投资不要投机,但却从来没有系统性地学习过投资。我将《巴菲特传》重温了一遍,这是一本传记,并不教人如何投资。但书中说巴菲特有个老师,叫格雷厄姆。我想,能教出一个世界首富,想必这个老师很厉害吧。他有两本著作《聪明的投资者》、《证券分析》,据说前者通俗易懂,适合普通投资者学习。

不看不知道,一看吓一跳,这本书对我来说还是太难了,犹如看一本天书,书中时不时闪现出从没见过的词汇——“市盈率”?“市净率”?我一脸茫然,一边百度查阅名词解释,一边在小本本上记录。我在书上划着重点、难点,结果差不多把整本书划了下来。

看完第一遍,意犹未尽,马上精读第二遍,加深印象,查缺补漏。我换了一个颜色的记号笔,重新在书上划重点。同时,我学以致用,根据格雷厄姆书中的原则开始买卖股票,摸着石头过河。我雄心壮志地记录下交易与心得、资金进出、业绩统计,2020年是我价值投资的第十个年度。

格雷厄姆使我发现了一块新大陆。《聪明的投资者》推荐了其他一些成功的投资人和书,而通过阅读这些投资人的书,我又知道了更多的投资人和书。如此反复,我越看越多。直到有一天,我突然觉得,看这些书已经没有了任何新鲜感,它们实质性的内容大同小异,对我的帮助也越来越小。我知道,价值投资的理念,已深入我心。今后我的重点不再是理念学习,而是学习如何分析公司,挖掘个股。我继续买着各种书自学,我知道,像我这样的草根投资者,只有通过不停地学习,才有可能进步和成功。

分享两个失败案例

俗话说,聪明的人往往会从别人的错误中吸取经验。在这里,我分享两个失败的案例,也算为大家做一点贡献。这两个案例,由于发生在早期,我资金量还不大,因此对我造成的损失有限,而且对我后续投资体系的进化有所帮助。

1.玖源集团。时间大概追溯到2014年11月,那时候还没有港股通,我费劲千辛万苦,开了一个港股券商,现在努力回忆也想不起,我当初开港股账户的原因。幸亏入金不多,只有10万,但在当时,对我来说也是一笔不小的资金。这一天,一个有钱的朋友,特意给我打了个电话,神神秘秘地问我有没有港股账户,他说有内幕消息,他和其他小伙伴已经买了几百万了,把这个消息告诉我是为了还我一个人情。

我一想,手上正好有个港股账户,而且这朋友欠我一个人情,还我人情合情合理,于是当天10万元满仓杀入玖源集团(HK:00827),头几天,的确是凸凸凸地往上涨,心里乐开了花,朋友也每天打电话来邀功。

可惜帅不过三天,第四天突然急转直下,开始阴跌,很快就跌到了成本价,毫无反弹,头也不回地继续阴跌。这时候,我看到了书桌上摆放的《聪明的投资者》,顿时想起了格雷厄姆的告诫,非常自责,手起刀落,以亏损10%的代价止损割肉。我继续观察,看着它从2.7港币跌破2港币,跌破1港币,在我写这篇文章的时候,股价只有0.083港币了。我那个有钱的朋友,之后又做了一次黄酒生意、二次内幕消息,成功把自己变得比我还穷。

这个案例告诉我:内幕消息要远离,有钱也别瞎折腾。

2.中海油田服务 。时间太久,已记不清具体日期了,但那个时候,新闻中铺天盖地的说着国际原油从100多美元跌到了50美元,而当时近几年的历史最低值差不多是35美元,我想当然地觉得下跌空间有限,上涨空间翻倍,这种美事怎么能错过?

于是通过一番所谓的研究,决定买入中海油田服务来抄底原油,买入成本大概15港币。在我买入中海油田服务以后,看到了巴菲特买入原油类股票抄底原油的新闻,这加强了我的信心。那个时候,原油也小幅反弹,股票从15港币涨到了18港币,心里美滋滋的。

但我还是太天真了,美原油继续下跌,我买的股票也跟随下跌,甚至跌幅大大超过了原油的跌幅,跌破15元……跌破10元……跌破8元……跌破5元……很长一段时间,我都是没有勇气打开账户看亏损的。过了很长时间,有一天,我发现原油反弹了,股票也凸凸凸涨到了7-8元,按15元的成本,损失大概50%,我把心一横,果断割肉,留下了一半本金。

这个案例告诉我:不懂不做,不熟不做,大宗商品要远离。

投资体系进化史

第一阶段低市盈率组合

像所有小白一样,我刚接触价值投资时,最先入门的无疑是市盈率,不少书中都有写,买入一揽子低市盈率股票,长期持有可跑赢指数。这方法简单啊!可是,经常有人嘲笑低市盈率组合,说“如果这方法也能赚钱,那小学生都能炒股了。”在这里,我可以很负责任地告诉大家,这个方法真的可以赚钱,现实往往就是那么残酷,在这个7亏2平的市场中,90%的投资者看不上的投资方法,就是可以赚钱,但他们不信。

第二阶段低市盈率低市净率组合

在《聪明的投资者》一书中,格雷厄姆对买入的个股估值进行了限制,市盈率要低于15倍,市净率要低于1.5倍,或者市盈率×市净率<22.5。这个方法看似简单粗暴,但却直接剔除掉大部分高估的股票,是低市盈率组合的升级版,虽然可能也排除了一些优秀的企业,但组合的投资业绩相当不错,我在雪球上专门建立过这个组合,跑赢了沪深300指数,后来因为懒,关闭了组合。

第三阶段加入扣非净利润因素

随着深入学习,我知晓了一些财务指标,比如净利润与扣非净利润的区别。有些企业因为政府补贴、变卖资产等原因,导致净利润失真,因此需要结合“扣非净利润”,在组合中剔除掉那些净利润远高于扣非净利润的价值陷阱,进一步优化组合,提升胜率。

第四阶段加入净资产收益率因素

随着价值投资的书越读越多,自然而然接触到了“净资产收益率”这个指标,这个指标在巴菲特的信中多次谈及,查理芒格甚至说过“只要持有时间足够长,一只股票的年化投资收益率趋近于ROE”。我在组合中渐渐剔除掉低ROE的个股,但整个框架依然是低市盈率低市净率组合。

第五阶段考虑净利润的可持续性

后来,我发现一个问题,净利润的巨大波动,会导致市盈率忽高忽低,因此要剔除掉那些净利润不稳定的个股。但是我不懂看年报,也不懂商业模式,怎么办呢?我用最简单粗暴的方法,在东方财富网上看个股过去八年的历史财务数据,只要营业收入、净利润稳定增长,我就默认它今后能够继续增长。如果过去八年经营数据忽高忽低,波动剧烈,就直接剔除。这方法虽然看着愚蠢,但也符合一些价值投资的门道,比如我们常说的,优秀的企业大概率会继续优秀下去。

第六阶段学习研究银行股

经过前面五个阶段的进化,结合当时A股所处的环境,我的投资组合中剩下一把银行股,偶然有几只非银行股,印象最深的是上海建工,买入后短短几个月,突然翻倍,落袋为安,当时还小得意了一把。

其实就是运气好……至于手中一把银行股,有不赚钱的华夏银行、交通银行,也有翻倍的民生银行,在民生银行上做过2次翻倍行情,这2次翻倍行情,对于初期原始积累的我来说,至关重要,所以我对民生银行的感情颇深。但说到底,还是运气好,靠着“ROE”、“PB”两个指标,居然也赚了不少钱。那个时期,我是一枚彻头彻尾的银粉,通过在雪球上关注@云蒙 、@东博老股民 、@逍遥狂客 等人学习研究银行股。

第七阶段学习读财报

其实我一直有个心结,那就是不懂财务报表,那几年,虽然赚到了钱,但都是依靠一些简单的PE、PB、ROE、股息率等指标来选股。我知道,这是我的短板,我必须尽快补上这一课。后来我在雪球关注了唐朝,他的《手把手教你读财报》,我读过3遍,在我的所有书中,只有《聪明的投资者》和《手把手1》读过三遍,可见其重要性。我开始尝试阅读公司年报,我读得很慢,很艰难,但我没有放弃,渐渐地,也能读懂一些财报了,但往往都是就事论事,独立于财务数据,分析公司始终不得要领,或许,我还缺点什么……

第八阶段关注商业模式投资逻辑

在雪球上关注的人越来越多,但真正让我脱胎换骨的,可能是这个争议比较大的@释老毛 。他的个股分析,往往都是侧重于商业模式、中长期投资逻辑,财务数据只是辅助。我终于发现,我缺少的就是这个!财务数据代表的是过去,商业模式和投资逻辑,才是未来。我开始思考企业的盈利模式、行业的发展前景,放宽了对优秀企业的估值限制。

作为草根投资者,知识体系比较匮乏,我只能想明白银行是百业之母,是永续行业。中国保险行业的密度和深度,远不及国外,是一条长长的雪道。因此我重仓的是银行+保险。我在2015年12月以36元的价格第一次买入中国平安,随着2016年初的熔断,股价很快跌穿了30元,在接下去的15个月,平安始终在36元以下横盘震荡,在这期间,我始终用工资结余不断买入平安,并不断通过调仓,将一些零散的个股仓位集中到平安上。

2017年5月,平安一发冲天,股价很快冲到了80元,在当时已经高达2倍PEV,喜欢统计估值的我,意识到平安的估值不再便宜,市场有些危险了。终于在2018年1月,平安从最高价81.28元跌到75元的时候,我感觉到一丝不妙,遂在75元的清仓,留下1000股观察仓。后在2019年1月初,以1倍PEV的价格55元再次入场平安(从其它股票调仓过来),做了一次成功的T。后来的故事可能不少人知道,因为过于乐观和膨胀,我在80-90元的高位,不断融资买入,目前股价只有73元,甚至在3月还跌到了1倍PEV66元,惭愧。

第九阶段杠杆打开潘多拉魔盒

2016年末,老婆大人受到上海房价疯涨和周围同事买房即赚的影响,开始对我“游说”,看着翻倍的房价,我真的不忍心卖掉低估的平安,去买高位的房子。但为了家庭和睦,我咬咬牙,还是和老婆一起首付买了套三居室。买房,使我首次从股票账户中取出了钱,打破了过去账户资金“只进不出”的模式。我心有不甘,想到了融资,于是我融资买入中国平安,融资金额,相当于从账户里取出买房的钱,这个时候,我还比较克制,没有满仓满融。但事情真的那么简单吗?巴菲特、芒格、格雷厄姆“不要用杠杆”的告诫,我早已忘得烟消云散,或者,我只是选择性忘却!潘多拉魔盒,就此打开……

第十阶段满仓满融+集中持股+期货在作死的边缘疯狂试探

2018年1月,上证指数连续拉升,仿佛牛市一触即发。但从2月起,风云突变,由于一位特不靠谱的人物,股市急转直下。与此同时,我身体抱恙,并急速恶化,最终被确诊为强直性脊柱炎,犹如晴天霹雳,我心态崩了。

治疗期间,股市持续阴跌,看着估值从合理到低估,又从低估到残值,我动用了剩余的融资额度,直至满仓满融,硬抗了整个下半年。最终2018年录得了价值投资以来的首个亏损年度,亏损幅度高达25%。

这一年,我的心态变了,我不再相信巴菲特说的“慢慢变富”,我没有时间去等待自己慢慢变富,等我变得富有了,我却只能依靠轮椅苟延残喘,这样的富有,有何意义?我要快速致富!尽早享受人生。

2019年依靠满仓满融迅速爬出了2018年的坑,市值创出新高。此时,因为手头有些钱,我开通了平安期货,开始研究股指期货和期权。在持股方面,我几乎全部集中在了中国平安一支股票上。“高杠杆、集中持股、期货、期权”等投资大忌,我一一触犯,在作死的边缘疯狂试探。

终于,好运用尽,2020年遭遇了疫情黑天鹅,我为2019年的“作死”行为付出了惨痛的代价。好在上天垂怜,让我的账户“活了下来”,市值也在慢慢回升。经此一劫,我对投资有了更深的认识,有些感悟,虽然早在书中看过,但似乎只有亲身经历过,才会有更深的体会。

今后的我该何去何从?是在病情的影响下,继续高杠杆一路高歌猛进,冒着爆仓的风险快速致富?还是收拾心情,重新上路,慢慢变富?我不知道答案,也没人可以给我答案,这个答案,终究还是需要自己去寻找。

在投资的道路上,我远算不上成功,自以为还仅仅是起步阶段。但我还是分享了我的故事,出生在一个一穷二白的家庭,没有高学历,没有好工作,白手起家,通过自己的努力,实现了脱贫,虽然谈不上小康,但也过得舒适。希望我的故事也能激励到几个人,就像当年的《巴菲特传》激励到我一样。

漫漫投资路,很高兴有雪球和大家的陪伴,希望大家在投资路上,都能够实现自己的梦想,不忘初心,勇往直前。



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