小米为什么不是科技公司是互联网公司的区别小米物联网生态链好不好

@VicPro 作者

虽然您在怼我,但是您还真说到我想说的地方了。所谓的科技股其实都太笼统了,平台,重资产,供应链,前端后端,零售硬件,软件系统,这些都应该分开。这些年只要跟科技沾边就给一个高疯了的估值,真的不理智。

相反,科技股的估值不会很高,苹果才十几二十几倍pe,因为科技需要高研发高投入,不断地投钱,技术路线一旦错误就意味着失败,是高风险行业,手机圈有“两代手机销量失败就破产”的说法,可见风险之高。如果认为小米不是科技股,这对小米是好事,实际上苹果这种公司也有消费股的属性,否则巴菲特也不会投。小米现在的估值并不低,未来不是靠手机,也不是靠所谓互联网服务,而是靠电商业务。

小米为什么不是科技股?

前言:本文为发布在bilibili上的自制视频的文稿,链接在文末。

今天咱们说一下小米。上来先直接放结论,小米并不是一家科技互联网公司,它是一家零售公司,之后慢慢解释,首先小米的主营业务就是俩,一个是卖手机,另外一个是卖物联网产品。手机大家都清楚,咱们先来解释一下什么叫万物互联,就是物联网。万物互联其实说人话就是给电器它都加个芯片,然后你用手机控制它,这个想法是非常好的,而且未来应该也会是主流,但是这个技术它没什么壁垒,反而像是比如说美的格力这样的大白电,它自己有技术壁垒,所以你看小米它做的基本上都是监控台灯这些小东西,他做不了冰箱洗衣机的万物互联,因为这些东西小东西只要加个能控制的小芯片,这个很简单,但是大白电比如洗衣机这样子,它是有自己的技术专利,所以它的技术壁垒其实是挺高的。

我这儿再补充一下,为什么我说物联网的芯片不算尖端科技,它芯片确实没什么技术含量,它跟手机的芯片完全就不是一个东西,而且在科技这一块,而且尖端科技这一块,其实有一个我以前说过的短板效应反过:目前有的最先进的水平只要往前提升一点,他之前那些技术的地位就大幅下降了这就是说为什么像英特尔 AMD他们之间如果一个公司的技术往前推进一点,另外一家公司的股价就会大幅下跌的原因。现在小米除了这个物联网iot以外,又出了一个新的名词叫做aiot就是ai加物联网,aI其实就是小艾同学,所以 aiot就是用小艾同学去用声音控制你的智能电器,就是这么简单。

咱们现在说完了他两个主营业务以后,回来看为什么管它叫做零售公司,而不是互联网公司,这块从它的利润率就能看出来。他在2019年的收入是2058个亿,但是他的毛利只有285个亿,毛利率是13.85%,对比苹果的毛利率是37.7%,这个毛利就是它只刨去了真正的生产的成本,而它的营销管理人员这些成本其实都没刨掉的。如果刨掉刚刚说的这些成本,它的经营利润率只有5.65%,对比苹果的经营利润率是21.22%,所以你看这两个就差的太多了。当然现在苹果也越来越倾向于像是一家零售公司了,但是人家苹果一个是有它的品牌溢价,另外一个它也有它自己的一定的技术,所以人家的利润率这么高是应当的,但是从小米的这两个数据你就能看出来,他其实干的是脏活累活,而小米的主要的这两个业务,一个是物联网,一个是卖手机,物联网的利润率是11.2%,卖手机的利润率是7.2%,所以说小米的商业模式是靠控制制造成本,以低价卖货,说到底还是图一个薄利多销。所以这就是他为什么本质是零售公司。而这个时候如果你拿互联网公司的估值去给他价格的话,你很可能就高估它了。我记得当时2018年它刚上市的时候,小米的倍数也就是 p/e ratio达到了120倍,而你现在回去再看他这两年的股价,确实他就一直在停下来等他的收入。

你可能会觉得我把商业模式说得特别简单,但实际上它就应该这么简单,因为就还像我以前说的,人有一个毛病叫complexity bias,但就是大家喜欢把东西复杂化,因为复杂化显得自己特专业特厉害,但实际上一个商业模式,如果你不能用这么简单的话来概括它,那就说明你没看懂商业模式。

如果你去看市面上的文章,还有卖方的报告的话,他们基本上都会偏向书面化,并且非常单一,也就是说他会用很多你看不懂的中文,而且会倾向于指概括某一个方面,比如说是物联网或者销售渠道或者印度市场,或者跟华为相比的销售量之类的这些东西。我上面说的这些东西虽然很简单,但它其实是真正核心的东西,咱们透过现象看本质。所以现在大家明白了小米不是一家互联网公司,而是一家零售公司,所以它的估值大概应该是多少?我之前跟大家说过它的增长率和市盈率就是peg ratio大概1:1的这种感觉,它现在的市盈率是34,我觉得还行,然后它的增长率基本上也差不多是这样,因为我不做荐股,所以大家自己心里有数就行了。

下面我再补充一些散的点,第一个就是护城河,小米的护城河,他目前已经有了高性价比的名声,还有他的销售能力。首先它这个品牌它是有保证有售后的,而且其次它价格并没有很贵,但是这个护城河稳不稳,深不深,大家自己心里可能会有评判。

第二点就是讲印度市场,小米在印度市场的表现比较不错,而且印度的13亿人里面只有大概4亿多人是有智能手机的,而中国对比一下中国14亿人里面大概有7亿是有智能手机的,所以小米在印度市场是有上升空间的,但是最近印度有点抵制中国产品,但是具体他们是不是嘴上说不要身体还是很诚实的去购买小米的产品,咱们也不得而知。然后所以这个可以期待一下,而对于国内的市场,物联网的这一部分收入会比卖手机更值得期待。这个逻辑是这样,第一我们的市场已经发展很多年了,比较饱和。第二一个我们的现在面临一个消费升级,我们在手机上面可能接受的价格会更高一些。第三,我们最近这几年对华为的整个偏爱会更多一点,所以华为对在这个市场份额上面上升的比小米要快,而在物联网这方面,小米因为它可以铺开到很多家用电器,因为家用电器你可以不断的开发,你可以给灯装上芯片,也可以给牙刷装上芯片之类的这些,它的广度是很广的,所以它的发展潜力是很高的,而且这个的水平而且这个的渗透率,也就是说大家使用的场景还并没有很被发掘出来,所以物联网确实它的增长潜力是更高的,而且我们是看去年的数据也能够证实我的刚刚猜想物联网的增速是41.7%,而手机的增速只有7.3%,所以未来国内的物联网的收入这一块,大家可以更期待一些。

然后第4点是小米开店这一块,小米曾经在2016年的时候,因为缺少线下的销售渠道,所以它的销量曾经大幅下降来着,对收入和利润率造成了很大打击,但是他在2017年加强了线下店铺,所以整个一下他的收入一下就反弹回来了。

我记得两年前的时候,线上和线下打架的这个事到底谁能赢是当时最热的话题之一,但其实这两个东西真的没有必要非得要争出来一个你死我活,他越来越是一个相辅相成的这么状态。尤其是像比如说小米它在线上已经拿到一定的地位之后,在线下开店其实是增强人们的实体的体验的这种渠道和人们购买的这种场景,所以它其实本质上是一个助攻。

然后咱们再说互联网增值部分,手机业务其实决定了互联网增值部分,就是小米的配套的软件,如果手机卖的多,它在手机上的广告游戏还有配套软件的收入才能上升,而这一部分的广告的收入我觉得挖掘的已经比较充分了,应该不会有什么太大的增长的潜力。

互联网部分它通过投资或者收购这些智能的小家电公司,然后通过贴牌出售这种方式,它建立过建立了自己的电商渠道,还有智能家电系列,但是主攻的范围还是这种像台灯、摄像头、小米盒子这些的蚂蚁市场,就是我们刚刚说的那种小家电。

说的最多的这几个点基本上我都概括到了。咱们今天就先讲到这。

小米为什么不是科技股?

苹果收入

小米为什么不是科技股?

小米销售成本

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@一年负一倍 :

小米不是科技股哪个是科技股?科技股的定义是啥?国内几个有真科技的?

虽然您在怼我,但是您还真说到我想说的地方了。所谓的科技股其实都太笼统了,平台,重资产,供应链,前端后端,零售硬件,软件系统,这些都应该分开。这些年只要跟科技沾边就给一个高疯了的估值,真的不理智。



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