我的杠铃交易策略预期差背后的超额收益缩量上涨必将暴涨还看不懂

今天偶尔看了一下账户,惊奇的发现今年收益达到55%了,其实下半年我都不需要看账户了,看着也心烦,是不是?钱增长的同时,我要问一下:这些钱都是业绩的钱吗?现在的市场,已经无法用市盈率去判断医疗医药股了,好的公司都贵的离谱,但是我喜欢这种泡泡吹得越来越大,反正把钱赚了再说,但是我还是不卖,也许这种泡泡以后就是常态(值这个估值),短期不会爆,还有一件心事未了,就是华熙生物不回调,不敢买?期待它的回调,给我一个入场的机会,我今生都会爱“你”,对你不离不弃。我也会买创新药的指数,10年之内肯定非常值。各位朋友,闲话不多说,欧普康视,我武生物,珀莱雅,康龙化成,凯莱英,华熙生物,创新药指数,一定会帮你实现财富自由。但是以上言论不作为投资依据,买卖自负盈亏,每年这么高收益率不现实的,适当降低收益率也是情理之中。明天开始去与一个美女喝个茶,探讨一下投资真谛,会不会去开房呢?

在证券市场上,理解自己赚的是什么钱是确定你是否清楚你在干什么的前提,有人买入低估值的公司期待估值回归,这是想赚估值提升的钱;有人买高成长,垄断护城河的公司,这是赚长期现金流折现的钱,有人买困境反转,那是赚逻辑变化的钱,也有人通过图形博弈,那是赚交易者的钱。

我的投资大体系是三元+杠铃策略;我的读者应该对三元不陌生,这里不赘述;杠铃策略是我证券市值的管理策略,即像杠铃一样由中间的部分支撑,两头平衡,目的是实现超额收益。

杠铃策略定义

杠铃中间是正统的投资,这里定义投资为如果买入标的是非上市公司,你愿意用现价买入就是投资;反之就是投机。如果用这个标准来衡量,一半以上的自称价投的其实一直在干投机的买卖。

我并不是反对投机,相反在我杠铃两头算得上是标准的投机,只不过还是要明确下自己的行为,不然亏了就大喊价值投资已经过时了,没用了。

杠铃策略的仓位占比会维持在2:8,在我的一亿实盘里我有提过我主动管理的资金对长期收益的年化收益在16%,这部分收益特指的是占80%核心投资仓位,不得不坦诚的说一句,在一场可大可小的危机来临之前,真实收益率显然是应该接近我们标的的长期ROE即25%以上,少掉的8%是对冲未来可能发生且我们没有避免掉的危机,比如如果我们在2017年就买入腾讯,那么后面2年发生的问题就摊薄了我们的部分收益,显然目前看我们的买入是在新周期的起点,但我们不得不用最差的可能计算未来的收益率,因此两三年看投资这部分的收益不会低于年化25%。如果加上杠铃两头,则会更高。

我的杠铃交易策略 - 预期差背后的超额收益

杠铃两头的20%的仓位,我主要会去做产生预期差的公司,显然当我们说预期差作为买入逻辑时,我们连考虑都没考虑是否会用现价买入这家公司(如果为非上市),我们考虑的是这家公司现在的价格和未来体现出的常识之间是否有强烈的预期差,越强烈,越值得投入。

基于此,我们的操作甚至会看起来像投资,其实是投机,之所以看起来像是因为标的在一些情况下会和大家公认的投资标的一致。需要强调是的,标的一致,但逻辑并不一致。

看起来像投资的投机案例

比如说,在今年5月底410元价格,我是有买入$腾讯控股(00700)$  的,而且这部分钱还是我用来在海外购房的钱,但这笔买入并不是投资,而是投机。我的买入逻辑很简单,一季报出来后,Martin电话会议说二季度疫情缓和,游戏业绩可能不会像一季度这么高,市场出现了高开低走,最低在408,而我观察到5.1期间王者荣耀是创了历史最高收入,那么4,5月其实有保障,再加递延收入部分也会释放,即便游戏持平或下降,其他业务态势也很好,一旦市场看到二季度游戏外业务良好增长,那么对腾讯今年彻底恢复增长的大逻辑就走通了,总之408的价格体现了当下最差情况,随着时间推移,价格和认知会达成一致。

我并不知道408这个价格投机(我说成投资也没人会怀疑,但是我买入理由和320的时候是完全不一样的,所以是投机)会不会立刻上涨,但是我觉得二季度业绩依然亮眼有很多事实支撑,所以我选择此刻买入进行投机,争取四房变五房。

拿腾讯举例,是更想说明,投资和投机的标的也无关,而和买入逻辑有关。中国平安我在68-72也增持过,这部分也是投机仓位,因为这部分的买入是因为看到四月,五月新单持续转好,股价还在等更强的信号和逻辑才会启动,只不过这笔投机更需要等待,我的卖出会在预期差消失或减弱,或有更强预期差产生的标的出现时。

同理,在万科上我也基于预期差进行了买入,以上三笔都是属于看起来挺像投资仓位,实际上是投机仓位。

看起来就像投机的投机

下面几个可能看上去就像投机了,一个是6元多买入了微盟集团,一个是20元买入的汤臣倍健,这两家公司投机逻辑是接近的,所以一起阐述。微盟的逻辑很简单,他是依附微信生态解决企业没有技术和营销能力搭建移动端的一个产品,这个产品本身并没有什么了不起的,了不起的是微信生态的需求和空间,这个需求缺口非常大,本质上就是各种商户在移动端缺乏建立入口的能力,以前PC时代这个事情给b2b公司给各大建站公司和b2c给淘宝解决了,后来变成全部被淘宝解决了。而现在只不过是老行业新做,微盟也得到了腾讯的入股,那么自然也不会出现wetool这类事情。前期删库事件股价也迅速收复,说明这个大逻辑是市场共识。

微盟集团我在8.9就卖出了,现在已经10元以上,这很正常,因为我的买入是投机仓位,我的研究是不如投资深入,我所赚的钱也是逻辑反复验证的钱,后面的利润需要更深入的研究和理解,不属于我投资标的的策略。

说下投资标的调研标准,对于杠铃两侧的投资标的,我只抓主要矛盾,费脑调研时间不会超过6个小时,主要是收集市场观点,阅读三年内年报中管理层观点,加上常识判断,核心是发现预期差,买入因为预期差,卖出因为预期差递减或消失。很显然微盟的卖出就是预期差递减,但是递减和消逝中间的度我是不会去把握的。如果说这家公司大逻辑成立,其实长远看再翻倍都没问题,这部分钱不属于我们此次投机的范畴。

汤臣倍健是这两天买入的,预期差是很明显的,去年两个大利空,一个政策上的百日行动,一个是四季度商誉减值(之前收购的澳洲保健品牌业绩不及预期),前者利空考验公司的竞争力(业绩依然增长,竞争对手全部倒退),后者简直送分题,这两个事件压制了汤臣2019年业绩和市场热度,然而今年除了上述利空消逝,公司益生菌和眼,骨两块独立品牌产品都会有不错增长,线下渠道监管又有所放松,尤其年报中梁总的营销策略和逻辑我很认可,单品突破加独立品牌,比一般老板懂定位,懂策略,下半年618和三四季度都是电商活动,很明显现在价格和可预期的未来中产生了偏差,符合我的预期差买入逻辑。

投机可以为投资做择时准备

还有一类介于投资和投机的中间,按我的理解可以说是用投机的标准去择时,用投资的逻辑去持股。比如中国国旅 ,苹果 ,facebook 。

今年预期差策略选股可以说标的非常多,会一种错觉就是投机很简单,这主要是由于疫情导致,疫情是很容易产生预期差的导火索。在疫情期间买入的国旅,苹果,Facebook都是因为疫情让大家在短期产生悲观,与常识产生背离,出现了60出头,200出头,130多的超低价格,这三家在短短几个月都有80%以上的涨幅。我在这篇文章中绝大多数人极度悲观或不确定中明确写出买入苹果。

但是我们必须弄清楚,国旅和Facebook的后段上涨又从预期差演变到基本面变化,国旅的海免,Facebook宣布shop业务,前者实,后者虚。当然要有实有虚,虚的做实,实的做虚才有空间。

实际上正是因为Facbook虚的部分已经在价格体现,美股仓位上我把235的Facebook换到319的苹果,这部分也是用投机来择时,用投资来持有。

细分预期差投资逻辑的各个阶段和预期

即便在产生预期差的投机中,我也把公司分为几个阶段:

预期差产生初期,股价横盘,市场观点分歧大,比如当下的万科

预期差产生转好期,股价缓慢上行,市场依然不确定,需要更多业绩论证,比如当下的$中国平安(SH601318)$ 。

预期差产生逆转期,股价明显上行,甚突破平台,逻辑被市场验证,比如6元多的微盟和20的汤臣倍健

预期差消失,进入业绩模式,股价已创造历史新高,逻辑无可置疑,未来增长主要靠业绩和增长,不存在预期差部分的收益,比如苹果,Facebook, 国旅。

你看,即便同一个公司,在不同的阶段,你持有的逻辑都在产生细微的变化,投机在不同的阶段,收益率和速率也不同,目前看来阶段3是最高效率的投机,当然这都必须建立在一个大前提,就是预期差认知正确。而实际上投资也需要建立在一个更大的前提,你对终局判断的正确性。因此投资的难度是大过投机的。

不知不觉写了这么多,我最近一直在思索很多,需要强调的是我认为价值投资无可置疑的是康庄大道,但我热爱研究,也渴望进步,渴望学习,所以杠铃的两侧是供我学习更多公司,在实现短期超额收益的同时,能保持一颗一直在学习的劲头。

基于投机标的是可以转为投资标的,也为那一生中需要的10只打卡公司做前期调研。回顾去年320买入的腾讯,在那个时间点买入,本身也带着当时强烈的预期差冲突,只不过除此之外我们还看到基于微信生态的无限可能的腾讯。这是一个典型的投资和投机时间点同时吻合的标的。

最后,无论投资还是投机,弄清楚自己的行为本质,弄清楚你买入赚的是什么钱,这些都弄清楚了,是在市场上混的最基本。

来源:雪球App,作者: 炒股买楼,(https://xueqiu.com/1373308898/151829787)

每一个股票股票投资人,在其交易生涯中,都会遇到很多困难。比如,重大亏损,爆仓出局,面对恐惧,生存压力…

有部分投资人,直接被困境击败,面临淘汰。有一部分,在困境中挣扎许久后,不够坚韧,最后依然被抛弃。但还有少量的投资人,会在困境中扛住压力,抗住那些负面情绪,刻苦总结学习,然后突破。

交易是人性的放大器,所以,当投资人在实现了盈利后,不可避免的会觉得自己英明神武,是天生的交易大师。在这个阶段,大多数人只会总结胜利的经验,强化自己成功的快感。但是,没有失败,便不知道如何会失败。只有经历了那些挫折,那些投资陷阱,才能够深刻的体会到,究竟如何才能避免重蹈覆辙。才能真的获得一个交易认知。

交易经验,不是学来的。而是,亏出来的。

我曾经看过一个观点,说失败不是成功之母,成功才是。他的意思是,成功的经验,会强化人们的好习惯。所以,成功的人更容易成功。这个说法,在股票股票等投资交易中显然不成立,因为很多时候,交易结果是正确的,成功的。但是,这背后的逻辑可能是错的。被错误强化的认知,总有一天会让投资人付出代价。当其因此重创时,他才会深刻的理解,会深刻的思考这背后真正的逻辑,才能获得一个有效的交易认知。

知道自己什么情况下可能灭亡,远比自己知道在什么情况下会成功重要。交易是一个先求不死,再求发展的过程。所以,当投资交易者身处困境时,所获得的经验教训,是交易生涯中最宝贵的财富。

不经历几次重大亏损,永远不会明白什么叫止损,不经历连续多次的亏损,不会明白资金管理的重要性;不经历多次的大起大落之后,永远不会明白回撤控制的重要性。没有人会在连续大幅度盈利之后,忽然顿悟控制仓位的重要性,因为他会恨不得自己能够满仓去做。

拥抱困境,吸取足够的经验,武装好自己的交易认知。在困境中生存,在困境中勃发,这是交易大成必经的过程。

记住成为赢利的交易者是一个旅程,而非目的地。世界上并不存在只赢不输的交易者。试着每天交易的更好一些,从自己的进步中得到乐趣。聚精会神学习技术分析的技艺,提高自己的交易技巧,而不是仅仅把注意力放在自己交易输赢多少上。

只要自己按照自己的交易计划做了应当做的交易,那么就祝贺自己,对这笔交易感到心安理得,而不要去管这笔交易到底是赚了还是赔了。赚钱了不要过于沾沾自喜,赔钱了也不要过于垂头丧气。试着保持平衡,对自己的交易持职业化的观点。

不要指望交易中一定会这样或者那样。你所要寻求的是对事实的深思熟虑,而不是捕风捉影。如果你的交易方法告诉你应该做一笔交易,而你没有执行,错过了一笔赚钱的机会,只能做壁上观,这种痛苦要远远大于你根据自己的交易计划入市做了一笔交易但是最后赔钱所带来的痛苦。

自身的人生经验塑造你对交易的认识。如果你做的第一笔交易就赔了,那么你很长时间内不再涉足该市场,甚至一辈子也不碰那个交易品种的几率是很高的。作单赔钱和失败给人带来的心理冲击要比肉体的痛苦更大,影响时间也更长。如果你不被一次失败的交易所击垮,那么作单赔钱就不会对你产生如此消极和持久的影响。

教育经历对塑造交易者看待交易的方式产生重要作用。正规的商业教育能够让你在了解经济和市场的大体状况时具有优势,但是,这并不能保证你在市场中赚钱。正规大学教育中所学到绝大部分知识并不能够提供给你成为一名成功的交易者所需要的特定知识。要想在交易中成为赢家,你必须学会去感知那些大多数人所视而不见的机会,你必须挖掘那些对成功交易必不可少的知识。

自大和因赚钱而产生的骄傲会让人破产。赚钱会让人情绪激昂,从而造成自己对现实的观点被扭曲。赚的越多,自我感觉就越好,也就容易受到自大情绪的控制。赚钱带来的快感是赌徒所需求的。赌徒愿意一次次的赔钱,只为了一次赚钱的快感。

永远牢记,无论赢输,一人承担。不要去责怪市场或者经纪人。赔钱为你提供一个机会,让你能够注意到交易中究竟出现了什么问题。不要针对个人进行攻击。成功的交易者对风险进行量化和分析,真正的理解并接受风险。从情绪上和心理上接受风险决定你在每次交易中的心态。个体的风险容忍度和交易时间的偏好,也使得每个交易者各有不同之处。选择一个能够反映你的交易偏好和风险容忍度的交易方法。

市场是所有交易参与者的心理定势的汇集。多空每日搏杀反映的是多空每天在想些什么。一定要注意看每天的收盘价和当日高点和低点的关系,因为这反映出市场近期的强弱。永远不要仅仅因为价格低就做多或者价格高就做空。轻易不要去给赔钱的单子加码。永远不要对市场失去耐心。在做任何一次交易前都要有合适的理由。记住,市场永远是对的。

交易者需要去聆听市场。要想有效的听市场,交易者就需要对自己的交易方法加以注意,同样,也要像关注图表和市场一样关注自身。交易者所面临的挑战是:去了解自己究竟是什么样的人,然后坚定的有意识的去培养那些有利于自己交易成功的品质。

作为交易者,离希望、贪婪和恐惧越远,交易成功的机会越大。为什么会有成千上百的人分析起技术图表来头头是道,但是真正优秀的交易者却凤毛麟角?原因在于他们需要花费更多时间在自己的心理学上,而不是分析方法上。

工欲善其事,必先利其器。林肯也说过,”我如果要花八小时砍倒一棵树,那么我就会花六小时把自己的斧子磨得锋利。”在交易上,这一格言可以理解为:研究和学习十分重要。为了交易所做的准备所花费的时间要超过下单和看盘所花的时间。绝大多数交易者都不如市场有耐性。有句古老的格言这么说,市场会尽一切可能把大部分交易者气疯。只要有人逆势而为,市场的趋势就会一直持续。

 



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