为什么买入水电股的长期价值2020疫情的湖北枯水的清江否极泰来

@相忘于长电 :

清江水电降电价的可能性不大,湖北能源承担了很多政治任务,
如:楚星,快成负资产了,应该是湖北省的援疆任务。
江坪河的烂摊子,按目前的造价,盈利的可能性为0。

是的,它本来也是华中电网的骨干调峰调频电站,电价高是因为价值。再说,电价高,也是多少年一直持续的事了。

一,为什么买入水电股?

在家庭资产中,配置部分水电公司的股票,主要定位于防守,做为现金收息的类债券资产持有,虽然它是明确的股权资产。主要考虑是:

1,会计折旧导致的利润低估;

2,债务本金递减和低利率趋势导致的财务费用降低,利润会内生性地不断轻微增长;

3,固定资产折旧到期导致的利润跳跃增长,幅度轻微;

4,机组改建扩容,发电量增加导致的利润增长,虽然金额有限,但相比投入,回报很高;

5,作为电价最低的品种,未来可能的提价空间;

6,有在建水电站,或待注入水电资产,贡献成长性;

7,水电公司的来水是不均衡的,一般丰水年会双击,枯水年会双杀,虽然幅度不大,可能就是20%–30%之间,不同于平常意义上几倍的幅度。在水电标的公司之间,相信来水波动与估值波动的均值回归,枯水增持,丰水减持,看价格,看估值;

8,大类资产之间的交易策略,作为现金的备份,随时准备与互联网、白酒类资产互换,看价格,看估值。

二,湖北能源是个什么样的公司?

湖北能源不是纯水电的公司,其还是大量的火电、风电、煤炭贸易、燃气等业务。 作为疫情的中心地带, 湖北经济无疑受了不小的影响。这不? 湖北能源的股价在低位运行很长一段时间了。 那目前的湖北能源到底是不是个好标的呢?我们从几个角度来看看:

1,火电:吉浩铁路去年通车, 华中因为运输距离的原因导致的煤价高企,肯定会有些缓解,利好火电;

2,水电:主要就是清江水电了, 作为湖北能源的全资子公司, 去年利润仅3.38亿。原因就是去年来水太差,接近历史最枯的水平,较多年平均的来水低了44%。风水轮流转, 利润总会回来的吧;

3,煤炭贸易:同样受益于吉浩铁路的开通,投下去的资产, 总会有产出。

4,燃气: 清洁能源的使用,是大势所趋,这块业务赚取个平均利润,是大概率的事情;

5,ROE:近几年公司的ROE都比较低,我一般也不碰ROE低于10%的资产。但翻看湖北能源的资产负债表,大量的资产是近期才两年才投产的,还有不少的在建工程, 拉低了ROE。所以, 目前很低的ROE,也可以理解吧。

三,为什么买入湖北能源?

这当然是因为其下属的水电资产,尤其是清江水电了。清江流域如下图所示:

 

疫情的湖北,枯水的清江,否极能否泰来?

 

逻辑就是来水反弹,均值回归。前面说了,因为去年清江的来水几乎就是历史以来的低点, 今年及往后, 总会有些好年景吧。而清江水电的年利润,平均水平没有查到数据,但最好的年份,清江水电的利润是超过15亿。见下面图表:

 

疫情的湖北,枯水的清江,否极能否泰来?

而去年全年湖北能源的利润是多少呢? 仅14.4亿。 再提醒一遍,清江水电是其全资子公司,而去年给湖北能源贡献利润的鄂州发电仅仅是60%控股。不赘述。

四,今年的来水到底如何呢?

前面仅仅是逻辑, 这个逻辑已经足以支撑我买入了。上周已经建了1%的底仓, 准备再逐步买入。关注清江水域的来水情况, 当然就是必须的了。

清江共三个水电站,6月19日的水位及库容信息如下:

 

疫情的湖北,枯水的清江,否极能否泰来?

仅看这些数据, 可能还没有什么感觉。不着急,结合下面水电站的参数再看吧。

三个水电站中, 主要关注上游、中游的水布垭和隔河岩,它们分别是多年调节和年调节的水库;下游的高坝洲,没啥调节能力,不看也罢。

水布垭水电站坝址位于清江中游的巴东县水布垭镇,上距恩施117 km ,下距隔河岩 92km , 距清江入长江口153km,是清江梯级开发的龙头枢纽。水库正常蓄水位400m,相应库容43.12亿立方米,总库容45.8亿立方米,防洪限制水位 391.8m ,死水位350m。水布垭坝址多年平均流量300立方米/秒,年均径流量94.61亿立方米 ,水库总库容47.08亿立方米 ,其中调节库容23.83亿立方米。共4台46万千瓦的机组,装机容量1840MW,是以发电为主,并兼顾防洪、航运等的水利枢纽工程。多年平均的年发电量36亿度

隔河岩水电站为清江干流主要梯级之一,以发电为主,兼有防洪及航运等综合利用效益。当正常蓄水位200m时,库容34亿立方米,死水位160m时,库容12.2亿立方米,调节库容21.8亿立方米,具备年调节性能。厂房内装4台单机容量30万kW水轮发电机组,总装机容量120万kW,保证出力18.7万kW,年发电量30.4亿kW•h。

怎么样? 有点感觉了吧? 这才六月中旬,两个水电站的蓄水已经相当可观了。今年会不会成为清江流域来水的大年呢? 只能说, 很有可能。

再来看看未来几天的天气预报吧,数据来源于湖北天气的官方微博:

今天晚上的降水预报图:

 

疫情的湖北,枯水的清江,否极能否泰来?

明天的:

 

疫情的湖北,枯水的清江,否极能否泰来?

后天的:

 

疫情的湖北,枯水的清江,否极能否泰来?

哈哈, 这雨要真这么猛,是不是全年的来水就可以放心了。

 

记于2020年6月19日晚。

$湖北能源(SZ000883)$  $长江电力(SH600900)$  $长源电力(SZ000966)$

@这个世界另有计划 作者

啊,往年水布垭在汛期前会消落到死水位吗? 我没有跟踪过往年的数据,请问您有吗?
今年一、二月份发电很差,与疫情有关,用电需求不足。而来水却非常好,二月底的时候,腾库容的压力巨大无比,好在三月份大发了一把。也是电网配合、自己市场部努力的结果吧。

湖北能源可以水火互补,当水电发电量太大时,鄂州发电站就把部分发电计划让给了清江。



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