酒鬼酒股票分析2020股价3个月暴涨180%酒鬼内参酒是高端白酒吗

赵公山居者有人买来喝吗?屯酒,屯股票,股票赚了钱再屯酒,至于屯的酒卖不卖出去无所谓,反正二级市场已经赚够了。。。来源:雪球App,作者: 格隆汇,(https://xueqiu.com/1333325987/152368662)

在中国白酒市场,茅台是那个黄袍加身的王,正襟危坐在金銮宝殿上,俯视群雄;五粮液算得上封疆大吏,背紫腰金,顾盼自雄;而洋河、老窖、汾酒、古井算是大户乡绅,锦衣玉食,财大气粗;就连顺鑫二锅头也混成了呼啸江湖的大哥,活得满面红光。只有酒鬼,一直是那个郁郁不得志的醉汉,在白酒江湖里沉沉浮浮,生死两茫茫,就像它的名字一样,是白酒江湖里一个忧郁的酒鬼。

酒鬼曾经取得过极大的辉煌,也遭遇过惨重的失败。它是中国白酒江湖里的一个异类,它的起起落落,在江湖上,留下了太多令人唏嘘的故事。

然而最近,酒鬼酒的股价一路高歌猛进,在短短三个月时间里涨幅将近2倍,成为白酒行业里股价表现最优秀的公司。

那么今天,我们就一起去探寻酒鬼的故事。

作者 | 维尼熊

 

一、无上妙品–酒鬼酒的高光时刻

“人世间,鬼并不可怕,酒鬼更加可爱。饮酒的最高境界是’鬼’,成’鬼’才能享受羽化登仙之乐。”艺术大师黄永玉这样诠释”酒鬼”这个名字的含义。

酒鬼酒来自于神秘而瑰丽的湘西,1956年创立。在它的发展历程中,有两个人至关重要,一个是白酒界传奇人物王锡炳,一个是艺术界鬼才黄永玉。

1975年,王锡炳出任酒鬼酒厂(那时候还叫”吉首酒厂”)厂长,在王锡炳的带领下,酒鬼发展迅猛,崛起为湖南地区最大的酿酒厂,其主打品牌”湘泉”酒,在湖南很受欢迎。不过跟茅台五粮液这些名酒相比,还差了几条街,用网友们的话说,那还是个”屌丝”。

真正让酒鬼脱胎换骨变成”高富帅”的,是湘籍艺术大师黄永玉。俗话说,人靠衣装马靠鞍,白酒这个东西,文化内涵很重要。

上世纪八十年代中期,在黄永玉的加持之下,吉首酿酒厂开始推出高端品牌酒鬼酒。黄永玉为”酒鬼”设计了极具湘西地域文化特色的包装–酒鬼图。图上画的是一个酒鬼背着”酒鬼”在醉行,一侧题有黄永玉的8个草体字:”不可不醉,不可太醉。”

另外,酒鬼酒的陶瓶设计也是立意孤绝,古拙别致。总之一句话:这酒特别有文化。

酒鬼酒一横空出世,就以其高贵的品质和不凡的市场定位,在中国白酒界引起了巨大的轰动,独特的酒香加上古朴典雅的小麻袋包装,酒鬼酒很快在白酒江湖里声名鹊起大红大紫,成为了白酒中的”无上妙品”。

1998年,酒鬼酒已成为中国白酒江湖里的至高端,当时卖的最贵的白酒不是茅台也不是五粮液,而是酒鬼!

彼时一瓶飞天茅台约230元,高端的五粮液大概280元,剑南春、老白汾、泸州老窖都在百元以下,而酒鬼能卖到300元以上!这是何等的风光?

1997年,酒鬼酒头顶无限荣光登陆资本市场。1998年,酒鬼酒营收虽然只有4.78亿,但是归母净利润高达1.96亿,销售净利率为41.07%。这是个什么概念呢?下面我们将1998年A股主要白酒上市公司财务业绩进行对比:

酒鬼风云录

从营收规模来看,当时的老大哥是五粮液,二哥是老窖,茅台只是三儿,酒鬼能排第四。从利润规模来看,酒鬼酒的净利润仅次于当时的老大哥五粮液,高于贵州茅台和泸州老窖这些白酒大亨。至于山西汾酒,那时候还是个小弟弟!

如果从销售净利率来看,酒鬼酒更是一枝独秀,它以超过40%的销售净利率傲视群雄,分分钟秒杀茅台五粮液这些江湖大佬!

 

二、跌落神坛–酒鬼沦为资本玩具

只是好景不长,在经历了短暂的风光之后,酒鬼酒开始走下坡路了。

2000年对酒鬼酒来说是一个重要的年份,这一年,掌舵了公司二十多年的王锡炳辞去了湘泉集团董事长职务,灵魂人物的离去对酒鬼酒打击颇大,再加上盲目扩张、管理不善、人才匮乏、白酒产业限制等因素,酒鬼酒的业绩一落千丈。

2000年,酒鬼酒营收仅为3.72亿,同比下跌25.45%,归母净利润同比下跌43.42%,扣非后净利润同比下跌45.89%。2002年,酒鬼酒开始出现亏损,当年暴亏1.45亿元,公司陷入了亏损的泥潭。

面对这样糟糕的局面,2002年,国有股东开始减持转让股份。此时,资本市场的一些大鳄开始盯上了酒鬼酒。

为解决关联欠款问题,2003年7月,控股股东湖南湘泉集团拟转让酒鬼酒8800万股,当时资本市场上大名鼎鼎的”成功系”凭借内幕消息,击败了当时大名鼎鼎的”涌金系”和”鸿仪系”,以3.5亿购入了这些股份,成为酒鬼酒的第一大股东。

成功系的入主并没有扭转酒鬼酒的困局,2003年酒鬼酒再次亏损0.94亿,公司被ST。

2004年,成功系老板刘虹邀请艺术大师黄永玉再度出山,为酒鬼酒设计一款高端新酒–内参,在市场主流的酱香型和浓香型之外,开辟了馥郁香型这个品类。

虽然”内参”卖得贼贵,但是销量并不好,酒鬼酒的困局一时难解,而成功系本身就是资本玩家,既没有白酒运营经营,也没啥耐心,2005年,大股东成功集团从酒鬼酒抽逃4.2亿巨资,整个公司几乎被洗劫一空。当年,公司巨亏2.8亿,酒鬼酒已经是奄奄一息。

2006年起,成功集团、湘泉集团、鸿仪投资三个重要股东的股份被司法拍卖。第二年,中糖通过旗下子公司中皇接盘酒鬼酒,酒鬼酒迎来了它的第三个主人。

 

三、满血复活–酒鬼的重生

中皇公司入主酒鬼酒之后,进行了一系列大刀阔斧的改革。

在团队建设方面,酒鬼酒聘请原五粮液总经理徐克强出任公司总经理,原新天国际尼雅葡萄酒业公司董事长范震担任公司副总经理。

在公司治理方面,酒鬼酒重整内部机构,进行债务重组降低财务杠杆,聚焦主导品牌。

在市场拓展方面,酒鬼酒制定了精耕湖南、省外拓展的营销思路;产品方面,酒鬼酒则推出四大系列:内参系列、酒鬼系列、湘泉系列与洞藏系列。

在中皇公司的一番整合和治理,酒鬼酒开始了复苏之路。从2007年到2012年,酒鬼酒迈入了一段快速发展之路。

酒鬼风云录

从上面数据可以看到,酒鬼酒营业收入2007年到2012年的年复合增长率高达50.92%,归母净利润的年复合增长率高达51.51%,扣非后净利润的复合增长率更是高达158.08%。

2012年酒鬼酒实现总营收16.52亿元,净利润4.95亿,达到历史最高峰。那个一度落魄不堪的酒鬼,又满血复活了。

在业绩复苏的过程中,酒鬼酒的股价也是一路上扬,在2012年10月份突破60元,是当时表现最优异的白酒股之一。

然而世事无常,刚刚复苏过来的酒鬼酒,又迎来了一记重锤。

 

四、雷霆一击–塑化剂风暴

2012年11月,酒鬼酒突然遭遇了一场来势汹汹的塑化剂风暴。

塑化剂事件起因是这样的:21世纪网在酒鬼酒实际控制人中糖集团的子公司北京中糖酒类有限公司购买了438元/瓶的酒鬼酒,并送上海天祥质量技术服务有限公司进行检测。

2012年11月19日,酒鬼酒被爆由上海天祥质量技术服务有限公司查出塑化剂超标2.6倍。当天酒鬼酒紧急停牌,而受塑化剂事件影响,沪深两市的白酒股当天遭到重挫。

11月21日下午,国家质检总局通报了湖南省产商品质量监督检验院对50度酒鬼酒样品的检测结果,其中DBP(邻苯二甲酸酯类物质,俗称塑化剂)最高检出值为1.04mg/kg。相关部门表示这个含量不会对人体健康造成损害。

酒鬼酒也不断强调”未发现人为添加’塑化剂'”、”不存在所谓’塑化剂’超标”、”可以放心饮用”等澄清信息,不过市场根本就不买账。

酒鬼酒在2012年11月23日复牌后经历了连续四个跌停。其后股价萎靡不振,一路下跌。

2013年,被”塑化剂”搞得焦头烂额的酒鬼酒,又发生了”亿元存款失踪案”,酒鬼酒供销公司存放在农行华丰路支行活期账户的1亿元人民币存款不翼而飞。消息一出,又引起外界一片哗然。

与此同时,国家开始严格限制”三公经费”,白酒行业景气度再遭重挫。

在这一系列的打击之下,酒鬼酒元气大伤,营收迅速暴跌,从2012年的16.52亿下跌至2014年的3.88亿,跌幅高达76.51%。同时净利润出现亏损。2013年和2014年分别亏损0.39亿和0.97亿,公司再次被ST。

 

五、再战江湖–酒鬼的复苏

2014年,随着中糖母公司华孚集团并入中粮集团,中粮成为了酒鬼酒的实际控制人。

中粮入主之后,再次对酒鬼酒进行了一系列改革。一方面大幅削减酒鬼酒单品数量,将其单品数量压缩至80个左右;另一方面对品牌进一步优化升级,主打内参、酒鬼、湘泉3大品牌,着重打造8个重点产品,其中内参酒定位高端、”高度柔和”红坛酒鬼酒定为战略核心单品。

另外,为了保证品牌价值和影响力,酒鬼酒提高总代理与贴牌产品门槛,压缩非自营产品,减少贴牌产品和毛利较低的单品。

从2015年开始,酒鬼酒的业绩又开始强劲复苏了。

酒鬼风云录

15年至19年,酒鬼酒的营收从6.01亿增长至15.12亿,归母净利润从0.89亿增长至2.99亿,扣非后净利润从0.8亿增长至2.87亿,复苏势头非常强劲。

虽然还没有恢复到2012年的巅峰水平,但从数据来看,2019年的营收已经非常接近2012年的巅峰时期,归母净利润和扣非后净利润也仅次于2012年,在历年业绩中排名第二。

那个历尽沧桑的酒鬼,又回来了。

 

六、结语

在中国高端白酒市场,酒鬼内参绝对是不可忽视的一支力量。它不像茅台那样艳冠群芳,也不像五粮液那样饮誉四海,甚至没有老窖的那种雍容华贵。但是酒鬼酒有其独特的气质,冷峻孤傲、古拙别致。

从销售数据来看,酒鬼内参最近四年的营收分别为1.49亿、1.77亿、2.44亿、3.31亿,年复合增长率超过30%,特别是最近两年,同比增速都在35%以上。

从毛利率来看,酒鬼内参系列17年至19年的毛利率分别为93.41%、94.45%、89.89%。在消费升级的大背景下,作为我国至高端白酒市场中的稀缺品牌,酒鬼内参有着巨大的市场空间。而这也为酒鬼酒未来的发展带来了巨大的想象空间。

当然,白酒江湖已经不再是从前的江湖,玩家们一个个实力非凡,均非吃素,酒鬼酒能否重返曾经的巅峰,多少还是未知。从二级市场来看,投资者们是满怀期待的。

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$酒鬼酒(SZ000799)$

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$酒鬼酒(SZ000799)$   $XD贵州茅(SH600519)$    $五粮液(SZ000858)$

受采购员小洪之邀,对0799酒鬼酒未来五年做个理想化推演:

酒鬼酒是一家故事和事故一样多的企业,我从06-07年开始第一次介入,收获被ST后的那一大波上涨,对08年前的历史还是比较了解的,但确实12年塑化剂风波后关注少了。后来主要仓位在茅台,中粮进入后,有重新关注,但没有介入。茅台1200以后我才重新分析酒鬼。以下是我这半年多来通过厂方公开信息、王浩总、王哲总公开发言媒体问答,以及自己亲身接触的大区、小区营销老总,还有自己的网络、线下消费体验,甚至周边人群的品鉴反馈,加上自己的体会分析,一点拙见,预测不敢。

1,对0799未来的持续看好,必须是因为内参酒,没有高端品牌和高端酒,0799就不会成为我关注的标的。中国目前有主力产品过千的白酒品牌六个,客观上讲,郎酒和洋河是没有高端、奢侈品基础和文化基因的,剩下的就是茅台、五粮液、1573和内参。公司立志成为中国四大高端白酒品牌之一,酒好、品牌打造好,中粮的助推,是我们投资酒鬼酒股票的最大逻辑。 酒鬼酒的历史和文化,大家可以购买已经绝版的《酒鬼记》及一些公开资料多了解下,比如格隆汇APP的《酒鬼风云录》。高端酒就是用超高的品质,超牛的品牌文化建设获得消费者的心智。

2,2018年混合制内参营销公司的成立,是一大创举,目前有29个核心经销商成为该公司股东。原来内参的利益链条是:生产工厂——酒鬼酒供销公司——区域代理、专卖店、经销商,打款价800-900(涨过价),现在的链条是:生产工厂——酒鬼酒供销公司——内参营销公司——区域代理、专卖店、经销商,目前经销商对内参公司的打款价是900,而内参公司跟酒鬼酒供销公司的结算价是520-550(根据18/19年年报数据及公开销售数量推测),应该是不超过600元的,内参酒的销售费用(含推广、返利政策等)都由内参公司自行解决,剩余利润由内参公司股东分配。据了解,该公司目前股本16700万,2019年的分红回报率达到18%左右,作为完整运作第一年,这个回报很可观。优秀的经销商不仅赚酒的钱,还可入股营销公司,赚营销公司的利润分红。经销商积极性很强,这样的政策,除了茅台这号外的,全中国也找不出一两家吧?

3,内参公司和酒鬼酒是三年对赌合作期,19/20/21必须销售出货连续翻翻,也就是大约19年完成300吨,那么20年就是600吨,21年1200吨,如果做不到,该公司取缔,还是由酒鬼酒供销公司自己玩。 赌三年,做永久一代,我看再怎样砸锅卖铁也会干吧。

4,内参的品牌建设。从目前看,王哲总在短短时间从内参营销总提拔到公司营销中心总经理,足见中粮对内参品牌这一两年品牌建设推广是认可的。 王哲总最近三周做了三次直播,我感觉,目前这个团队对高端品牌,甚至奢侈品的打造还是有心得的。包括对经销商和终端,造稀缺,稳价格,这点我比较认可。包括这次618,对网商的价格管控,也做得挺好。

5,三年内内参销量翻番无忧,再往后20年600吨,21年1200吨,再往后,我个人认为,根据目前的情况及全国性布局,到2024年,实现2500吨是可以做得到的,超过3000吨,那对品牌力、团队营销能力的要求就很大了,基本有机会抗衡到国窖1573了,我个人认为暂且不必过渡乐观,且战且看。转销售额,2024年内参实现30亿左右。内参2019-2024五年年化55%左右增长。

6,集团整体营收:内参能真正走出来,那么酒鬼酒品牌也会水涨船高,酒鬼酒三大主力:黄坛红坛紫坛也在逐步调整,增长幅度不会有内参那么高,毕竟基数不一样。 综合,2020-2024公司销售总收入22/30/40/50/60亿元,内参比重由22%逐步上升到50%,净利润率由20%逐步上升到33-35%,则,2020-2024实现净利润推算为5.5/8.3/12/17/21亿元,五年复合增长48%。 按此速率,有机会匹配45倍-50倍市盈率,故2020-2024估值下限有机会达到250/375/550/765/950亿元,对应股价大约为77/115/170/235/292。 7,最后我们考虑高端酒市场空间,茅台五粮液1573高端酒在2019年的销售总收入大约1250亿元,大约5.8万吨,内参300吨3.3亿元,对比是千分之2.6。如果五年后内参如我们所愿实现30亿收入,涨了十倍,三大高端增长50计算,三大的总收入1875亿元,即内参有机会渗透三大1.6%的市场份额,渗透率增长5倍,这样的预测是疯狂还是保守?

问题、风险:

1,酒鬼酒常年的问题股印象,市场口碑不好,出老千是你,塑化剂是你,甜蜜素还是你,未来还能有啥?

2,高端酒、奢侈品品牌建设确实很难,白酒更是。应该说黄永玉大师就是酒鬼酒之父,宣传中的各种之妙,这个功夫就很深了,中粮集团能给到多大的支持?  高端白酒可不是长城干红哦!  据说中粮北京搞票团购,第一票就干了3000万,振奋人心啊,希望中粮干了酒鬼酒内参,会感受到,白酒的钱比葡萄酒好赚多了。  白酒高端再难,但我也相信,会比在中国搞成功一个葡萄酒品牌来得相对容易一些。

3,市场风险:05-08/10-12酒鬼酒的十几倍的涨幅,经销商团队配合炒股功不可没,一边买酒囤(不知道有没倒的哈),一边买股票,最后出了问题,各自作鸟兽散。  这一轮据说也有不少新的经销商本身就是买酒鬼酒股票赚了钱的小股东。我不知道这是好事还是坏事。 不过从终端动销而言,我的感受是,目前还不错,基本是真实的消费。随着市场基数的上升,业绩压力,股价压力的上升,不健康的套路还会重现吗?

4,布局:目前营销盘主要是湖南58,华北24,其他地方量很少,未来的大盘,湖南占50是必须的,有机会成为全国性品牌,湖南占到白酒市场的15%以上是必须的,市场空间就有40亿以上。目前内参专卖店今年规划100家,已经审批60多家,开业33家,整体步伐还是稳健的,受疫情影响不大。 王哲总把京津冀作为下一个重点,我想与中粮的资源优势打个配合,在政商领域有突破,是高端品牌的必须套路。 明年全国200家?  各位可以多注意布局的进展。

5,扎实工作,认真推进,不要去扯啥下一个茅台的,茅台就是茅台,谁也撼动不了。我们要爱第一的茅台,也爱唯一的内参。

林曹纹说一堆不知酒鬼酒内参高端在哪?酒的品质比五粮液老窖高么?还是有什么特殊工艺?没搞懂?还有你这都高端了,那把四大名酒之一的汾酒什么位子啊?中国白酒的根在汾酒这。本人持有少数汾酒股份,不免屁股决定脑袋。



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