一个年复合收益10-17%的低风险套利实践期权买卖对50etf的操作

@二马由之 作者

兄弟,在我的另外一个答复中已经说了。你可以参考一下。我是投资思维,你是投机思维。我们考虑的问题本质不同。

首先给作者点赞一下,这个策略从基础上其实是可行的。对于您和评论争论的不同点,其实主要是对盈利周期长短的不同,我认为从严格意义上讲,这个策略不算无风险持股策略,还有这个策略要求投资者必须认可买入的底层标的,比如上证50和沪深300。。。。

 @今日话题

$上证50ETF(SH510050)$   $XD贵州茅(SH600519)$   $平安银行(SZ000001)$

今天6月24号,是上证50etf 股票期权的交割日,我从4月底开始的购买上证50etf并配合上证50股票期权套利迎来第一次交割。今天给大家分享一下我的操作实践,一些追求低风险套利的小伙伴可以一起参考一下。

熟悉我的朋友知道我的投资理念:“选好公司,高抛低吸”,那么有没有办法“买的更低,卖的更高”呢,真还有这么一种投资工具可以为此助力。这就是股票期权。目前A股市场上可以交易的股票期权是上证50etf和沪深300etf。为两个蓝筹指数提供了做空机制。

很多人在一开始听到期权的时候,首先想到的是杠杆,高风险,二马也是这么想的。二马在一位朋友的引导下,对期权做了较为全面的了解。发现股票期权如果用好了,还是一个不错的投资品种。

多少人对于期权(期货)的玩法是加杠杆,赌涨跌。但是期货的原始功能是远期风险对冲。例如种大豆的农民把明年的大豆以5元/公斤卖了,不去考虑明年市场上大豆的实际价格。我们投资者做股票期权也是类似,既不加杠杆,也不猜涨跌。经常有人问,如何看待下周、下个月、下半年的行情如何走。我说猜涨跌的都是赌徒。我们价值投资者不猜涨跌,我们只利用涨跌后的结果。例如跌多了,估值低了,我们就买;涨多了,估值高了,我们就卖。这个思路在股票期权投资上完全可以复制。

这里先做一个基本知识的科普:买期权和卖期权。期权的买方就是希望以一笔小钱获得一个权利,例如买一手6月交割的上证50etf的2850的认购期权,一手是10000份,在4月份底买的时候,一份是5.2分钱。一手是520元。这表示他以520元的代价获得一个权利,如果6月24号交割的时候,上证50etf比2.85元贵,这个期权买方有权利以2.85的价格买入。刚好今天交割的时候,上证50etf是2.96,比2.85贵了1毛钱。期权买入如果以2.85买入,然后以2.96卖出,他可以赚1100元,考虑到520元的成本,他真正赚了580元。约100%的收益。

但是在二马眼里,这是彻头彻尾的赌博,这需要判断6月底上证50相对4月底有较大的上涨。在他买那份期权的时候,上证50etf的价格为2.77。考虑到520元的成本,在上证50etf上涨到2.9元之前他都是亏损的。也就是说在上证50etf上涨4.7%(2.9/2.77-1=4.7%)之前他都是亏损的。在这个案例中,上证50etf上涨了6.9%,所以他赚钱了(当然我们也不能完全说他赌,他是在博上证50etf在两个月的时间区间内有一个较大的上涨波动,因为2.77元的价格当时有些低)。

在这个案例中,二马是这位期权买方的对手盘,我在2.77买了上证50etf,同时以5.2分卖出2850认购期权,这表示我承诺如果上证50etf在交割日股价高于2.85元,我会以2.85元卖出,因为我承担了可能减少收益的风险,为此我得到了5.2分的权利金。本次刚好上证50etf涨到了2.96元,我需要以2.85元卖出,考虑到权利金的因素,相当于我以2.9元卖出。相当于我2.77元的购买成本,我的收益为4.7%。这个卖期权其实是锁定了最大收益,无论上证50etf涨的多高,我只能得到4.7%的收益。

在我卖期权的案例中,我可能的收益是多少呢。

下面有几个模型:

模型1:如果50etf的价格低于2.85元,这个时候,不会有人找我以2.85卖出50etf,这样我的收益就是5.2分。相对于2.77元的50etf买入价,是1.9%(5.2/277=1.9%)的收益。事实上,这是我希望的模型,50etf小幅波动,我每个月都可以赚取权利金。我测算了一下,每个月大致有1%,一年下来12%,这是一个非常可观的收入。

模型2:如果50etf的价格高于2.85元,但是低于2.9元(2.85+0.052),有人会行权,这样我的收益为4.7%。在50etf涨到2.9元之前,我都处于一个比较舒服状态,因为我的收益大于50etf涨幅。

模型3:当50etf涨到2.9之上,这个时候,我的虽然赚了4.7%,但是我的收益低于50etf涨幅。这个模型我不爽,但是也能接受。毕竟我也赚了不少。

刚才二马介绍的是自己卖认购期权的例子,事实上,二马在卖2.85的认购期权后,还在2.7/2.65分别卖了两笔认沽期权,这个表示如果在6月24 的交割日,上证50etf跌破2.7/2.65我愿意分别以2.7/2.65元的价格买入。这两个期权分别让我赚了7.6分和5.6分的权利金。

关于二马卖的认沽期权,我要在补充说明一下。以2.7元位置卖认沽期权为例,首先我认为2.7元的50etf是一个比较便宜的价格,确实愿意以这个价格买入,卖期权是对50etf操作的补充,首先是愿意以某个价格买卖etf,然后才考虑用期权赚钱额外收益,不可本末倒置。考虑到我赚了7.6分的权利金。如果在交割日,这笔交易最终达成,相当于我是以2.624元的价格买入了50etf。

当然因为我当时2.77元买的50etf是随后两个月的低点,我没有得到以2.7元买入50etf的机会,最终我因为自己的承诺,得到了7.6分的补偿。这个补偿相对于我计划动用的购买资金,收益为2.8%(7.6/270=2.8%)。

卖2.65认沽的权利金为5.6分,收益为2.1%(5.6/265=2.1%)。

二马总结:

我的第一次期权操作还比较粗糙,在这次操作中,我收到了4份收入:

A、2.77元买入50etf,2.85元卖出的收入,2.9%;

B、2.85元卖认购期权的收益,5.2分,1.9%;

C、2.7卖认沽期权的收益,7.6分,2.8%;

D、2.65卖认沽期权的收益,5.6分,2.1%

损失了一个收益,2.77涨到2.96的收益,6.9%。

关于做50etf的股票期权,我整体上是这么看的。

1、通过长期持有上证50etf,10年收益约100%(从2010年6月底到2020年6月底),年复合收益7%;

2、这10年中,有大牛市、有结构性的小牛市,如果我们做一些波段,每年多赚3-5%是可行的;

3、如果我们用整体50etf 配置资金中的一部分(不能用全部资金做,否则有可能在单边行情做做飞,类似二马这次,如果我是用全部资金去做,万一50etf 继续一路上涨,那我就做飞了)去做,争取每年增厚整体资金收益5%左右。同时用上证50etf 做股票期权还有一个有利的地方,这就是这种大蓝筹指数,波动小。而做卖方股票期权,最喜欢的就是小波动,可以舒服赚取权利金。

这样综合来看,长期下来,我们非常有可能赚10-17%的年复合收益。

当然以上是二马的毛估估测算,具体的手法还需要在实践中修正。

备注:文章中涉及一些专业术语,二马无法做详细的名词解释,还需要大家自己去查阅。

刚才二马说的哪位朋友,是《卖期权是门好生意》的作者小马,很牛逼的一位期权投资人,期权相关的书已经写了三本了。

下面是小马给二马的赠书。

一个年复合收益10-17%的低风险套利实践

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@财有余 :

我在找收益较高的低风险投资策略,怎么就成投机了呢?我现在在做股债平衡,股票我不操心,债说到底就是低风险稳定的收益,啥时候都能够拿出来用的资金。

你可能你不认为你在投机,但是你刚才的问题暴露了内心的想法,或是你对于投资的理解还有待提升,这叫一叶知秋。哈哈。



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