我的牛市经验不要等牛市再进场不懂盈利模型股票赚钱可能只是运气

以每股收益的20倍为杠杆,当然得出这个结论,这不就是市盈率估值模型。市盈率的估值模型的驱动力,当然是每股收益了。你以市净率估值模型计算一下看看,驱动力就变成了roe。芒格说的是市净率驱动模型,而不是市盈率。$中国平安(SH601318)$ $平安银行(SZ000001)$ $新华保险(01336)$ 来源:雪球,作者: 杜甫投资,资二十年,经历了很多熊市,也经历了不少牛市。今天,就分享一下我的牛市经验。如果牛市真来了,希望我的经验可以供大家参考

(一)不要等牛市再进场

巴菲特:等到你看到知更鸟的时候,春天都结束了

我的牛市经验

 

1954年,道琼斯指数上涨了50%,是美国历史上涨幅最好的一年。但那一年,是美国的萧条时期。那一次的不景气始于1953年的7月,失业率在1954年的9月达到最高点,到11月的时候就业市场境况更是凄凉。

经济最差的年份,股市涨幅最好!这是为何?

因为最差的年份,政府不会坐视经济彻底崩溃。有些人调侃中国的2019年,是最差的一年,但是是未来十年最好的一年。段子手们自己每天嘴巴开心就好,但我们不能。

(二)开弓没有回头箭

中国股市最大的秘密,那就是,听党的话,带头鼓掌!说要开科创板,就只会成功不会失败。时间紧迫,手段简洁。

商鞅变法中,有个“立木为信”的故事。

我的牛市经验

 

当时老百姓都不信任他,它就先叫人在都城的南门竖了一根三丈高的木头,下命令说:“谁能把这根木头扛到北门去的,就赏十两 金。”一个傻瓜相信了,然后就发财了。你看,大多人都是熊市里呆久了,不知道牛市的好处。

所以,我们不要等有人领了黄金才相信这是真的,要在知道牛市要来,就相信。

(三)牛市早期入场,赚得盆满钵满

从投资的角度来说,有两种赚钱的方式,一种是赚公司的钱,一种是赚市场的钱

毫无疑问,赚公司的钱,是慢钱,长期收益也就是国债加3个点左右;另外一种是赚市场的钱,市场的钱,毫无例外,是零和游戏。有三点特别注意:

1、牛市之后,尸横遍野。所以,牛市不在,需果断离场。

2、牛市早期,想清楚,要扔多少钱,一次入场,以后只卖不买。不要试探,不要学习,要暴力的入场。千万不要先买一点,赚到了,再多买一些,然后觉得不错,越投入越大。

3、牛市不要担心任何调整,整个牛市,尽量保持0操作,一次买入,一次卖出,不交易,不贪心。

2007年,我只做了两件事。第一,分红再投;第二,5000点以上开始卖股票走人。总体的交易费用,当时虽然千一点五的手续费,但由于几乎没有交易,和盈利比,可以忽略不计。

(四)牛市思维

我的牛市经验

牛市初期,特征是:指数快速上涨,巨量,海量,天量,类似的字眼反复出现在媒体。合理的分析是,聪明钱抢钱抢得不亦乐乎。什么是牛市,就是持续的不断的向上顶,向上,再向上,一场超级战役打响了,其时间跨度和空间跨度,就必须同样用战略的眼光来思考,判断,指挥自己的行动。

在牛市初期,必须调整三种思维:

1、牛市炒股,必须建立长线的思维。牛市里,最可怕的不是下跌。因为短差,或者担心调整,在底部失去筹码,那才是最可怕的。股谚说:千金难买牛回头。在牛市,想买到股票,真的不容易,牛市的每一轮调整,都是买入的机会。因为,这是牛市。

2、牛市炒股,必须树立牛市观。以前刚开始炒股的时候,我最喜欢的是统计,发现中国的股票在一年里,最高价和最低价少则相距百分50,动辄波动百分百。06-07年的大牛市,根据统计,发现大多股票有5倍-10倍以上的涨幅。什么是牛市观:牛市观,就是不要怕涨。股票翻倍,在牛市是常态。

总之,牛市来了,我们要有坐享牛市盛宴的觉悟。

(五)我们没有什么可以失去

我的牛市经验

有人会说,如果看错了,怎么办?记住,现在买入,股票总体很便宜。而总体很便宜,意味着什么呢?意味着我们连时间,也不会失去,好公司的戴维斯效应一定会出现:

戴维斯双击,往往发生在估值低,增长快的行业或者企业中。投资者通过长期投资,获得市场的双重回报:

1、估值回归到正常。2、企业的成长。

3、回报=估值回归 × 企业成长

 

附:2007年我的文章,(以前转过)有兴趣大家可以看看。记住,如果是牛市才能看哦

(一)    对于朝生暮死的虫子而言,一天就是一生;对于500年为春,500年为秋的古怪的树而言,一年只是一瞬。庄子的《逍遥游》,非常辩证的告诉我们,时间是个相对的概念,长短因生物而异。如果以股市翻一倍作为一个长期,那么,美国也许要5年,但中国,就是5个月。    (二)    中国的大牛市,5个月就是一个长期的概念,100个交易日,你可以见证一个股票从冷落、挖掘、吸筹、拉升、盘整、巨幅波动……生生死死的过程,故事情节一波三折,跌宕起伏,煞是可观。    但正如好莱坞的片子一样,看多了,大抵一开始就知道:喜剧片男女主角不会死,007系列007一定能够夺取美人身心,大坏蛋们屡次要干掉好人,但最终被干掉的是他们,而且,大坏蛋往往不会一次死干净。中国股市的大多股票,也是如此,买入后,然后开始表演,翻倍,数钱离开就行。    (三)   笨蛋,该看的是有无价值。进入股市的人大多三天就变成笨蛋。   股市一旦热炒,价值观就开始还乱不堪。各种利益机构开始发布真真假假的估值、报告、大道小道消息。于是,大多数人开始热赌其中,不知归路。    (四)   价值投资是寻找低估的股票,然后等待高估后卖出。这其实包括了五个阶段。严重低估、低估、高估(透支)、严重高估。   看过的股市历史说,最后的疯狂最疯狂。为了这最后的疯狂,死死等待。所以,中国股市不上5000点是完全不可能的--不符合逻辑;低估的股票不疯狂几个涨停是不可能的--违背历史。   打牌输赢不在于赢一把或者输一把,关键要能够来一两把大光,这样,才能满载而归。    (五)   当大多数朋友认为自己的水平高于基金的适合,这是个疯狂的市场   当市场每隔几天通过手续费消灭掉一个百亿基金的时候,这是个疯狂的市场   当所有人都雄心勃勃,目光深邃的看到未来的时候,这是个疯狂的市场   如果市场不疯狂,那么,我们怎么可能用5个月完成美国的5年呢?   如果市场不疯狂,那么,我们有什么机会挣到快钱呢?    (六)   高举长线价值投资   稳狠忍准   简简单单的   来一次完胜!

作者:流水白菜

来源:雪球App,作者: 二马由之,(https://xueqiu.com/3081204011/152606780)

不懂这些盈利模型,你投资股票赚钱可能只是运气

@今日话题

$贵州茅台(SH600519)$   $双汇发展(SZ000895)$   $招商银行(SH600036)$

查理芒格说,你的长期投资收益接近于公司的ROE,因此很多人趋之若鹜去投资高ROE的公司,希望获得超额收益。但是很少有人去关注芒格的话对不对,有什么特殊的背景或者条件没有。二马今天希望对于ROE做一个全面的解剖,我们看看ROE 背后的秘密。

下面二马列举了五种企业ROE变化模型,这五种模型也对应了我们经常遇到的五种企业类型。

一、模型A:

ROE保持不动,0分红,新增利润全部投入扩大经营。在这个例子中,投资者持有所有股份的10%。

不懂这些盈利模型,你投资股票赚钱可能只是运气

二马点评:

对于模型A,投资收益为年复合增长率20%,相当的惊人。同时也要求这个公司保持20%的复合增长率。这就是芒格的模型。事实上,根本不现实,那有一个公司可以长期保持20%的复合增长率。

在中短期内,模型A类似成长股。

二、模型B:

ROE 保持不动,利润全部分红,在这个例子中,投资者持有所有股份的10%。投资者将分红全部买入公司股份。PE保持不变。

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二马点评:

对于模型B,投资者的年复合收益率为1/PE。如果分红不买入股份,则投资收益为1/PE,没有复合增长。

这个模型非常类似有些年的双汇股份,看似高ROE,其实也就是一个收益为1/PE的债。看到了吧,绝对的高ROE,但是投入收益和ROE一点关联也没有。

对于模型B,有投资者说,如果企业不把利润都分掉,那么他来年就有高增长,投资者也有高收益了。这话不一定对,这是因为很多企业已经没有能力在增加净资产(通过存留利润)的情况下,还能维持高ROE不变。这类企业往往是一些现金奶牛,已经进入不增长或者低增长的成熟期。

三、模型C:

公司保持高ROE,但是ROE 逐年下降,PE随着利润增长率的下降也下降。公司将50%利润分红,投资者未将分红收益继续买入股份。

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二马点评:

持有三年取得-12.6%的负收益。模型C类似持有东阿阿胶。模型C中,公司一直是高ROE,但是下降的高ROE,特别是快速下降的ROE往往意味着价值毁灭。

四、模型D:

先做一些关键假设:1、2019年末持股,为了简化模型,每年年初分红,分红现金不买入股票,分红后本年末完成填权

2、PE保持5不变

3、前几年ROE持续下降,当ROE下降到10%的时候,停止下降。这样时候需要较高的净利润增长率来确保ROE不下降。

4、分红率30%

备注:

更合理的模型是利润增速从3%提升到7%的时候,有一个过渡,例如先到4%,5%。但是这是细节,不影响结论。这个模型还是比较粗糙,这个细节大家就不要挑毛病了。

不懂这些盈利模型,你投资股票赚钱可能只是运气

二马点评:

A、模型D就是目前银行业的现状。模型D和C的核心差异在于,模型D的roe是缓慢下降的

B、对于模型D这种PE不变的典型场景,投资人收益为 = 股息率+ 净利润增长率

C、对于模型D,大家可以看到ROE稳住的时候,净利润增长率是提升的,同时投资者收益率也是提升的。在现实环境中,增长的净利润增长率往往会引起PE的提升。这是一个戴维斯双击的机会

五、模型E:

我们在模型A中看到企业依靠存留利润维持了ROE不变,净利润高速增长。但是还有一类企业,他并不需要存留利润,依然可以取得高速增长。贵州茅台就是这类企业。

贵州茅台常年保持30%以上的净资产收益率。但是茅台的利润增长却和净资产几乎没有关系。茅台的利润来自其品牌(无形资产)和窖池。我们翻看茅台2018年年报,我们发现茅台1128亿净资产中,无形资产35亿,包括窖池、厂房在内的固定资产152亿。茅台净资产中大多数是低效的、不给股东增值的现金。那么茅台的ROE又该如何算。这完全是一个失真的ROE。

二马综评:

A、这五种模型都属于高ROE情况,也都是我们经常遇到的企业类型,投资者往往出现认知偏差地方在于他以为是第一种情况,但其实是遇到后三种情况,但是由于数学功底不扎实,没有看出后三种模型的实际盈利情况。

B、现实中,有时候企业在某几年的情况是上市几个模型的混合体,这个时候就需要我们更为细致的分析;

C、做股票投资,企业分析第一位的,操作系统是第二重要的,但是数学模型是基础,不掌握这些模型,我们可能会出现一些致命的误判。另外企业分析并不是看看行业前景,竞争态势、财务数据就行了,盈利模型是让我们把账算清楚,也是企业分析的重要一环。

不懂这些盈利模型,你投资股票赚钱可能只是运气



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