商业银行的周期律2020下半年的投资方向为什么是银行主要选项

@Vix_1124 :

想听下笔者对于 北京银行  以及民生银行这两家公司的分析  。
在你看来,这两家银行,特别是北京银行,能否在未来5-10年,取得年化10%-15%的收益?

北京银行,天子脚下,有点富二的感觉,从价值成长的角度,10%应该可以。
民生是最狂野的银行,你向下看,文末有两个图,民生比兴业还要拼。民生银行最近两件大事,董事长辞职了,二级债发行完成了,怎么着也要干点事了,我看15%的水平。

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我上半年看对了医药和芯片。下半年,送大家一个方向:银行。剔除四大行和招商银行。我仍然会投资四大,未来某个时刻有可能进入招商。来源:雪球App,作者: 上善山水 …主要选项:兴业银行、民生银行、浦发银行、华夏银行,以及发达地区的城市银行,宁波银行、杭州银行、北京银行、南京银行、、平安银行(深发展)、成都银行、贵阳银行、青岛银行。

为什么这样讲?现在招商得瑟地不要不要的,老银们都懂,2017年以前招商是被碾压的,那个时候谁呼风唤雨?兴业。再向前,2015年以前,民生。再向前,2012以前,浦发。再向前,2009以前,深发展是当之无愧的银行之王。

为什么会这样?这就是商业银行的周期律。各家银行各有自己的风格,都骄傲的不行,同时,各有自己的命门。就看自己的风格跟大环境是否匹配,匹配你就是现在的招商,不匹配就是最近的民生。

2017至今,招商的崛起得益于去杠杆!还在去杠杆么?懂了吧。

“爱拼才会赢”,在当前宽松的金融环境下,原本那些爱拼的狂野的银行,不拼才怪。

一年以后,招商银行的资本充足率、拔备、坏账率、利差,仍然独孤求败。  一年以后,兴业、民生以及城商行,营业增长、利润增长、净资产增长、核心资本增长、分红增长,起飞,估值起飞,股价戴维斯双飞。资本充足率、拔备、坏账率、利差,大概率还是那个样子,你在乎么?

五年以后,招商有可能再次起飞,兴业、民生以及城商行可能再次被坏账拖累,必须在乎。

2007以来的招、兴、民、浦、平,自己体会长期投资,谁才是真爷们:

商业银行的周期律

2007年以来,招、兴、民营业增长归一化对比:

商业银行的周期律

2007年以来,招、兴、民收益增长归一化对比:

商业银行的周期律

 

$招商银行(SH600036)$

$民生银行(SH600016)$

$兴业银行(SH601166)$

@上善山水 作者

科技、医药、消费,上半年确实很好,下半年也不会差。下半年的科技、医药、消费能否收益最大化,关键点是你手里的盾牌是否够硬。

科技、医药、消费三大行业上半年表现强势,下半年疫情有效控制后无论是A股消费还是美国消费就会有更大比例增量价值聚集在这两者之上。。。

来源:中信证券

下半年宏观金融条件有利资本市场。银行让利实体成为今年核心问题,我们认为短期影响EPS但长期利好BVPS。银行板块长投资逻辑改善,衡量风险周期进程的“问题资产被解决的程度”正在好转,意味着长周期视角下的风险周期步入尾期,有利长期估值提升。短投资逻辑修复,影响未来息差和风险结果的前瞻性指标——政策预期及经济预期,已经开始修复,有利投资情绪转暖。当前时点,建议以绝对收益配置思路操作。

宏观金融条件判断:货币活化,资本市场乐观。

1)货币政策重心由“紧急应对”转向“常规操作”,信用投放料将乐观。预计2020年全年社融增量31万亿以上(增速12.6%),政府+大基建、房地产和小微投放合计占比80%。

2)货币活化效应增强。预计今年M2增速10.5%以上,企业经营与投资活动恢复或使M1增速抬升至7%以上。

3)权益市场乐观条件正在强化:经济修复,金融总量乐观,宏观指标指向权益市场修复。

息差展望:预期趋稳。

建议辩证看待让利、息差与估值的关系:

1)预计年内息差仍将走低。前期已调降LPR发挥作用,叠加存量贷款切换定价方式,预计全年息差走低6-9bps;受益同业负债成本降低的中小行息差表现更具韧性。

2)预计息差让利空间收窄。以(息差-不良率)衡量的风险回报显示,国内四大行绝对水平0.72%,低于美国(2.07%)、中国香港(1.13%)和欧洲(0.96%)的头部银行,表明不调降负债成本和不改变风险分布的降融资成本,实际空间有限。

3)我们认为,EPS让利有助BVPS稳定。短期利润表虽有影响,但给企业经营恢复及银行资产质量预留更大空间。

资产质量演绎:财务滞后反映,经济恢复有利改善。

上半年信用风险预期有所恶化:消费性和周期性行业受疫情冲击,一季度上市银行关注率有所增加(环比+11BPs至2.34%)。银行应对风险能力强:这是由于对公客户90%以上属大型国企业,批零、住宿餐饮等占贷款比在5%以内;普惠虽不良率高但贷款发放模式多为抵押类(目前中小行信用贷占比仅8%);信用卡与居民收入高度相关,稳就业增居民收入有利下半年趋稳。虽报表账面指标受延期还本政策、财务规则等影响料仍将走高,但经济恢复有助风险预期改善。

板块投资逻辑:长逻辑改善,短逻辑修复。

1)长期视角:2015年以来银行增量资产向“系统性无风险领域”倾斜,这拉长了资产久期,也拉长了风险周期。衡量风险周期进程的是,问题资产被解决的程度:2019年末上市银行拨贷比(3.1%)接近不良+关注率(3.9%),两条曲线接近意味着风险周期步入尾期,是长期估值提升的动力。

2)短期视角:今年上半年银行板块负面因素在于金融让利实体降低息差、疫情冲击不利资产质量。预计息差和风险财报数据仍滞后反映,但影响未来财报结果的前瞻性指标——政策预期及经济预期,已经开始修复,有利下半年投资情绪转暖。

投资策略:运用配置策略,静待催化剂。

目前机构持仓创历史低位(Q1基金的银行股仓位3.23%),同时板块平均股息率4.44%,叠加估值修复可能,绝对收益空间显著,建议运用配置思路操作。尤其需要关注如下催化剂的出现:1)经济修复;2)利于银行的金融政策;3)稳定的财报数据。

个股配置主线:1)阿尔法逻辑,底仓思路,即优选具备特色商业模式及可持续客户、业务模式和盈利趋势的银行,如招商银行、常熟银行、平安银行;2)贝塔逻辑,以受益行业风险预期修复的低估值高弹性银行为弹性品种,如兴业银行、南京银行、光大银行、杭州银行;3)港股关注股息率较高、具有流动性优势、盈利稳定的公司,包括工商银行、建设银行和邮储银行。

风险因素:

宏观经济增速大幅下滑,银行资产质量超预期恶化。

@younxia :

观点很新颖,赞一个!但炒股15年,买了11次银行,持股三个月以上的,可惜没有一次赚钱!比较被银行克!我看好就买他的ETF

银行的节奏大约是3~5年,三个月不够。比如说,兴业银行,2016年它走到得了转折点,但是,看财报如日中天。看财报什么时候不行了,2018年五月份(看2017的财报),其实,它的苦日子结束了。我最近才搞明白。



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