分级基金上折一定利多吗?牛市杂谈之三周期股投资的逻辑

@持有封基 作者

我清仓了健康B,理由是今天大概率上折,而健康B本身已经没有折价了,分到的母基金赎回还要费用,时间上也不合算。

封基大大的风险提示真到位分级基金B份额风险大,新入场小白还是投资普通指数基金为宜。。。来源:雪球App,作者: 持有封基

 

分级基金上折一定利多吗?

虽然今天分级基金已经不是主流基金,根据证监会公布的清单,大部分分级基金到年底也要转成LOF或者普通的指数基金。但在最近行情好转的时候,出现了多只分级基金上折的现象7月7日,军工B、互联网B、上50B、地产B端、互联B等5只分级基金上折,7月8日证保B上折,还有一大批分级基金在上折路上,和2015年上半年大牛市类似,大批分级基金上折是牛市的一个标志。既然如此,很多人就会误以为上折是一件利多的事情,那么事实究竟是如何呢?

所谓上折,就是当分级基金的母基金的净值涨到1.5以上了,就会发生上折。上折的本质是净值归一,多余的资产给你分级基金的母基金。所以可以理解成有1/3的资产转开放了。本来分级A分级B由于种种原因会发生溢价或者折价,现在不管你过去是溢价还是折价,一部分资产都按照净值折算成母基金。如果想明白这点,那么就明白了上折到底是利多还是利空了。

分级基金上折一定利多吗?

显然,不管是分级A还是分级B,只要是溢价的,都是利空,只要是折价的,都是利多的。我们在上面列出了目前的分级基金中最容易上折的20只分级基金的情况。TMT50只要今天母基金再上涨0.26%,就发生上折了。而目前TMTB的溢价率是1.93%,TMTA的溢价率是-2.17%,对B稍稍不利,对A稍稍有利。如果发生上折,对A最不利的是环保A,目前溢价7.31%;而对B最不利的是生物药B和生物B,因为它们的溢价率分别高达30.75%和25.84%。

那么如果发生上折,分级A里哪个最有利的,目前折价率大的还真不多,超过2%的有TMTA、证券A基、军工A级、生物A等,对分级B比较有利的,折价率超过3%的有券商B、券商B级、环保B。目前证券B股的折价率最高,4.46%,但母基金净值需要涨15.04%才会上折,目前的可能性不大。

整体来说,经过几年的洗礼,目前上折已经没有多少的套利空间了,反而是要避免上折影响过大的如生物药B等。上个月我买入的健康B,当时的折价率高达12%多,现在只有2.3%了,不仅吃了净值的涨幅,还足足吃了10%的折价率缩小带来的收益,是典型的戴维斯双击。

其实大量发生在熊市的下折,道理也是一样的。只不过2015年下半年绝大部分分级A都高度折价,绝大部分分级B都高度溢价,所以当时多次发生下折带来的结果是分级A收益多多,而分级B亏损多多。导致了很多人甚至还有专家们都误以为是下折利多分级A利空分级B。

最后再总结一遍分级基金上下折口径:不管是分级A还是分级B,不管是上折还是下折,只要是溢价的,都利空,只要是折价的,都利多,至于利多利空的程度,完全和溢价和折价的大小强相关。其实你记不住也没事,只要想想上折下折的本质就是把你的一部分资产按照净值打回原形,所以溢价的肯定是利空,折价的肯定是利多。

俗话说,钱难赚屎难吃。现在热天,37度以上。不开空调,感觉没法活了,可是地质队员要在这样的大太阳下爬山,翻山越岭风餐露宿。每天也不过100块的伙食补贴,扣完吃饭的钱能剩下50块,想要赚点钱实在太难了。跟出野外赚钱相比,打新股赚钱,那真是太爽了。.来源:雪球App,作者: 润哥

昨晚又有人拿经济来说事论证牛市没有基础。不知道什么时候大家拿股市作为经济的晴雨表了,为何觉得股市要反映国家经济增长。沃顿商学院的西格尔教授统计过,股市和经济增长是负相关关系,就是经济越差,股市反而更好,经济越好可能股市越差。比如19年全球股市最好的就是委内瑞拉股市。 股价涨跌既是是利润推动,也是货币推动现象,关系可能更加复杂。资金往哪里流动,哪里就涨,经济好的时候,实体经济会抢夺流向股票资金,流向股市的资金就少了,到了经济增长乏力时候,资金无处可去就流向股市带动股市上涨。

同以前的牛市不同,这次牛市很多增量资金来自海外,洋韭菜或者洋镰刀来了。要考虑人民币升值压力下得输入性热钱流入,这次可能不能用以往类比,我认为人民币升值不止,热钱流入不止。

所以这次遇上美元贬值,同时也是人民币升值周期,同14-15的短牛市汇率环境不同。14-15年牛市是美元升值周期,股市涨得太快,跌得快,结果导致资金从国内流出流向海外。

回顾看美元的周期,每一次贬值周期低点会突破前低,这一次人民币升值结果应该会突破前高。会引起人民币资产重估,吸引海外资金进入套利,这将是一个长期过程,所以不会短期结束。

港股上涨原因有各方面影响,不过离岸市场人民币计价资产,关键还是人民币汇率影响。人民币汇率升值会导致人民币资产重估,带来热钱进入港股套利。02年-07年人民币升值周期,恒生指数从8331涨到31958,成交量从02年4410增加到07年21.39万亿,成交量增加了48倍。

美联储开展印钞模式,这次美元贬值周期,可以预期得是将会压迫人民币或其他货币升值,人民币走上了升值周期。美元兑人民币跌破250日牛熊线,进入熊市格局,人民币升值的技术形态已经确立,港股人民币资产迎来重估,港股的投资机会来了。

牛市杂谈之三周期股投资的逻辑

1971年-1980年,美元同黄金脱钩,金价从35美元涨到850美元;2002年-2011年美元指数从121贬值到72.7,金价从250美元涨到1920美元,从历史经验看黄金还要张400%才能与02-11年牛市涨幅相当,还有5-10年的长期牛市。关于铜方面,国际能源署预测未来十年电动汽车销量增长三倍,从2018年的510万辆增长到2030的2300万辆,估计到2030年采矿业每月需要生产500万吨铜才能满足电动汽车的需求,这大概是2019年全球铜矿每月产量的3.1倍。从2011年以来到大宗萧条时期,全球的勘探费用都大笔减少,所以最近十年都是在吃老本儿,消耗过往的存量,一些大型的铜矿储量正在减小,因此铜会涨价。

周期股投资逻辑跟价值投资不一样,我倾向于看这个公司生产产品是否处于周期拐点有涨价预期,产品如铜金涨价时候也是股价上涨时候,而涨价结束了,也就可以获利了解了不要等财报年报了。怎么判断产品涨跌,要看供需关系,货币周期性,还有以往的涨价周期。这方面我我有个优势,我是做地质的,是我从事的行业对矿产品价格有一定反馈。

周天王的《涛动周期论》提出2019年是大宗商品价格低点,基于周金涛理论此我2019年建仓了.紫金矿业,遗憾得是没有重仓港股山东黄金。既然2019年是大宗商品的低点,那就拿好手里的筹码,等着金铜继续涨价,享受周期性行业的拐点吧。

今天有个新入市同学觉得股市涨得太高了,是不是有风险,我觉他的想法代表了市场散户的想法,既然散户觉得股市涨得太高了,有风险,那就是说明,股市涨得不多,风险很小了。等到散户觉得市场没有风险还要再涨得时候,大家可要留神了。

$融创中国(01918)$   $中国太平(00966)$   $紫金矿业(02899)$

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