基金经理为什么抱团选择消费和医药中签率超50%国投转债会破发么

@华歌168 :

选择医药和消费其实投资的都知道。而且基本上也围绕这哥两。但目前这个赛道太挤了,便宜的好公司没有了

有句话这样说,种树的最好时机是十年前,或者现在。

 海内外股市的历史和现实都证明了,消费和医药行业牛股辈出,这是两条黄金赛道。 这两个行业都有长长的雪坡,其中的龙头公司能够持续成长的时间都很长,你可以享受到研究的复利,投资的复利。来源:雪球App,作者: 百创资本陈子仪  2020.7.28

消费和医药行业的研究投资都有共通性,比如品牌的重要性,主要产品竞争格局的重要性,企业管理和文化的重要性。

如果只做一个大行业,也有做得不错的基金公司,但是,在选股和调仓的灵活性上,显然比不上同时覆盖这两个赛道。因为,总体来说,单个行业的估值和走势,还是有一定的关联性,比如某个时间,医药行业都偏贵了,我们可以把更多的仓位调到消费上去。

同时覆盖消费和医药,基本上就可以构建出充分多元化,相关性比较弱的投资组合。

消费医药的周期性比较弱,受外部环境的影响比较少。未来十年,中国的外部环境会比较动荡,产业链比较长的行业的投资风险在加大。专注于投资这两个赛道,总体风险会比较少,你可以专心于研究行业和公司,不用去太考虑外部环境和股市大势。

@雪球私募    @今日话题    $长牛分析1号(P000380)$    $长牛分析全球一号(P000610)$

账户中签率超50%的国投转债,会破发么?

7月24日网上发行的80亿国投转债,24日晚公布了申购中签结果,具体如下:

账户中签率超50%的国投转债,会破发么?

账户中签率超50%的国投转债,会破发么?

从发行结果来看,网上申购占发行总量的43.73%,网上中签率为0.05041538%,这也就意味着满仓申购100万的投资者,平均可以获配金额约为504元或0.504手,单账户中签率50.4%。那么如此高的中签率,转债会破发么,今天需要缴款吗?

首先,我们先说结果,国投转债不会破发,还极有可能出现大幅上涨,今日可放心缴款。一方面我们观察一下市场上现存的同为AAA评级的转债的情况:

账户中签率超50%的国投转债,会破发么?

国投转债的转股价值为95.15,上图中截取的是转股价值在90-100之间的AAA评级转债的交易价格情况,转股价值略低但是极为接近的国君转债交易价格为119.05,而其他标的的正股所属的行业或波动性都不及位于证券行业的国投资本,目前对比来看,国投转债的合理股价应该与国君转债相当或略高,远高于上表中的其他的5只AAA标的,因此有可能出现较大幅上涨。另一方面,我们考察一下同为非银板块标的的相关情况:

账户中签率超50%的国投转债,会破发么?

从上表可以看出,转股价值相对更低的国君转债和华安转债市场交易价格均在113以上,而针对价格130以下、转股价值在100以下的转债标的,转债下跌的速度通常远小于正股下跌的速度,转股价值相当的国君转债约119元的价格,即使转债上市之前国投资本出现20%的下跌,国投转债也不大会破发。

最后我们再讨论一种极端情况,如果说国投资本在接下来出现20%-30%的下跌呢,国投转债会是个什么情况?

下面我们按照极端情况,国投资本下跌30%,而对应的证券行业指数可能也出现25%以上的下跌,这种情况在国投转债上市(约1-1.5个月)前出现的概率几乎没有。如果做个极端测算的话,那么国投资本下跌30%后转债对应的转股价值为95.15*0.7=66.61,而我们知道,转股价值相当且同等信用评级的券商转债通常比银行转债受市场欢迎,下面看下转股价值较低的银行转债的情况:

账户中签率超50%的国投转债,会破发么?

从上表中可以看出,转股价值略高为71.76的浦发转债的交易价格为103.05,而即使国投转债的转股价值为66.6,由于券商的波动性较银行高,转债所含的期权价值也相对较高,对应的国投转债的价格依然有较大可能会高于浦发转债的现价103.05。综合上面情况,我们假设市场出现上涨、震荡或下跌的三种走势,对国投转债上市的预判如下:

账户中签率超50%的国投转债,会破发么?

因此,对于国投转债,虽说单账户满格申购中签概率大于50%,但是对于破发一事无需担忧,安心缴款就好,等待转债上市几乎能确定盈利赚钱。(文中观点仅供参考,不作为投资建议)

温馨提示:本报告中的信息、数据均来源于公开资料,相关结论来自于个人对证券市场的认知,据此投资损益自负,如对转债感兴趣,欢迎关注微信公众号:转债俱乐部。



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