商誉是什么意思让投资不再难系列股票商誉高了好还是低了好

来源:雪球App,作者: 二马由之,(https://xueqiu.com/3081204011/155523994)

@二马由之 作者

商誉都是并购产生的

仅从商誉来讲,是不太建议的,因为这桩并购溢价太多,风险很大。可能对企业有利,但溢价过高的并购拖累企业的案例太多太多。 $招商银行(SH600036)$    $贵州茅台(SH600519)$   $平安银行(SZ000001)$

名词解释:

商誉,通常是指企业在同等条件下,能获得高于正常投资报酬率所形成的价值。这是由于企业所处地理位置的优势、或是由于经营效率高、历史悠久、人员素质高等多种原因,与同行企业比较,可以获得超额利润。

商誉是指能在未来期间为企业经营带来超额利润的潜在经济价值,或一家企业预期的获利能力超过可辨认资产正常获利能力(如社会平均投资回报率)的资本化价值。商誉是企业整体价值的组成部分。在企业合并时,它是购买企业投资成本超过被合并企业净资产公允价值的差额。

二马解析:

商誉也是一种资产,他是企业无形资产的一部分。一个企业如果可以取得超过正常投资回报,那么他相对于平均水平就有了商誉。例如,同样是银行,招商银行的ROE接近17%,而民生银行就只有12%多一点。这里面就存在巨大的商誉。

商誉有一个特点是只有在被收购时才会在财务报表中体现出来,A公司如果无形资产中存在商誉,那么一定是并购资产导致的。

作为投资人,我们要对商誉特别关注。因为商誉是在并购中出现的,那么并购价格是否合理,是否存在大股东和被并购对象的under table的交易。我曾经关注的一个企业,管理层对并购表现出了异乎寻常的热情,真的是异乎寻常。点到为止。就我个人而言,我对于企业投资的企业有并购行为极其排斥,特别是那些一眼看得穿的并购。

商誉是资产,只要是资产就会涉及减值、摊销这些行为。我国会计法之前对于商誉采用的是摊销,目前是减值测试。针对这两种方式我详细解释一下。

减值测试:

优点:

对比硬性摊销,减值测试“听起来”更合理。例如某企业购买了贵州茅台,贵州茅台2019年净资产为1419亿,净利润为412亿,市值高达1.94万亿(截至2020年7月2日),购买茅台的商誉将在万亿以上。减值测试可以鼓励企业并购。为什么这么说呢?还是以茅台为例,如果有企业1.94万亿买入茅台,产生1万亿的商誉,如果不进行商誉减值。考虑到茅台2019年412亿的净利润,再假定未来10年净利润保持10%的增长。怎么看这都是非常好的一桩并购。但是如果采用摊销法,假定摊销30年。那么2019年需要摊销333亿。这种情况下,用1.94亿购买茅台,在2019的产生的利润为412-333=79亿。财务报表很难看。而如果用减值测试,对于并购茅台产生的商誉认为很值钱,不进行摊销。

总结一下就是减值测试法鼓励并购,增加活力。

缺点:

1、有利益输出可能:上市公司高价收购其他企业,而且没有商誉摊销要求。这种情况下,并购行为对于上市公司的业绩压力不足。不排除有些上市公司通过高价并购,转移及输送利益。

2、上市公司自行进行商誉减值判断,自主权过大。证监会的《会计监管风险提示第8号——商誉减值》已经说明上市公司自行进行商誉减值测试活动存在不作为,和权力滥用情况。

商誉摊销的优缺点:

优点:

1、由于商誉摊销会长期影响企业利润,会导致企业并购行为更为慎重、合理。减少利益输送空间。

2、对于打击虚高的资产价值有帮助。让企业把更多的精力投入到产品及自身内生发展上,而不是总想通过资本上市牟利及套现。

缺点:

1、对于刚才举的贵州茅台并购案,商誉摊销方式并不合理。摊销方式过于死板。

二马综评:

从上面的分析看,两种不同的商誉处理方式各有优缺点。二马严重支持摊销方式。摊销方式看似死板,不合理。但是公平,易监管,让上市公司回归实业发展,而不是总琢磨如何通过资本市场牟利,甚至是坑蒙拐骗。总体看,摊销方式是更适合我国国情的一种针对商誉的会计处理方式

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股票商誉值是高的好还是低的好?

一般来说是高比较好。

商誉通常是指企业在同等条件下,能获得高于正常投资报酬率所形成的价值。这是由于企业所处地理位置的优势、或是由于经营效率高、历史悠久、人员素质高等多种原因,与同行企业比较,可以获得超额利润。由于企业的名声好,价值高,所以商誉值才高,融资更有前途,股票才更有投资价值。

有的上市公司会高溢价购买资产,特别在前几年并购热潮时更甚。明明一家公司值1000万,上市公司以5亿收购,用的是上市公司的钱,溢价的4.9亿被收购方收到现金后,真正的去向可能就成了谜,被收购方和大股东就地分赃也是有可能的。5亿在手,承诺股民2000万利润有困难吗?何况最多不过是承诺三年,三年过后呢?

通俗地说,这4.9亿在账面上,就是上市公司的商誉,已经一次性付出,以后要逐年以利润摊销。

注意,这里的“商誉”,不是一个虚指的词汇,是个会计科目。以前这个科目名叫“无形资产”。最近几年大鱼才知道改名叫商誉了。把简单的事情搞复杂,为的就是骗人方便。如果一个公司的无形资产达到几十亿,这本质上是个巨大负债,要多少年可以还清?我认为,有的股票如果不重组不被借壳的话,终这一生可能也看不到还清这一天了。

所以股民朋友一定要记住,股票的财务报表里“商誉”科目下余额很大的公司千万不要碰,大多数有问题。这样的公司在我大A股相当多,有的非常典型,我不一一点名说了。

也可能有一两个没有问题的,那就是像可口可乐那样的公司。有人说,即使有一天,可口可乐公司失火把所有厂房都烧没了,用不了几个月,凭“可口可乐”这四个字就可以在银行贷到足够多的款,马上重建起来。中国有这样的公司吗?有,但在上市公司里我还没发现有几家值得拥有这么贵重的商誉。

举个例子。利欧股份于2016年1月12日以每股16.2元的价格定向发行2559.88万股股份,外加33930万元现金收购智趣广告全部股权,由此计算智趣广告整体估值高达75696.11万元,这相比该公司被收购前净资产金额1677.63万元,溢价了4412.09%。如此高的溢价水平,即便是在目前上市公司不惜血本对外收购的环境下,也显得鹤立鸡群、令人咋舌。

用7个多亿收购了1677万的企业,这样溢价44倍,有没有利益输送之嫌?小散受得了吗?要知道,现在经过严格审核的新股上市时的市盈率才不过23倍。

估计这7个亿转来转去就去向不明了了。这7个亿记在账上的,就叫商誉。利欧股份的商誉目前有40多亿。

商誉广泛使用于多年前,不过它不是一个独立科目,是“无形资产”的二级子科目。

后来,现行会计准则认为,“商誉的存在无法与企业自身分离,不具有可辨认性,不属于无形资产”,这样就把商誉拿出来,单独成为一个独立科目。

比如说,某公司和可口可乐成立合伙企业,可口可乐进行配方管理,这叫管理和技术投资,可口可乐允许公司使用“可口可乐”这四个字,代价是30亿元。这30亿元就是以商誉科目记账的,是要用现金支付给可口可乐公司的。然后逐年用利润或其他投资冲减商誉,直到商誉减值到0为止,这个过程就是一个提前支付然后还债的过程,所以说它是一个企业的巨大包袱即巨大负债。

以利欧股份为例,它以7个多亿收购一个1600多万的企业,这7个亿是要一次支付给被收购企业,以后再逐年摊销的,一直延续到商誉减值为0为止,这个账才会平。

当然也有的公司收购到比较优秀的资产,它的商誉可以逐年被利润冲销,最后壮大上市公司。可惜A股这样的情况并不多见,多数都是最后成了一笔烂账。

具体地说,商誉属于资产类科目。根据财政部发布的《企业会计准则》应用指南(关于会计科目及核算说明),商誉的科目核算方法如下:

一、本科目核算非同一控制下企业合并中取得的商誉价值。

商誉发生减值的,应在本科目设置“减值准备”明细科目进行核算,也可以单独设置“商誉减值准备”科目进行核算。

二、企业应按企业合并准则确定的商誉价值,借记本科目,贷记有关科目。

资产负债表日,企业根据资产减值准则确定商誉发生减值的,按应减记的金额,借记“资产减值损失”科目,贷记本科目(减值准备)。

三、本科目期末借方余额,反映企业外购商誉的价值。

上面可以清楚看出,商誉的本质就是用钱买来的一种需要逐笔摊销还清的负债。这是一个标准的经常被用来进行利益输送的会计科目,可以用名正言顺的名义拿来对付投资者。

我们看掌趣科技,从24块一路不回头跌至6块多,为什么?因为它有56亿商誉,而净资产只有87亿。真正机构或理智投资者都知道,它有多么危险。同样的利欧股份也是一路下跌。

本文最早发表于去年6月份,现在来看文中所举例子跌幅惨重。继去年涉及虚增业绩和信披不及时,收购来的企业业绩不能达标后,利欧股份今年1月31日又发布公告,对业绩进行向下修正,理由之一就是“公司数字营销板块部分子公司经营业绩未达预期,对其投资形成的商誉拟计提减值”。最糟糕的情况下,它还有40多亿等着计提减值呢。

现在你明白有些股票为什么跌跌不休了吧?



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