新三板连城数控与隆基的关系光伏业下一个十倍王者835368估值价格

@染发棒 :

RW老大,这票大概多少价格够安全边际啊?

看文章理解啊,给了碗筷就自己吃,我不能什么都替你嚼。

作为一名投资了隆基近5年的投资者,我自然也一直关注着隆基的嫡系部队 $连城数控(OC835368)$  。随着连城在新三板精选层的挂牌,我觉得是时候聊聊这个和隆基一样优秀的公司了。公司是国内技术领先的晶体硅生长和加工设备供应商,为光伏及半导体行业下游客户提供高性能的晶硅制造和硅片处理等生产设备。来源:雪球App,作者: 我是RW

公司主要产品包括单晶炉、线切设备、磨床、硅片处理设备和氩气回收装备等,2019 年的营收占比分别为 47.1%、32.65%、7.21%、6.79%和 3.41%。

公司第一大客户为隆基股份,占2019年营收比例为 67.84%,公司的实控人李春安、钟宝申分别为隆基股份的第二大股东和董事长,也就是说之前公司的大部分营收来自于和隆基的关联交易。

我们看一下单晶炉的对标企业: $晶盛机电(SZ300316)$  ,312亿市值,对应2020年40亿营收,9亿净利。

 

我们再来看一下线切设备的对标企业: $上机数控(SH603185)$  ,172亿市值,对应2020年37亿营收,4.4亿净利(较19年大幅增长的原因是较低毛利的单晶硅片收入的增长)。

 

纯设备的对标企业,刚在科创板上市的高测股份:80亿市值,对应2020年8亿营收,0.8亿净利润。

 

我们回过头看一下连城的营收状况:

光伏行业单晶炉和设备的确认结算周期一般是在一年左右,我做了一张表,简洁明了地对应一下营收和隆基订单的关系(感谢 @204tian  提供的部分数据):

通过这张表我们可以明显地发现,2018年由于整个光伏行业受到530新政的冲击,隆基放慢了扩产的步伐,给连城的订单由9.8亿骤降至1.85亿,导致2019年连城的收入和净利双双下滑,但是在2019年订单猛增至31.8亿,而其中的大部分将会在2020年确认结算。

连城数控之前由于产能限制,仅隆基的订单就已经忙不过来,而伴随着无锡连城凯克斯研发中心和华东生产基地的落成,将新增至少45亿营收的新产能,数倍于之前在大连的原产能,公司未来将服务更多客户,将低与隆基的关联交易比例。

同时公司通过之前收购的美国凯克斯和美国林顿积聚了行业领先的光伏和半导体设备研发生产技术,随着光伏产业的迅速发展和国内半导体行业的政策扶持,公司将同时拓展光伏和半导体两个领域的应用:

连城一年后转板科创板或创业板是大概率事件,更有利的融资环境将帮助连城数控迅速做大做强。

以隆基的基因和连城的技术,在光伏设备领域超越晶盛机电的300亿市值也许只是时间问题,而在半导体生产设备国产化替代的大趋势下,连城数控更是大有可为,500亿市值的半导体设备生产商难道不值得期待吗?

由于连城还没有公布2020年一季报和中报,我无法准确测算今年业绩,但是超过20亿元的营收和3亿元的净利润是板上钉钉的事情,对比2019年至少均有100%的增长!

而目前50亿左右的市值对比任何一家光伏设备企业,都是一眼可见的低估。

我认为连城数控今年的合理估值应该至少在100亿以上,同时未来三年年复合增长率超过30%。转板后的市值将至少在150亿,具备三倍空间的确定性和十倍的潜力。

目前市场上还没有一份专门研究连城数控的机构研报,我写此文仅作观点分享,不作为买卖推荐。

本人同时持有隆基股份和连城数控,请球友客观参考,理性择股。

@瓦西里2015001 :

你的粉丝应该突破10万人才对。

为什么要像别的大V那样那么在乎粉丝数……粉丝能当饭吃么?低调的r大就挺好的。

粉丝太多就有吹票嫌疑,股票一下子涨得太快太猛,大热过后必然很快就是一地鸡毛,像去年的亚玛顿,动不动几天就是涨停板,股价拦腰斩。另外,不小心一个万一,就涉及合规问题。

这对r大的声誉是不好的,像隆基这样,慢慢让人知道,缓慢爬坡上升,谁都有机会上车,下车,不挺好的么……

【财报摘要】- 资产负债表
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
┌───────┬──────┬──────┬──────┬──────┐
│指标(万元) │ 2019-12-31│ 2018-12-31│ 2017-12-31│ 2016-12-31│
├───────┼──────┼──────┼──────┼──────┤
│审计意见 │ 无保留│ 无保留│ 无保留│ 无保留│
|货币资金 | 17001.37| 15854.10| 20576.96| 12970.56|
|应收账款 | 37370.11| -| 29457.31| 19004.35|
|存货 | 53609.88| 42477.55| 45806.47| 18690.99|
|预付款项 | 4431.55| 1809.60| 4494.77| 2686.39|
|其他应收款 | 226.31| 258.40| 607.04| 460.31|
|流动资产 | 184330.14| 139039.59| 140128.40| 63954.18|
├───────┼──────┼──────┼──────┼──────┤
|可出售金融资产| -| -| -| -|
|无形资产 | 7713.11| 7993.89| 4647.81| 5167.93|
|固定资产 | 9012.29| 9230.88| 9975.34| 8636.23|
|在建工程 | 930.07| 29.35| -| -|
|商誉 | -| -| -| -|
|非流动资产 | 29131.07| 21077.41| 16006.05| 15376.27|
|资产总额 | 213461.21| 160117.00| 156134.45| 79330.45|
├───────┼──────┼──────┼──────┼──────┤
|短期借款 | -| -| -| 1000.00|
|应付账款 | 29880.04| -| 22858.32| 9638.18|
|预收账款 | 42542.25| 39174.82| 43460.07| 18853.84|
|一年内到期非流| -| -| -| -|
|动负债 | | | | |
|流动负债 | 100198.88| 87651.75| 95891.90| 36689.59|
├───────┼──────┼──────┼──────┼──────┤
|长期借款 | -| -| -| -|
|非流动负债 | 1196.79| 1375.66| 1539.77| 1743.18|
|负债总额 | 101395.68| 89027.41| 97431.68| 38432.78|
├───────┼──────┼──────┼──────┼──────┤
|股本 | 10033.00| 8033.00| 7850.00| 7850.00|
|资本公积 | 33765.19| 6765.19| 5484.19| 5484.19|
|盈余公积 | 5016.50| 4016.50| 3925.00| 3409.23|
|未分配利润 | 62492.00| 50385.36| 40436.28| 23256.58|
|归属于母公司所| 111879.41| 69661.05| 57826.47| 40523.56|
|有者权益 | | | | |
|少数股东权益 | 186.12| 1428.54| 876.30| 374.10|
|所有者权益 | 112065.54| 71089.59| 58702.77| 40897.67|
└───────┴──────┴──────┴──────┴──────┘

 



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