中国平安为什么不涨值不值得投资李源祥任汇川离职2020踩雷汇丰

@甚时跃马归来 :

所以汇丰出卖客户

国家政治博弈下外资银行的选择,平安入主以后应该会好一些。内地银行信息泄露不是更严重么

在相当长一段时间,中国平安都是我的第一重仓股,非常好的赛道(保险赛道要比银行好很多)里面最优秀的企业。但是2020年,我将中国平安的持仓比例从最高31%降到了2%。大幅减仓中国平安的原因并不是平安股价萎靡,因为我减仓平安后,加仓的平安银行、招行表现也很一般,加仓的新华保险情况稍好一些。来源:雪球App,作者: 二马由之  @今日话题    $中国平安(SH601318)$   $平安银行(SZ000001)$   $贵州茅台(SH600519)$

今年保险业遇到了几个问题:

1、低利率导致10年国债收益持续下降,进而也导致平安的债券收益随着下降。要知道平安的8万亿资产主要是投资到以债券为主的固收类资产了;

2、疫情导致平安的保险销售受到冲击。要知道保险主要依靠代理人面对面的销售。

但是以上都是保险业今年遇到的问题。疫情之下,是不是每一个保险公司都因为这些问题而表现不佳呢。

我们看一组保险公司2020 年一季报的净利润数据;

平安下降42.74%;中国人寿下降34.36%;新华保险增长37.66%。

我们看到同样的外部环境,大家的表现还是有不小的差异。事实上,自2019年下半年开始,平安的表现就已经落后同业了。

那么平安发生了什么?平安发生的事情是短期的镇痛,还是长期逻辑出现了问题?二马今天说说自己的观点。

我们看一下过去两年平安一些大事记:

A、2019年底平安三个联席CEO之一的李源祥离职去友邦任CEO;

B、2020年前总经理任汇川离职去腾讯。任可是曾经作为马的接班人培养的;

C、2018年启动寿险改革;

D、2020年踩雷汇丰;

我们看一下平安的这四件大事:

 

高管离职:

李源祥的离职可以看做是竞争对手高薪挖角,这似乎可以说的过去。而任汇川的离职其实在预料之中,在任离职之前已经被逐步边缘化。那么平安为什么没有留住李源祥,而又为什么干掉了任汇川。这些我们都不得而知。但是对于任何公司来说,如此级别的高管离职,对于公司的冲击都不会小。

 

寿险改革:

平安从2018年下半年启动了寿险改革,涉及产品、渠道、科技几个方面。事实上,我对于平安寿险改革的逻辑没有看明白。我也看了不少平安的研报,我发现大家都没有看明白。所有涉及平安寿险改革的内容的都是名词的堆积,没有实质性内容。

我们分别从几个方面说一下:

先说产品:

就我的认知,保险公司的产品随着市场需求不断迭代,这应该是一个常态化的过程。谈不上拔高到改革的高度;

 

再说渠道:

保险的渠道大致有那么几个:代理人渠道,这个是主体;线上渠道;银保渠道。

其中银保渠道没什么说的,就是日常优化和维护;

代理人渠道有优化空间,提升代理人产能。但是主体上谈不上有大的改革空间。我们看平安过程几年新业务价值提升比较快的年份,都是代理人人数增加比较快的时候。而平安新业务价值增速放缓的时候,也往往是代理数量增长缓慢或者减少的时候。

 

 

在中国目前的保险市场,代理人质量重要,但是数量更重要。平安在提升代理人质量的同时,其实可以做到数量有增加。但是平安这两年代理人脱离严重。相应的是新业务价值增长放缓。为什么今年新华保险做的不错,那是他们2019年下半年大幅扩大了代理人队伍。目前阶段,平安放弃健康人海战术,这个殊为不智。

线上渠道:关于线上渠道,我们看到马明哲的说法是以3000万孤儿保单为依托开展线上业务。对于这一点,我是有不同看法的。最近我也在分析众安在线,众安是互联网保险龙头,众安是通过互联网医疗和健康险联动来卖保险的。平安守着平安好医生这个互联网医疗龙头,没有充分利用起来,这个比较可惜。平安发力线上,应该是和平安好医生联动。

说说科技:

我看到平安对于科技改革更多强调通过AI增加效率,当然这个很重要。但是这不是保险公司的核心竞争力。将平安好医生和健康险联动,才是科技改革的出路。

 

汇丰事件:

单看汇丰事件,我并不认为是多大的一个事,即使一次性计提平安对汇丰的所有投资都不是伤筋动骨。我们即使不考虑疫情、不考虑华为事件,我们单看看汇丰过去几年的业绩。国内随便找个银行都碾压汇丰的业绩,平安有什么理由投它。平安在投资端的选择才是我不放心的主要原因。

 

 

 

我过去一年时间梳理了平安的权益投资,以银行、地产为主,主要投了一些高股息率的企业。就我个人的投资认知来说,我对于平安的投资是不满意的。就是要投银行,也是投招行,而不是工行和汇丰。

作为茅台的纳米级股东,在2020年贵州茅台的一季报中,我们发现中国人寿已经悄然位居茅台的十大股东之列。这几年平安的投资真的是乏善可陈。

 

二马综评:

结合这两年平安的管理、销售、投资三大块,都有或多或少的问题,这些问题是否是偶然。平安是否还是那个没有脚的鸟,永远飞翔而不停息。

目前的平安我确实有些看不懂,先行回避吧。

 

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文中充满了错误首先平安的投资资产并不是8万亿,而是3万多亿,8万亿中很大一部分包含了平安银行的资产,说明作者并不看年报。其次作者说新华今年一季度净利润增长,平安净利润减少就判断平安比新华差,说明作者根本不懂保险。这两者的利润差别只是会计处理的不同的原因。..



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