美国大流行smart beta基金是什么基金怎么买smart beta基金有哪些

国内有吗,我国金融市场封闭,资本市场受政策影响比较大,行业Beta会扭曲,组合可预测性差,公募靠天收,私募靠胆大,看看每年的排名就知道。所以,不管组合做主动、被动、或是混合配置(加策略)等等,结局都差不多,当然加策略会好些,或许牛市来了,被动是最好选择,绝对跑不过行业主题(政策加持),不信大家拭目以待!

Smart Beta基金是近十年美国市场增长最为火爆的创新性产品,可以说它代表了目前世界上关于指数投资最前沿的研究成果。海外大受欢迎的Smart Beta究竟有什么魅力,为什么会有这样好的业绩表现,Smart Beta策略放到A股究竟能不能帮助我们获利?今天来说道说道。来源:雪球App,作者: 景顺长城崔俊杰

海外Smart Beta十年增长超十倍

要说最近十年间美国客户中最流行,份额增长速度最快的基金是什么,那非Smart Beta(智能贝塔)基金莫属了。为什么说它是最流行的呢?晨星统计数据显示,Smart Beta基金的规模十年间增长幅度达到1014%,从750亿美元到了8360亿美元,远远超过其他种类基金的增长速度。

 

大约从2012年开始,美国主要的ETF销售商都在疯狂推出新的Smart Beta产品,一经推出,销路和流动性都很好。这种产品到底有什么样的魔力,为什么在近十多年不断的越来越受个人和机构客户所追捧呢?

从本质上来说,Smart Beta ETF和对标指数的ETF基金一样,都是被动策略,但是它却又能够拥有主动投资的优点——产生超额收益。这是因为它的成分股和权重分配方式是专家们通过大量研究和回测总结出的长期有效的一套方法论来进行选择的。也就是说,它既有被动投资的优点(低费率,高效率和好的流动性)又兼顾了主动投资的优点(产生超额收益)! 因此,在近些年大量主动投资跑不赢指数的美国市场,Smart beta ETF越来越流行,已经成为一种主流的投资方式。

国内Smart Beta基金表现优于主流指数

目前中国国内的市场中,Smart Beta基金还处在飞速发展的时期,目前市场份额大概在200亿人民币左右,然而按照海外的发展趋势,在未来规模可能会越来越大,也会有越来越多的Smart Beta基金发行以供投资者选择。

并且,目前大部分投资者对于这一概念都是萌新,要是能率先掌握Smart Beta ETF这一新型的投资工具,你就更能抢占先机,更有可能的获得超额收益并且控制风险。

数据来源:Wind,Morningstar,景顺长城整理,截至2019年12月31日

Smart Beta在国外流行,那么在中国市场它的表现怎么样呢?

目前中国大陆市场主要有六种不同的主流Smart Beta基金,我们选取每种中份额最大的,看一下他们的过去的表现和沪深300指数的比较:

这六只基金在过去几年中,大部分都跑赢了沪深300指数。并且在过去7年,平均有175.3%的收益,高于沪深300过去七年119%的涨幅。

看完了收益,接下来我们再来看看风险:

根据诺贝尔经济学奖得主马科维兹的投资组合理论,投资组合风险和收益之间是存在一定关系的。虽然大家都知道风险越大收益越大,但是对于达到某个收益需要承担的最小风险在数学上是确定的。马科维兹说,这个我们可以算出来,并且画一条线。从数学理论上讲,越接近这条线,这个投资的风险收益特性就越好。

上图虚线便是马科维兹画的理论上的最好的那条线,我们可以看到Smart Beta的组合是比中证800和沪深300指数更为接近这条线的。也就是 Smart Beta比指数更接近理论上的极限(在差不多的风险时平均的收益更高)

表现不输行业主题ETF

Smart Beta基金的长期表现优于主流指数,那么和行业/主题的ETF又如何呢?近年来很多投资者喜欢看好哪个行业,就买一些它的ETF。行业主题ETF因为弹性很大,所以也有很大的获得超额收益可能。比如前一阵子,医药和消费行业就涨了很多,很多朋友就大赚了一笔。

那么,Smart Beta和行业主题的ETF相比,还会具有优越性吗? 我们来看下面这张图

其中横坐标代表过去一年中的风险,纵坐标代表过去一年中的收益。

显而易见,越靠左上的越好,越靠右下的越差。

我们可以清楚地看到,同等风险条件下,Smart Beta ETF的历史表现优于大部分行业主题ETF。 可以说,要是你没空从基本面具体分析一个行业,那么你随便投一个基金,从历史数据上讲:投一个Smart Beta大概率是比投行业ETF的表现要好的。这是由Smart Beta基金本身的性质所决定的,它本身是一群专家在对于历史数据分析后总结出的长期有效的股票选择和配置方法,所以相对于行业或者指数基金,在大多是情况下是享有风险或收益的优越性的。

或许有人会说1年时间太短啦,那么我们来看看过去七年的数据:

很清楚的看到,除了消费这个现象级的大BUG之外,其它的Smart Beta的表现还是明显优于行业ETF的。 简单来说,可以看到如果你有分析和择时能力,能够选到消费主题行业ETF,那么你获得超额收益肯定很高,但其实对于大部分投资者人,我们没有这个时间或者精力去选,那么在smart beta内选择更不容易踩雷(不容易选到高风险又低收益的基金,像过去七年间的券商和有色金属)

Smart Beta ETF构建投资策略应用

如果我们选目前市场上主流的这六种Smart Beta基金做一个简单的策略,效果怎么样呢?我们进行回测一下。

最简单的策略——等权重。

我们先考虑最简单的等权重策略——每个Smart Beta基金的份额都是六分之一。由于ETF的流动性很好,所以这个策略现实中也很容易执行。假如我比较懒,就两个月重新调仓一次吧,那么这个策略从13年至今相对于沪深300指数表现怎么样呢?

我们可以看到它在过去七年竟然跑赢了指数106%,并且有17%的年化收益率!你可能会想,这么简单的策略就能跑赢指数这么多,那再稍微优化一下岂不是起飞?

复杂一些的策略——最优历史夏普比

接下来就考虑一个复杂一些的策略——最优历史夏普比。我们还是两个月(40个交易日)调一次仓,但调仓的时候我们需要考虑过去3个月的历史数据,找到个能够让这六个ETF组合到一起收益风险比率(夏普比)最大的权重分配方式,然后以此进行调仓,然后2个月就不管他了,之后再看。所以这样一个稍微复杂一点的策略在过去的表现怎么样呢?

 

 

惊讶的发现!这样简单的一个策略竟然能有28%的年化收益,并且在过去七年中打败沪深300指数372%。下图是历史上每次调仓具体的权重配置,仅供参考。

我们把数据汇总一下,大致是如下的表现:

我们从数据上来看,Smart Beta在历史上相对于指数的超额收益还是比较稳定的,我们简单构建的组合表现也可圈可点。这主要是因为Smart Beta本身的来源就是很多专家们基于历史上一些长期有效的方法论精心设计的产品,所以在大多数情况下相对于指数的表现都不错。

也就是说,如果我们在Smart Beta ETF中选择投资产品,实际上就是一种优中选优的过程。这也是我们在上面简单测试的两个Smart Beta组合都表现那么好的原因。

而近些年美国的投资者们,已经发现了这一点,所以Smart Beta产品的规模才会在这些年有1000%的激增。对于中国投资者来说,Smart Beta这个概念还比较新,拥有很大的潜力。因此,如果大家能够尽早的关注Smart Beta相关的产品,掌握这一重要的投资工具作为武器,那么就有更多的机会能在未来变化的市场中占得先机。

风险提示:本文出现的信息(包括但不限于评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等)均只作为参考,投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证,投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征,根据自身风险承受能力购买,基金投资需谨慎。

@景顺长城    @持有封基   @ETF拯救世界   @ETF大学   @ETF玩家

基本面策略

基本面策略,主要是根据公司经营数据选择财务指标健康的成分股。一般用营业收入、现金流、净资产、分红这四个维度来衡量一家公司。价值股的权重会明显高于成长股的权重,因此在投资风格上偏向价值。

基本面策略纳入的都是财务健康的公司,可以说是从实业的角度来选股,理论上一个公司只有收到了现金才是真正赚到了钱,而公司只要财务健康,就可以保持永续经营,所以这个策略选的一定是收入稳定的公司。

基本面指数适合长期持有,也适合作为组合的基础,具有高回报率与稳定的特征。

目前规模合适的基本面指数基金,主要有基本面50、深证基本面60、120指数基金。

关注基金:建信深证基本面60ETF联接A(530015)、嘉实中证锐联基本面50(160716)

低波动策略

低波动策略即根据股票的波动率筛选的股票,一般采用最近一年日收益率的波动率(标准差)这一指标。

低波动因子是防御性最强的因子,在下跌市表现更好,下跌越厉害的时候越抗跌,所以真的不能小视一个简单因子的效果。

在你预计熊市快要结束,但又不知道什么时候结束的时候,买入低波动规模指数,既可以抗跌,又不容易踏空,确定熊市结束后,应该尽快切换成其他因子以提高收益。

在经济形势较为复杂的时候,如果你不想撤资离场,可以考虑多布局低波动规模指数。

目前A股采用低波动策略的基金目前还比较少,主要有中证500行业中性低波动指数、中证300行业中性低波动指数、以及MSCI中国A股国际低波动指数。

关注基金:景顺中证500行业中性低波动(003318)、华泰紫金红利低波指数(005279)

红利策略

红利策略是历史悠久的策略了。一般来说,能稳定保持高分红的公司,普遍已经在本行业竞争胜出,盈利比较稳定。

红利指数具有很强的防守性和逆周期性,表现在牛市和熊市相比大盘都有比较稳定的超额收益。主要因为:

1、长年稳定分红的公司,一般盈利能力和财务健康状况更好,股息率长期高于银行利息,收益稳定,比较抗跌。

2、高股息率可以排除一些造假公司,因为骗子公司更喜欢把钱留在公司。

3、虽然企业的盈利如果不分红可以用于再投资,但再投资未必能获得与原业务同样的资本回报率。有些企业不注重股东回报,赚了钱不分红盲目乱投资新业务,造成整体资本回报率下降。高股息率可以排除这样的公司。

4、公司股息连续增长,说明企业的盈利能力持续增加。

5、股息率=股息/股价。红利指数把股息率作为筛选条件,在熊市的时候纳入高股息的股票,在牛市的时候会调出低股息的股票,相当于做了高抛低吸,赚了部分估值波动的收益。

7、近年来随着监管层要求上市公司多分红,红利策略的选股范围相应增加了,红利因子在A股的有效性可能会增加。

关注基金:富国中证红利指数增强(100032)、工银深证红利ETF联接A(481012)

价值策略

价值策略比较关注企业的静态价值(当前价值),主要认定企业的有形资产。主要赚价值回归和估值波动的钱,受股市整体周期性影响比较大。

大家都以为价值股防御性比较强,比较抗跌,但实际上价值股波动率是很大的。价值股的估值虽然低,但是波动区间依然不小。比如成长股的波动区间一般是20倍-40倍,从pe40估值跌到pe20,是跌去了50%。价值股波动区间7倍到14倍,从pe14跌到pe7,一样是跌了50%。

根据标普公司在港股十年的回测,价值因子波动率达到30%,仅仅比小盘股低一点点,高于市场平均水平。价值因子实际上是一个进攻性较强、防御性较弱的因子,只有在熊市末期由于估值已经很低,跌破市净率之后才会表现出一定的防御性。

价值指数可以作为牛市或者短期见顶的指标,如果看到价值指数开始下跌或跑输指数,至少可以说明是牛市到中后期了。



相关推荐