招行银行港股和A股的价差8%的额外收益不能不要AH股互换仓位

@饭缸座 :

我投资以来一直都不喜欢银行,因为我入市晚,现在的银行对我来说,杠杆率高,导致roic低,成长性因为市占率过高的问题也变得低了,你觉得未来股份制银行成长性还能有12%以上吗?

肯定没有,包括招行。不过话说回来,现在我也找不到一只估值尚可,未来10年增长率在10%以上的股。

@饭缸座 :

我想说,港股要交20%股息税,本来ah就应该有15%到20%的折价,中国平安是因为中国实在太不看好了,而外资看好,才会出现几乎0折价的情况。。。。。

我说的AH互换是招商银行,不是任何其他股。你可以看一下招行的历史AH差价再说。另外,股息税只有分红时才有,而且对比AH互换的收益也没多少,这都是可以量化的。

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前天二马做了一个操作,将自己持有的招行银行仓位的50% 切换到H股了,为什么要这么做呢。这是因为周末我看了一下招行的A股和H股差价数据。招行的A股已经比H股贵10%了。来源:雪球App,作者: 二马由之  @今日话题    @洛阳小散户    @我知所信   @ice_招行谷子地     $招商银行(SH600036)$   $平安银行(SZ000001)$

但是我们看过去两年的数据,往往是A股贵一些,但是不久这种价格差就拉平了。从2018年中到2020年,出现过3次H股比A股贵的时候。由于其中两次距离非常接近,对于投资套利来说意义不大。我们只考虑其中的两次。

这里面有5次招行A股比H股贵7%以上,包括最近的一次,差价为10%。基于这些数据,从统计学角度,招行AH股差价,其实给我们提供了很好的套利机会。

大家切记的是,我们的结论及可能随后的操作都是基于历史统计数据,而未来充满了未知。以历史推测未来,充满了不确定性。

我们再看统计数据,里面有大量AH差价低于1.4%的情况。

所以从投资角度,我们可以在招行AH差价大于7%时开始启动部分互换,随着差价拉大,而增加互换比例。

当AH差价的低于2%时,可以考虑换回来。按照这个操作模式,一次操作少说也有5%的收益,多的话,收益在8%以上。

附图是来自理杏仁的招商银行AH差价历史数据。

 

 

 

 

 

备注及提醒:

A、这并不是一个可靠的套利方式,一切操作都是基于过去预测未来。不排除后续招行的AH差价持续加大,例如长期保持在20%;

B、AH互换套利是牺牲了A股的打新收益。对于大资金来说,本身打新资金充裕,做AH互换不影响打新。这个可以操作。如果资金量有限,就要考虑AH互换对于打新的影响;

C、AH 互换时,存在汇率波动导致的投资收益增加或者减少。关于这一点,其实我考虑不多,因为互换差价足以覆盖利率变化。

D、卖A股买H股,资金秒到,可以立即操作。但是卖H股,资金2天后才可以到账。这个时候没有办法买A股。可以通过两天的融资来解决同时卖H股买A股的操作。

 

 

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@投资是一种病 :

扣税不一样,百分之10意义不大

银行股投资者已经看不上10%了,10%对于别的银行意义不大,但是对于招行来说,这是最近几年最大的AH差价。

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最近在雪球上看到有人在利用AH的价格进行套利,其操作步骤如下:

1. 首先选择自己看好的某一只AH同时上市的股票。看好的含义是:即使不套利,长期也会赚钱。
分别在A股和H股买入相同数量的股份数(注意是股份数,不是市值数),假设为1万股。

2. 观察AH股票在10个交易内的的平均差价,假设这个差价为10%。

3. 设定一个套利阈值,假设为3%, 即A股比H股高 10% + 3% = 13%以上时, 把A股的1万股
卖掉,同时在H股买入1万股。 假设A股比H股高 10% – 3% = 7%以下时, 把H股的1万股
卖掉,同时在A股买入1万股。

4. 如此反复操作,发现自己当初买入的1万股股票的份数逐步增多,操作次数越多,股份数目
越多,直到获利了结。

上述操作的一个隐含原理是:A股属于散户市场,短期股价上下不规则波动很大,H股属于机构市场,短期股价波动很小,因此就会出现套利空间。 选择AH股票时应当选择大型上市公司的如银行股就有这样的特性。
也就是说,上述操作思路是把H股当作一个“锚” , 观察A股随这个锚变化的情况来操作,从长期来看,这个锚不论是向上还是向下的趋势,A股都可以在短期内获取不规则波动的差价。

更进一步,其实这个“锚”可以看作是一个虚拟的锚,即根本不需要买入H股,只要观察H股的价格变化来决策A股是否短期买入和卖出即可。这样操作虽然少了50%的套利收入(H股的股份增加无法获利了),但是操作更简单,更容易模仿。

不知以上思路是否合理?



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