指数增强基金到底都增强了什么指数增强策略具体是什么

恰恰相反。你说的富国300、景顺300、兴全300都是经历了大风浪检验的指数加强基金,长期记录相当好,投资体系完整持续。2019年以后,市场风格发生转换,在不利条件下,这些基金能跟得上易方达300ETF,则是优良成绩。
现在,这三个基金,就看谁先找到新的路标,脱颖而出,那么,谁就是王中王。

某大V说自媒体的一个不可能三角就是:

(1)频繁更新,例如每天;

(2)免费阅读,例如大家想看就看;

(3)文章高质量,例如全屏干货;

同时满足这个三个条件这个是不可能的!

所以,望京博格的文章通常很短,主要是自己日常关于某个思路的数据统计,当然有时候也会发广告。来源:雪球App,作者: 望京博格

最近又突然想起指数增强策略了,然后就做一个数据统计:

(1)以2019年以来指数增强基金与易方达沪300ETF进行比较,为什么选择易方达沪深300(510310)作为一个比较对象呢?  因为这个是一个低费率指数基金(管理费0.15%,托管费0.05%)。

(2)规模在50亿以上沪深300增强,2019年以来

富国沪深300增强累计59.5%

景顺沪深300增强累计61.9%;

兴全沪深300增强累计63.7%;

易方达沪深300累计62.8%。

显然50亿规模以上的指数增强效果非常一般,三个中有两个没有跑过低费率沪深300指数。

其实主要原因,在过去很多增强策略基于价值因子,但是最近价值因子失效了,例如最近一年沪深300价值、沪深300成长指数进行对比发现两者差距巨大:

沪深300成长选取沪深300指数中成长性最强的100个股票;

沪深300价值选取沪深300指数中价值性最强的100个股票;

看看两个指数的成份股就突然明白了,沪深300价值的成份股主要是银行,沪深300成长的成份股主要是消费与医药。如果用变化是永恒的角度看问题,现在的成长可能就是未来的价值了。

(3)从2019年以来统计,规模比较小的沪深300指数业绩比较好。但是这个好不是指数增强的效果,主要是打新股的效果。但是同样规模不足1亿元,有的业绩90%,有的业绩70%,这个主要是由于中签“大肉”新股的数量不一样。

是否可以投资规模小的沪深300指数增强基金呢?

其实,也是可以。但是要关注这个基金的规模变化,如果规模变大了,打新股增强属性就差了。望京博格想了想,自己还是把主要精力放在行业选择上面吧,这种打新股增强策略就算了。

欧耶,今天就聊到这里!

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所谓指数增强基金,指的是不完全以复制标的指数走势为目的,而是在实现有效跟踪标的指数的基础上,力争实现超越指数的投资收益。

根据东方财富Choice数据统计,目前市场的指数增强基金共有100多只,其中多数增强基金跟踪的都是宽基指数,集中于沪深300和中证500。

一般指数增强基金对指数投资的比例都有一个较高的标准,有些指数增强基金,基金合同中明确规定了投资于指数成份股的资产不低于非现金资产的80%,还有20%可以做主动管理。

指数增强策略不会对跟踪标的成分股进行完全复制,而是会对部分看好的股票增加权重,不看好的股票则减少权重,甚至完全去掉。

与简单复制指数相比有更大的灵活性,对跟踪误差的要求相对较低。

例如,普通指数基金在标准化的合同下面90%以上投资的股票必须来自于成分股而且跟踪误差一年不能超过4%,而基于该指数做的指数增强基金是80%以上的投资股票必须来自于指数的成分股且年化跟踪误差是7.75%。

指数增强基金操作上指数化被动投资为主,基金经理主动管理为辅。

指数增强基金的特点总结起来就是:

既能捕捉指数上涨收益(收益)

又能获得超越指数的超额收益(收益),当然这部分超额收益,是通过“牺牲”一定的跟踪效果实现的

从收益构成而言,基金总收益=指数收益(或指数亏损)幅度+阿尔法收益。

譬如观察期内指数上涨了10%,而阿尔法收益20%,则基金总收益为: 30%。若观察期内指数下跌了10%,而阿尔法收益20%,则基金总收益为10%。

那么指数增强基金是如何实现“增强”的呢?

要留意的是这里“增强”指的是投资策略上的增强,并非投资收益的绝对增长或者承诺。指数增强基金的主动管理效果还有待更多时间去验证。

指数增强思路可以从宏观到微观角度进行分解,具体主要指仓位控制、行业轮动、选股三个方面。

仓位控制,即中长线择时,主要通过在宏观、政策、经济周期等层面进行分析来综合判断大盘未来走势,然后根据指数涨跌情况调整仓位(现金策略)。

行业轮动,则是利用行业间相对变化趋势从中获利,是介于宏观和微观视角之间的一个研究领域。

选股,主要包括公司调研、事件驱动、多因子选股等,即从指数成分股中选出具有阿尔法收益的个股。

上述三种增强的方法,总结起来就是通过主动选股或者量化的方法进行积极的指数组合管理和风险控制,取得超额收益。

越靠近宏观层面主动与量化的差别越小,越靠近微观层面二者差别越大。市场上90%以上的指数增强型基金均采用量化方式增强。

其他辅助方法还有比如打新、现金管理、吃股指期货贴水的收益等等,但最核心的收益贡献能力还是选股能力。

选指数增强基金的两大诀窍

到了这里,大家对指数增强基金的原理应该比较了解了,那如何在一众指数增强基金中,选到合适的基金呢?需分两步走:

1、选指数

根据自身风险偏好,选择最看好且适合自己的指数或主题,收获β收益;

2、选基金

在限定了指数范围后,可选的基金会大幅减少。而这些基金的区别在于获取超额收益的能力。所以需要看:

(1)进攻性——历史超额收益:

可以分年度或分时间区间统计超额收益,哪只基金的进攻性强,就将一目了然;

(2)防守性——超额收益的稳定性:

统计发现,有些指数增强基金在某些年份取得了较高的超额收益,但在某些年份的超额收益却为负,拉长区间来看,虽然进攻性还算不错,但买基体验并不佳。因为此基获取超额收益的稳定性较差。可以通过“跟踪误差”这个指标解决问题。

所谓“跟踪误差”,衡量的是一定时间区间内日度超额收益的标准差,“跟踪误差”越高,超额收益越不稳定,“跟踪误差”越低,超额收益越稳定。

请记得,防守有时比进攻更加重要。

(3)综合指标——信息比率(IR):

既要进攻性,又要防守性,综合衡量两者强弱,我们用信息比率(IR)。

信息比率(IR)=年化超额收益/年化跟踪误差

即在同等跟踪误差的基础上,谁的超额收益越高,谁就胜出。

长线投资者开始在底部区域着手布局,巴菲特屡次推荐的“指数基金”成为重要选择之一,然而寻找心怡基金的过程中一款“指数增强基金”让很多人迷惑不解,今天我们就通过三个问题来深入了解此类基金。

指数增强基金有什么特点?

指数增强型基金属于量化类产品范畴,它要求策略组合与标的指数不能偏离太多,在保证偏离度的前提下跑赢标的指数并追求超额收益最大化,指数增强基金,从字面上看的投资策略应该是指数化投资打底,主动化管理做增强,因此任何一款指数增强基金都兼具了指数化和主动化的两个特点。

指数增强基金的收益可以分拆为两部分:

一是被动复制指数部分的收益,该部分其实是承担了指数的β风险的收益;

二是在所选取的成分股基础上获得的超额收益,即阿尔法收益。

指数增强基金不论是通过主观选股,还是通过量化选股“增强来源”最直接的都是:择时择股,选股能力是核心。

择时:根据指数涨跌情况以调整仓位

择股:从指数成分股从选出具有阿尔法收益的个股,选股是指数增强策略收益的最大贡献者
其他辅助方法还有比如打新、现金管理等等

与主动选股基金的区别?

指数增强基金有主动投资的部分有人可能会将它与主动选股基金混淆,其实指数增强基金,有一个标准80%的仓位必须从指数成分股里面筛选,从本质上来说是一种特殊形态的主动型基金,主动程度相比于一般的主动型基金更为保守稳健,持仓更为均衡。

那么目前市场指数增强基金有哪些?具体表现如何?

根据Wind数据统计,截至2018年8月底全市场成立的指数增强基金共计96只,跟踪的标的指数比较丰富,但很多指数的相关增强指数基金只有1-2只。

以全场数量最多的沪深300增强基金为例,我们统计了2012-2018年此类基金的年度平均收益,并与同期沪深300指数涨幅做对比,以验证其“增强效果”计算结果显示:

在2014年的大牛市中,指数增强基金与沪深300指数旗鼓相当;

在其他大多数年份,指数增强基金均有切实有效的“增强效果”,市场回调时,指数增强基金更抗跌,市场上涨时指数增强基金回报更丰厚。

长期来看,指数增强型基金确实取得了优于标的指数的回报,试想:如果我们能挑选一支优秀的指数增强型基金,并长期持有投资回报会不会更可观呢?



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