指数高估与低估是怎么判断理解的计算公式高估与低估的阈值宽度

昨天发了新一期指数估值表,球友 @G_G_N  提出质疑:沪深300的高估低估警戒线只差25%,这科学么?这个问题问得好,值得单独回个帖子,顺便缕清自己的思路。来源:雪球App,作者: 赚钱小狼

先看最新一期的估值表:

根据表里的数据,计算各指数低估与高估之间的差距,沪深300确实只有25%,如果低估买入高估卖出才赚25%。这还不是最低的,上证50只有23%,银行才20%,更低。在下表用红色和绿色分别标示了低估与高估之间涨幅最多的三个和垫底的三个。

一个指数的高估与低估,到底怎样才算合理,我谈一下自己的理解。

1、判断高估与低估,得先找到合理估值(中估)。如何找中估,每个人方法不一样,但不管怎么找,可以肯定地说,得到的都不是准确值。所以,我在《毛估估与价格波动》里提建议,与其花费很大力气去计算,想算出最精确的中估值,还不如大概其地算一个基本合理的估值,然后通过控制买入过程来接近理想,这在理论上是能做到的。

2、根据指数的编制方案和成分股来推算,每个指数会有自己的性格,高估与低估之间的阈值宽宽度应该不同,且有不小的差距。总体上说,宽基的阈值宽度比较窄,某些行业如银行也会窄一些。这一点历史数据也已经验证了。

3、我设定的高估与低估,主要是根据多年的历史数据来推算的。顺便说一下,我迷信历史,相信历史不会简单重复,但一定会重复,指数估值必定在高估与低估之间来回波动。这是我投资指数的第二信心所在(第一信心是相信好指数长期必涨)。在低估时播种,在高估时收割或收割一部分,循环往复,指数投资其实也很简单。

4、根据历史数据,我计算了每个指数在不同PE的上涨或下跌概率,来设定低估与高估位置。具体到沪深300,采信的历史数据区间是2012年至今(包含了一个完整的牛熊),按照现有的估值设定,在低估位置(PE11.5)的上涨概率是60%,继续下跌的概率是40%;在高估位置(PE14.4)的继续上涨概率是8%,下跌概率是92%。总体上看,低估位置与高估位置设定得都偏高。

之所以低估位置设定得比较高,继续下跌概率高达40%就可以买,有两个原因:一是因为大A的牛熊形态是“尖顶圆底”,虽然指数下跌概率很大,但下潜的深度并不大。当PE为10时,继续下跌概率急剧减小到19%;当PE为9时,继续下跌概率只剩10%。如果非要到PE为10才买,很可能会买不到或者需要等很长时间才有机会买到。第二个原因,沪深300指数长期必然上涨,如果有耐心长期持有,低位买入总是正确的,一旦买入仓位不够,等涨起来时会更遗憾。

高估位置设定得比较高的原因,也是为了去契合大A“尖顶圆底”的形态,大A一旦涨起来就很疯,享受泡沫让利润飞才是正确的选择。

5、高估与低估的阈值宽度,当然也可以设定得更大,但能够买到和卖得出去的机会就会变小,是另一种踏空风险。基于机会、风险和概率适中,我推算了现有的估值设定。

6、低估位置只是提醒自己可以买入,只有到极低位置时我才会加大买入力度。极低位置我一般会设定为继续下跌概率只有15%-25%。

7、沪深300、上证50等宽基指数,低估与高估的阈值宽度虽然小,但比较安全,买入机会也多,平均一两年就会有买入可能。创业板、信息技术虽然看起来涨幅巨大赚得多,但如果买在稍高的位置,下跌也多,而且一旦开始下跌,历时很长,这就是双刃剑,无法两全。

再次感谢球友  @G_G_N 的问题,让我一大早捋了捋估值的思路。感知每个指数的特性,按照对路子的方式投资。这就是我的粗浅想法,说的不对的地方,请各位指教。

$沪深300ETF(SH510300)$   $上证50ETF(SH510050)$    $创业板(SZ159915)$   @今日话题

有没有什么统一的标准,来衡量现在的指数到底是低估还是高估呢?当然有啦,这就是历史百分位

PE的历史百分位表示在历史上有多少比例的PE是低于当前PE的。把历史市盈率从小到大排个序,然后看看当前PE处于什么样的位置。这个数值越小,说明指数当前的估值越低。

那么到底这个值多少才算低估呢?大家可以参考下面列出的一个百分位对应估值水平的表。其实一般以30%为分界点,PE百分位低于30%的指数就可以被认为处于低估值范围了。在低估值范围可以考虑买入、多投,估值正常时可以继续持有或少投,高估时就分批卖出。

在这里特别说明下PE的算法

PE(市盈率)=P/E=公司市值/公司盈利

比如:如果公司股票总价值是10亿,公司每年净利润(E)是1个亿,那么这家公司的市盈率就是10/1=10倍。简单的说,就是花10亿买下这个公司需要10年回本,但如果你预测这家公司未来每年利润实际可达3亿,觉得现在花30亿买也是值得的,那么当前的市盈率就给到了30/1=30倍。



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