杭州银行靠谱吗2020中报600926股价估值杭州银行公鸡贷可靠吗

@七星烟 :

不断融资!摊薄业绩。谈何好股?EPS增加多少?总利润增加,利好高管。

成长性银行都要经历一个过程的。看来你自己没做过企业,不太懂得扩大资本金的作用

$杭州银行(SH600926)$ 的中报,实在太优秀了。在拨备巨幅提高的同时,净利润竟然还有两位数的增长。我看按照以往口径,今年中报净利润增长率肯定超20%。杭州银行利润增长太多太快,有一种要藏都藏不住的感觉,怎么办?来源:雪球App,作者: 华风清扬归来

8月27日,杭州银行发布2020年度半年报。截至报告期末,该行不良贷款率1.24%,较上年末下降0.10个百分点,连续14个季度保持下降。

截至报告期末,该行资产总额10715.70亿元,较上年末增长4.64%;贷款总额4526.20亿元,较上年末增长9.31%;负债总额9929.11亿元,较上年末增长3.26%;存款总额6734.38亿元,较上年末增长9.70%。

报告期内,该行实现营业收入128.54 亿元,同比增长22.89%,其中手续费及佣金净收入17.86亿元,同比增长120.91%,中间业务净收入占比 13.90%,较上年同期提升6.17 个百分点;实现减值损失前营业利润 97.01亿元,同比增长25.21%;实现归属于公司股东净利润40.68 亿元,同比增长12.11%。

资产质量方面,截至报告期末,杭州银行拨备覆盖率383.78%,较上年末提高67.07个百分点;拨贷比4.74%,较上年末提高0.51个百分点。

$成都银行(SH601838)$ 也不错,大大超出我的预期。

与此同时,一些股份制银行和城市商业银行,中报简直惨不忍睹。

银行两极分化,符合市场竞争的规律!

杭州银行在增资以后,还要发150亿的可转债,好大的魄力,这是要追赶$宁波银行(SZ002142)$ 的节奏啊!

对宁波银行的中报,也充满期待,😄

财联社(上海,记者孙诗宇)讯,8月27日,杭州银行发布2020年中报,报告期实现营业收入 128.54 亿元,同比增长22.89%;实现归属于公司股东净利润40.68亿元,同比增长12.11%;基本每股收益0.75元。

值得注意的是,对于营收的增长,杭州银行表示其中手续费及佣金净收入17.86亿元,同比增长120.91%,中间业务净收入占比13.90%,较上年同期提升6.17个百分点。

报告期末,公司资产总额10,715.70亿元,较上年末增长4.64%;贷款总额4526.20亿元,较上年末增长 9.31%;贷款总额占资产总额比例42.24%,较上年末提升1.81个百分点;负债总额9929.11亿元,较上年末增长3.26%;存款总额6734.38亿元,较上年末增长9.70%;存款总额占负债总额比例67.82%,较上年末提升3.97个百分点。

截至报告期末,公司不良贷款率1.24%,较上年末下降0.10个百分点;逾期贷款与不良贷款比例 94.62%,逾期90天以上贷款与不良贷款比例88.98%。

报告期内,公司计提信用减值损失49.56亿元,同比增长36.46%,其中计提贷款减值损失38.37 亿元,同比增长7.52%;期末拨备覆盖率383.78%,较上年末提高67.07 个百分点;拨贷比4.74%,较上年末提高 0.51 个百分点;。

报告期末,公司资本充足率14.70%,一级资本充足率11.02%,核心一级资本充足率8.64%,分别较上年末提升1.16、1.40、0.56个百分点。同时在报告期内,杭州银行成功完成非公开发行普通股股票8亿股,募集资金总额71.6亿元,同时成功发行无固定期限资本债券70亿元。

并且在今日,杭州银行披露公开发行A股可转换公司债券预案,拟公开发行总额不超过人民币150亿元(含150亿元)A股可转换公司债券。杭州银行表示扣除发行费用后将全部用于支持公司未来各项业务发展,在可转债持有人转股后按照相关监管要求用于补充公司核心一级资本。

在理财业务方面,报告期末存续理财产品规模2324.58亿元,较上年末增加11.04亿元,其中净值型理财占比达到87.23%,较上年末提升11.61个百分点。

公司加快理财产品体系建设,有效落实理财业务转型计划。一是合理优化产品结构,期末保本理财余额为零,短期产品占比逐步下降,产品净值化比例达到87.23%;二是积极创新产品种类,杭银理财于2020年初成功发行首款科技文创主题理财产品;三是转型计划稳步推进,杭银理财顺利完成69只理财产品管理人变更首批数据移行工作。

截至8月27日收盘,杭州银行股价收于11.44元每股,涨1.87%。

机构:中信建投证券股份有限公司研究员:杨荣/陈翔

摘要:

一、20年1季度归母净利润增速居首

2019年归母净利润66.02亿元,同比增长21.99%,仅次于宁波银行,较18年末增速提升3.05个百分点。20年1季度,归母净利润增速19.26%,同业居首。

杭州银行各因子中对净利润增速贡献最大的因素是规模因素和息差因素,分别贡献11.52pct和12.74pct,而拨备和所得税对净利润增速有所拖累,分别产生2.88pct和5.47pct的负面影响。

二、基本面优势和亮点

(一)盈利能力:业绩高增长,高规模增速。在2017年杭州银行营业收入增速受挫后,2018年增速再度高涨,19年达到4年来最高水平。18年以来增速持续高于城商行平均水平,更显著高出上市银行平均。15年以来杭州银行归母净利润增速也一直高出上市银行均值水平,17年以来高于城商行平均水平。

(二)资产质量方面:(1)关注类占比持续改善,低于城商行均值。关注类贷款占比从15年起持续下降,到2020年一季度降至0.91%,显著低于城商行平均和上市银行平均。(2)2019年不良净生成率为0.96%,较2018年末同比下降25个bp,净生成率下降较快,且低于同业均值;核销转出率也持续下降。(3)拨备覆盖率连续攀升到达高位。20Q1拨备覆盖率354.73%,较年初上升38.02pct,较同业均值显著高出72.83pct。

三、基本面的不足:低ROE

(一)ROE相对较低。2019年,ROE只有12.15%,处于低位。从历史数据来看,过去几年ROE基本维持在11%以上,在过去几年同城商行平均以及上市银行平均ROE的差距一直在缩小。

(二)ROE的分解分析。导致ROE低的主要原因是NIM低、非息收入占比低、新增拨备占比高。

(三)ROE低的原因之一:NIM低。2019年NIM只有1.83%,20Q1期初期末口径净息差为1.77%,在城商行中不占优势。主要因为(1)低贷款收益率和占比使得资产综合收益率较低;(2)存款成本高使得、付息负债成本率相对较高。净息差在过去几年也持续低于城商行与上市银行均值水平,但差距在不断缩小,从17年的低位开始企稳回升。

(四)ROE低的原因之二:低非息收入占比。主要是手续费佣金净收入占比低,只有7%-8%。

(五)ROE低的原因之三:新增拨备占比高。主要是之前不良率高,加大核销力度处置不良,计提拨备增加,主要是对公贷款计提增加

四、低估值的核心约束理由:不良率高、核心一级不足

(一)不良率之前较高。长期以来,杭州银行不良率显著高于城商行均值,而自2018年以来,随着杭州银行不良率持续降低,与城商行差距逐渐缩窄,2019年Q4仅高于城商行均值5个BP,并在2020年Q1成功将不良率降到城商行均值以下1个BP。

(二)核心一级资本充足率长期低于可比同业均值。2019年Q2核心一级资本充足率仅为7.92%,据监管红线仅有42个BP的空间,2020年Q1上升到8.12%,亟需补充核心一级资本。

五、目前估值修复的理由

(一)2020年1季度不良率低于城商行均值,资产质量出现显著的好转,主要表现在:不良率开始低于上市城商行均值。同时,关注类贷款的占比、逾期90天以上贷款占比开始好转,不良的生成率都在下降。

(二)资产质量好转的主要原因:(1)区域经济表现转好,浙江省企业的风险较早出清;(2)公司的业务结构优化,零售贷款占比回升;(3)加强内部管理;(4)加大了风险资产的核销力度。

(三)定增完成后,核心一级资本充足率提高1.05%。4月72亿定增成功发行后,按照20Q1静态数据计算:(1)20Q1核心一级资本充足度将提升1.05个百分点;(2)20Q1年化ROE为16.04%,定增后,年化ROE将被稀释下滑至14.17%,下滑1.87个百分点;(3)20Q1的年化EPS和BVPS分别为1.53元/股和10.82元/股,静态测算下,定增后年化EPS和BVPS将分别下降0.21和0.26元。

六、投资建议

我们认为杭州银行有以下4大利好因素:(1)存量风险出清。1季度不良率1.29%,首次低于城商行均值;(2)核心一级资本金压力得到缓解。定增完成核心一级资本充足率提高1.03%,达到9.15%;(3)零售优势持续巩固。零售贷款占比36%,结构上三分天下,占比城商行中最高,零售优势有助于未来NIM的回升和不良率的下降;(4)业绩将维持高增长。零售优势、存量风险出清拨备计提下降,全年净利润增速将在城商行中最高。

按照DDM绝对估值法,我们测算出其合理价格是10.75元-11.98元。

我们预测杭州银行2020-2022年营收增速25.24%/20.30%/21.73%,净利润增速20.40%/17.27%/20.26%,PB为0.77/0.70/0.63。维持买入评级,6个月目标价维持11元。

风险提示

公司主要面临以下风险:(1)疫情对经济增长可能产生负面影响,造成企业短期盈利下滑和流动性紧张,可能带来资产质量的恶化,不良率上升;(2)利率并轨持续推进下,行业净息差可能会收窄;(3)金融脱媒加剧,存款市场竞争压力加大,负债成本可能会上升。



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