福布斯采访费雪经典访谈别把时间浪费在赚小钱上面怎样选择成长股

巴菲特曾经说他是“85%的格雷厄姆+15%的费雪”,有研究者甚至认为,这个比例应该倒过来,可见费雪对股神影响之深。费雪(Philip.Fisher,简称PF)一生低调,几乎从不接受访问,1959年他的名著《怎样选择成长股》出版,一时洛阳纸贵,成为《纽约时报》有史以来登上畅销书排行榜的第一部投资著作,费雪甚至成为成长股投资的代名词。“买股票就是买公司”、“伴随伟大公司一起成长”,这些理念均来自费雪。1987年,他破例接受了《福布斯》的采访,分享大师的智慧。

F:如果这种情况(通胀)来临人们该如何应对呢?

PF:我曾经认真研究过一战后的欧洲到底发生了什么 , 当时德国的通胀异常严重 , 法国也好不到哪儿去 , 这两个国家都遭遇了相同的处境 。 如果你买入了非常好的股票–按照我的标准 , 而不是任意瞎买–你依然会经历那一段极其痛苦的螺旋式通胀期 , 但是当通胀过去的时候 , 你真实购买力的80%会得到很好的保护 。 如果我能在恶性通胀中保存八成的资产水平 , 那么接下来我会投资一部分到债券中去 。

但是 , 投资的时机选择是非常困难的 。 我并不想成为那种手中留存过多现金的聪明人, 同样要是时机来临 , 我也不想花太多时间来做准备 。 当你不确定的时候 , 你就对冲 。 粗略地估计 , 我的资金有65%~68%会投入到我真正看中的4只股票上面 , 大约有20%~25%是现金或者现金等价物 , 剩余的资金会放到有前途的5只股票上 。

F:你好像不喜欢买太多的股票?

PF:我有4只核心的股票, 这些是我真正想要的 , 它们代表了我的投资组合 。 另外 , 我还会用少量的钱去买一些有潜力进入核心股票池的股票 , 通常是5只 。 目前 , 我不太确定 , 如果要我现在买 , 我会只买其中的2只股票 , 而放弃其他3只 。

每个10年我都会这样做(但20世纪80年代不太好选股票) , 从30年代的2只股票开始 , 我总共发现过14只核心股票 , 这是一个很小的数目 。 但是 , 这么多年里它们为我赚了很多钱 , 其中最少的都有7倍的投资回报 , 最多的收益甚至能达到几千倍 。

我还买过50~60只其他股票 , 它们都让我赚了钱 。 当然 , 我也亏过钱 , 有两次投资缩水过50% , 还有很多次损失10%的经历 , 这其实就是做投资生意的成本 。 然而 , 大多数的情况是,一只股票温和的下跌后,我会买入更多,最后它还是带来了巨大的回报。

但是 , 这些例子和那14只赚大钱的股票相比起来实在是没有什么好说的 。 我持有它们的周期都很长,最短的都有8~9年,最长的有30年。我不喜欢把时间浪费到赚许多次小钱上面,我需要的是巨大的回报,为此我愿意等待。

F:那什么样的股票才是你说的核心股票呢?

PF:它们应该都是低成本的生产商;在行业中应该是世界级的领导者 , 或者是完全符合我的其他标准;它们现在应该拥有有前途的新产品 , 而且有超越平均的管理水平 。

F:你似乎非常强调公司的管理是吗?

PF:认识一家公司的管理有点儿像婚姻:你要真正了解一个女孩,就必须和她生活到一起。在某种程度上 , 你要真正了解一家公司的管理 , 也需要和它生活在一起 。

寻找那些你喜欢的公司 , 那些能够给你带来帮助 , 能解决你和你客户之间问题的公司 。 我的兴趣主要是在制造业(我不喜欢用科技公司这个词)的公司 , 因为他们总能通过对运用自然科学的发现来拓展市场 。 其他领域 , 比如零售和金融 , 它们都是极好的机会 , 但是我并不擅长 。 我觉得 , 很多人投资的缺陷就在于他们希望什么交易都涉及 , 但是一个都不精通 。

F:你现在会寻找其他股票吗?

PF:我会花很多时间来研究 , 并不急于买入 。 在一个连续下跌的市场环境中 , 我不希望过快地买入那些我不熟悉的股票 。

F:除了公司有好的管理之外你还会参考其他什么因素?

PF:当我与客户强烈的争论某项投资时 , 比如他们不情愿地说”好吧 , 既然你这样说了 , 那我们就做吧” , 这种时候的投资应该是恰到好处 。 如果我说”让我们买1万股吧” , 而他们说”为什么不买5万股呢” , 这种时候其实是在告诉你已经买迟了 。

我也不会买市场偏好的股票。假如我去参加某只科技股的会议 , 会场里面挤满了人 , 只有站着的地方 , 那么通常这是个很明显的信号:现在不是买入这只股票的时候 。

F:听起来你像是一个逆向投资者?

PF:真正的成功不是要做一个100%的逆向投资者 。 当城市中的人们看到新式汽车将淘汰老式街车的时候 , 有人会想既然没人愿意买老式街车的股票 , 那我就买它们吧 , 这显然是荒唐的 。 但是能分辨出大多数人接受的行为方式中的谬误 , 这正是投资获得巨大成功的要诀之一 。

F:作为投资者你在职业生涯中学到的最重要的一课是什么?

PF:你紧张兮兮的想着今天买入 , 明天就卖出 , 这是最为糟糕的情况 。 这是一种”小赢”的策略倾向 。 如果你是真正的长期投资者(这种人可真不多) , 那么你的收益实际上会大得多 。 我曾经的一个早期客户说 , “没有人会因为收获盈利而破产” , 这句话是对的 , 但同时也非常的不现实 。

你收获盈利的确是不会破产 , 可是这里面有个前提 , 就是你做的每件事都能盈利 , 而在投资这门生意里 , 这是不可能的 , 因为你迟早会犯错 。 有意思的是,我看到很多人自认为他们是长期投资者,但是却依然在他们最喜欢的股票上做着买进卖出的游戏而浑然不觉。

F:巴菲特曾经说他的投资哲学85%来自格雷厄姆15%来自于菲利普·费雪格雷厄姆和你之间的区别是什么?

PF:投资有两种基本的方法 。 一种就是格雷厄姆所倡导的,它的本质是找到极其便宜的股票, 这种方法基本上可以避免遭遇大跌 。 他会用财务安全来保证这一点 , 也许会出现下跌 , 但是不会深跌 , 而且迟早价值会使其回归 。

我的方法则是找到真正的好公司——价格也不太贵 , 而且它的未来会有非常大的成长 。 这种方法的优点是大部分我的股票在相对短一些时间内就会有所表现 。 尽管有的可能需要几年的时间才会启动 , 但是错误在所难免 。 如果一只股票真的很不寻常 , 它在短时间内也会有可能大幅上涨 。

格雷厄姆曾经讲过 , 他的方法的劣势是这个方法实在是太好了,以至于实际上人人知晓 , 他们都会用该法则挑选股票 。 我不想说我的方法就是投资成功的唯一法则 , 但是我想 , 说这话可能有点自负 ,“ 成长投资”这个词在我开始投资事业之前还没人知道呢!

作者 | 菲利普·费雪 来源:雪球App,作者: 高毅资产管理 来源 | 《福布斯》

想在股市中获益,除了运气,更多的是方法和技巧。著名经济学家、投资人菲利普·费雪早年曾接受《福布斯》的采访,他经历过多次股灾,也经历过多次股市疯涨,创造出“成长投资”理念。巴菲特曾说过,他的投资哲学有 15% 来自于菲利普·费雪。尽管投资生涯超过半个世纪,但菲利普·费雪真正投资的股票只有 14 支,其中收益最少的有 7 倍,最多的高达几千倍。

如何选股票,选什么样的股票,该不该逆市投资?在这篇采访里,菲利普·费雪用最通俗的语言,回答了这些问题。股市涨涨跌跌,他的投资理念在此刻看来,仍然发人深省。

以下是部分访谈内容:

01

问:你好像不喜欢买太多的股票?

答:我有4只核心的股票,这些是我真正想要的,它们代表了我的投资组合。另外,我还会用少量的钱去买一些有潜力进入核心股票池的股票,通常是5只。目前,我不太确定,如果要我现在买,我会只买其中的2只股票,而放弃其他3只。

每个10年我都会这样做(但20世纪80年代不太好选股票),从30年代的2只股票开始,我总共发现过14只核心股票,这是一个很小的数目。但是,这么多年里它们为我赚了很多钱,其中最少的都有7倍的投资回报,最多的收益甚至能达到几千倍。

我还买过50~60只其他股票,它们都让我赚了钱。当然,我也亏过钱,有两次投资缩水过50%,还有很多次损失10%的经历,这其实就是做投资生意的成本。

然而,大多数的情况是,一只股票温和的下跌后,我会买入更多,最后它还是带来了巨大的回报。

但是,这些例子和那14只赚大钱的股票相比起来实在是没有什么好说的。我持有它们的周期都很长,最短的都有8~9年,最长的有30年。我不喜欢把时间浪费到赚许多次小钱上面,我需要的是巨大的回报,为此我愿意等待。

02

问:那什么样的股票才是你说的核心股票呢?

答:它们应该都是低成本的生产商;在行业中应该是世界级的领导者,或者是完全符合我的其他标准;它们现在应该拥有有前途的新产品,而且有超越平均的管理水。

03

问:你似乎非常强调公司的管理,是吗?

答:认识一家公司的管理有点儿像婚姻:你要真正了解一个女孩,就必须和她生活到一起。在某种程度上,你要真正了解一家公司的管理,也需要和它生活在一起。

寻找那些你喜欢的公司,那些能够给你带来帮助,能解决你和你客户之间问题的公司。

我的兴趣主要是在制造业(我不喜欢用科技公司这个词)的公司,因为他们总能通过对运用自然科学的发现来拓展市场。

其他领域,比如零售和金融,它们都是极好的机会,但是我并不擅长。我觉得,很多人投资的缺陷就在于他们希望什么交易都涉及,但是一个都不精通。

04

问:你现在会寻找其他股票吗?

答:我会花很多时间来研究,并不急于买入。在一个连续下跌的市场环境中,我不希望过快地买入那些我不熟悉的股票。

05

问:除了公司有好的管理之外,你还会参考其他什么因素?

答:当我与客户强烈的争论某项投资时,比如他们不情愿地说“好吧,既然你这样说了,那我们就做吧”,这种时候的投资应该是恰到好处。

如果我说“让我们买1万股吧”,而他们说“为什么不买5万股呢”,这种时候其实是在告诉你已经买迟了。

我也不会买市场偏好的股票。假如我去参加某只科技股的会议,会场里面挤满了人,只有站着的地方,那么通常这是个很明显的信号:现在不是买入这只股票的时候。

06

问:听起来,你像是一个逆向投资者?

答:真正的成功不是要做一个100%的逆向投资者。当城市中的人们看到新式汽车将淘汰老式街车的时候,有人会想既然没人愿意买老式街车的股票,那我就买它们吧,这显然是荒唐的。但是能分辨出大多数人接受的行为方式中的谬误,这正是投资获得巨大成功的要诀之一。

07

问:作为投资者,你在职业生涯中学到的最重要的一课是什么?

答:你紧张兮兮的想着今天买入,明天就卖出,这是最为糟糕的情况。这是一种“小赢”的策略倾向。如果你是真正的长期投资者(这种人可真不多),那么你的收益实际上会大得多。我曾经的一个早期客户说,“没有人会因为收获盈利而破产”,这句话是对的,但同时也非常的不现实。你收获盈利的确是不会破产,可是这里面有个前提,就是你做的每件事都能盈利,而在投资这门生意里,这是不可能的,因为你迟早会犯错。有意思的是,我看到很多人自认为他们是长期投资者,但是却依然在他们最喜欢的股票上做着买进卖出的游戏而浑然不觉。

08

问:巴菲特曾经说他的投资哲学85%来自格雷厄姆,15%来自于菲利普·费雪。格雷厄姆和你之间的区别是什么?

答:投资有两种基本的方法。一种就是格雷厄姆所倡导的,它的本质是找到极其便宜的股票,这种方法基本上可以避免遭遇大跌。他会用财务安全来保证这一点,也许会出现下跌,但是不会深跌,而且迟早价值会使其回归。

我的方法则是找到真正的好公司——价格也不太贵,而且它的未来会有非常大的成长。这种方法的优点是大部分我的股票在相对短一些时间内就会有所表现。尽管有的可能需要几年的时间才会启动,但是错误在所难免。如果一只股票真的很不寻常,它在短时间内也会有可能大幅上涨。

格雷厄姆曾经讲过,他的方法的劣势是这个方法实在是太好了以至于实际上人人知晓,他们都会用该法则挑选股票。

我不想说我的方法就是投资成功的唯一法则,但是我想,说这话可能有点自负,“成长投资”这个词在我开始投资事业之前还没人知道呢。

-全文完-

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以善为念,学会感恩;以诚相待,以心相交!与高者为伍,与德者同行,必得善果!今天的市场反弹指数总体说明大盘没有多大杀伤力,但需要时间继续磨合。而个股则分化运行,市场收盘始终在下午的高点下方倒腾,这也说明市场反弹有点虚,不够强,加之不见增量资金的如此,所以就带来一些不确定性因素,虽然反弹了,不过量能萎缩的有点明显,两市合计成交仅有8378亿元,创业板十八只新股表现低迷,不过低价创业板股票表现尤为活跃,明日是本周最后一个交易日,大家要用心跟好直播消息。

沪市目前正好在上升三角形收敛的下轨线位置,但这不是站稳,因为收敛线下轨是向上移动的,也就是说即便今天站在线上收盘,那么明天哪怕是横盘也是没站稳,原因是明天的收敛线下轨点比今天更高,这样说不难理解吧,市场不脱离这里都不叫站稳,需要看明日市场的收官的走势,昨天说不用太悲观,都是上升趋势内的调整。今天市场反弹了,没有悲观性,甚至题材局部有赚钱效应。道长认为大盘接下来几天会走反复震荡的节奏消磨最后一段,然后沪市和创业板就大概率要统一,从而形成更强有力的突破。

券商作为牛市的主引擎,也是唯一能贯穿整个牛市过程的板块,,这几天频频被主力机构利用来维护市场的稳定,光大证券这几天表露出较强的潜力,接下来多关注浙商证券,东方财富,中信建投,国泰君安等潜力品种的低吸机会。对于价值投资小姐姐,大家耐心抱好捂着,紫光国微,士兰微,国瓷材料,闻泰科技,立讯精密,宁德时代,德赛西威等等今日反弹的走势都不错,而形态最好的国瓷材料明日将继续的想新高发起挑战,这两年机构抱团取暖已经形成了牛市赚钱新模式,大家注意波段跟好操作即可。

虽然市场没有形成突破的走势,但目前还是走的比较的稳健,都是上升趋势中的整固节奏,只是整固有时间长短,有资金协调性大小的问题。大家不用去多想,保持既定的投资思路就好。这样的过程是不能着急的,一定要要有耐心等待方向明朗,今天不少科技股涨得真不错,昨日假如你悲观抛弃了就没有合适的位置再接回去了,后面的重心还是再低估值上,特别是金融,科技,新基建,军工、有色、消费及医药等领域内的低估值品种要注意低吸,同时要回避高估值的品种。投资不要总是想着每天都大赚,那是错误心理,拥抱投资品种,然后潜心待涨,中途无论风雨,我心依旧。

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