苏宁股票为什么一直低002024疫情后展望苏宁的三个1000亿增长点

@后半生靠苏宁tcl :

营收涨20%是不可能的,平台化后营收只计服务费,gmv涨30%线上是没问题,整体按自营平台的比例折算能15%就不错了,

营收增长下半年主要受到上半年线下关店的影响和线上自营缺货的影响。看看改善情况吧…

事实翔实,道理清晰,再次勾画了零售里最有活力的几股新势力。零售是苏宁的根本,基本盘,本固邦宁,零售发展好了,物流、金融等才能相得益彰。剩下的就是苏宁沉下心来,坚决的贯彻自己的战略,拿出持久战的耐心,认真解决一个个痛点问题。

最近大盘下跌,苏宁也没走好,很多人肯定慌了。接下来苏宁快发半年报了,我也再来梳理一下账本。本人买苏宁,有两大原因,一是估值低,二是业绩扭转。业绩扭转方面,我之前文章提到过苏宁的3个1000亿增量,分别是苏宁零售云、大快消和开放平台。来源:雪球App,作者: 老牛抬头

当时说的有点笼统,有些人看了表示不服,这次详细的摆事实、讲道理,用数据说话,说一说苏宁3个1000亿增量业务是怎么来的。

先说零售云

苏宁零售云,是苏宁针对县镇级下沉市场推出的加盟式门店,2017年开出第一家,8月最新的数字是6650家,按计划年内达到8000已经没什么悬念,保守估计明年会达到12000家。

之前看过新闻,苏宁零售云平均一家店的销售额是500万/年,这个数字我觉得不离谱,但还是有人不相信,那就再看看其他数据的佐证。

我又搜到另一组数字,苏宁零售云2019年销售规模破100亿(没说具体数字),2019年底苏宁零售云的门店数量是4586家,但这些门店都是陆续开起来的,不是每一家店都营业满1年,比如12月新开的门店只营业了1个月,这里要计算的是所有门店全年营业的总销售额。

这也不难计算,2018年,零售云数量是2000家左右,由于下半年开店更多,可以取个中间数,按3000家店全年销售来算。总销售规模按120亿/3000店,那单店销售额是400万/年。

是的,不到500万,因为这是2019年的销售数字,零售云的单店销售额本身还在快速增长。开过店的都知道,第一年积累客户,之后会有一个业绩爆发的过程,连续增长几年是正常现象,且零售云本身还在扩大销售品类。所以每家店400-500万/店/年,这个数字不离谱。

另外还有一个数字可以佐证,在811零售云大会上,苏宁公布6月GMV突破了28亿,618期间零售云实现6000家门店,很容易得出单店销售额为46万,对应一年销售额为560万。当然,不是每月都有618,把这个数字打个折扣,算500万,和前两个数据吻合。

于是很容易算出,8000家门店的年销售额为400亿,12000家为600亿,按此增速3年内将达到1000亿。这种估算已经相当保守,要知道零售云支持线上社交营销是一大优势不假,但主要还是线下零售,今年疫情之下零售云虽然实现了98%的高速正增长,但还是受到了一定影响的,如果没有疫情,这个数字会更可观。

有人质疑,开这么多店不赚钱有什么用?错!零售云是加盟模式,不赚钱是不会有老板加盟的,很多老板都是看到太赚钱,接连开第二家、第三家。

零售云模式中,苏宁不靠卖商品赚钱,靠零售服务盈利,比如贷款、物流仓储、平台服务等,虽然赚得少一点,但都是现有资源的充分利用,没什么新增成本,可以说是一本万利。

苏宁零售云的终极目标是“一镇一店”,中国有35000个县镇,那就是1750亿的销售规模。这不是画大饼,仅目前零售云已经开遍祖国的大江南北,边境、少数民族等区域全面覆盖。

再说大快消

大快消的增长就容易理解多了,过去苏宁只卖家电,如今新增了一个大快消品类,且这个品类还发展的不错,要超过家电、3C零售总额,成为苏宁第一大经营品类,对苏宁业绩的带动作用,用脚指头都能想明白。

其实,苏宁早就想做大快消。过去苏宁靠家电赚了不少钱,张近东还挤进过福布斯中国富豪榜前5,但那已经是中国房地产和家电红利期的事了。目前,家电行业滞涨是现实,2019年全国家电零售总额下降了2.2%,首次出现负增长,发展大快消品类对苏宁已经是迫不及待的事。

去年苏宁收购家乐福,是一个标志性的节点,弥补了苏宁快消品供应链短板,苏宁实现了全品类零售,之后家乐福一扫7年亏损颓势,到目前为止连续3个季度盈利。

2019年财报中,苏宁大快消营收455亿,同比增长115%,超过大家电、小家电零售,仅此于3C通讯的620亿,成为第二大营收品类。

有人会说,这都是收购家乐福后简单的营业额相加带来的效果,错!外界有数字预估,家乐福中国2018年的销售规模是300亿,苏宁2019年9月完成收购家乐福交割,相当于家乐福仅贡献了一个季度70多亿的销售额,对苏宁全年455亿的大快消总销售额和115%的增速,起不到直接作用,但对于苏宁整体大快消能力的提升至关重要。

今年上半年,苏宁大快消业务继续翻倍增长,销售规模同比增长106.70%,持续保持一倍以上速度增长。今年这个增长,是在疫情之下,实体商超零售大受影响之下达成的。随着疫情消退,这一速度还会更快。

按此增速不难预估,苏宁大快消上半年已经成为苏宁第一大经营品类,苏宁再也不只是那个“卖家电的”。其大快消品销售额年内大概率达到800-1000亿。

最后说开放平台

开放平台,也就是第三方零售,过去这快零售在苏宁所占比例不高,但增长十分可观。

2019年,苏宁开放平台商品交易规模 为803.14 亿元,同比增长 37.14%。今年上半年苏宁开放平台爆发了,交易规模达大概到531 亿元,同比增长 63.71%,增速在扩大。照此增速,今年破千亿已经没什么悬念。

苏宁为什么要搞开放平台?一些苏宁消费者对此表示不理解,毕竟用了多年的苏宁自营物流,商品品质和配送时效都是有保障的,开放平台服务肯定和自营没法比。

我认为,理由有3点:

1、纯自营,成本高,盈利难,做到京东这种程度也是去年才实现盈利。今年是苏宁扣非净利润扭亏年,降本增效对苏宁和重要,通过引入第三方平台,增加SKU的同时,可以降低经营成本。根据之前发布的2020年半年报业绩快报看,上半年,苏宁毛利率增长1.2%,开放平台就是首功。不要小看这1.2%,苏宁上半年营收1182亿,对应10多个亿的毛利。

2、做零售服务商,对苏宁来讲是大战略。以后苏宁自营还会有,但零售服务收入会成为苏宁的重要新增收入来源。

3、价格优势。必须承认,大多数情况下,第三方平台商品在价格上更有优势,比如苏宁拼购就是很好的例子。今年618和818,苏宁祭出J-10%大招,其中之一靠的就是开放平台供应链价格优势。

当然,作为经常使用苏宁易购的一名普通消费者,还是希望苏宁不要废掉自营的武功,在不降低自营品质的同时,搞开放平台,我相信苏宁也能意识到这一点。

最后:

以上就是我总结的苏宁三个1000亿增长来源,纯属个人心得。这方面,从一季报时候,我心里就有了这么一个大概的估算,苏宁股价也是从那时开始反弹的,我也是那个时候买进的。

今天形成这篇文章,我苦口婆心,摆事实、讲道理、列数字,核实了不少数据。可以说,是我投资苏宁的核心逻辑,全网估计也找不出第二个了,希望更多人看到吧。 $苏宁易购(SZ002024)$    $京东(JD)$    $拼多多(PDD)$



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