海尔格力美的实力对比凭什么格力美的看不起海尔智家怎么样估值

按今天收盘价,海尔智家溢价百分之60收购电器,如果看好可以持有海尔电器。海尔三费高+人民币升值受害的属性是近期的一个弱点。当然在国外发展趋势很好也是事实。。。

@慕容雪虎54 :

同喜还早,我的格力离新高还很远,17年我买过海尔,知道海尔球友18.19年痛苦的坚守,大家都不容易。

那我今年买的,算幸福了

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记得加多宝和王老吉争天下的时候,达利食品出了一个和其正凉茶,不管从口感还是包装都和王老吉加多宝非常相似,后来的结果我们知道了,王老吉和加多宝竞争归竞争,好歹还算“一家亲”,于是一起挤兑了和其正。来源:雪球App,作者: 方译暄

然后现在我们往往只有在三线一下的城市才可以看到和其正了

这就是网友调侃的,老大和老二打架,老三死了……

商业世界的竞争本就残酷异常,更何况这样同质化的竞争,但是为什么老三还要硬上?

当时我们研究达利食品的时候,也发现了,事实上,成熟的产品已经经历过市场的考验,有现成的产业链,试错成本降低,如果成功了收益不菲,就很像我们投资说的“凸性策略”,有下限无上限。

美其名曰–借鉴,这在各行各业都有,比如我们同样研究过的腾讯早年也是被骂的很惨,综艺很出彩的芒果台,经过多年的努力现在也终于是韩综“疑似借鉴”我们了

这里不是要吐槽我们的教育体制,只是想说这个现象在商业世界非常正常,并不一定都是坏事,徒弟熬成师傅需要一个过程,毕竟创新本身是非常稀缺的,没有利益金钱驱动,一直为爱发电也很难啊。

我们作为外部投资者,其实更像一个商业观察者,市场聆听者,需要对这些现象兼容并包。一个成熟的行业,巨头们都有自身的立足之本,所以很多行业完全同质化是很难生存的,特别是进入到目前一个存量竞争的时代,我们可以看到不同的公司都在差异化发展。

也就是这几年很火的“垂直精细化”发展。

这样,老大老二打架,老三也可以活得好好的了。大家都有光明的未来,在自己那片领地发光发亮。

是的,今天要说的就是这家电三巨头:格力、美的、海尔

白电领域市场规模最大的三大品类是空调、冰箱和洗衣机,格力主要定位空调,美的都有,海尔主战场冰洗,他们的战略定位也不同,格力专业化,美的多元化,海尔全球化

前两天中报出来,格力美的粉丝又吵翻了天,然后一起看不起海尔,中间还穿插几个小米粉……

格力粉:美的的数据是假的,格力是隐藏利润

美的粉:连空调销量都不行了,格力拿什么跟美的比

今年市场确实用脚投票,美的跑赢格力40%,跟净利润神同步,公募加仓、外资也都把美的买到了上限,说明市场还是看重利润和成长性多一些。

但也有了变化,之前我们看到的数据是公募减仓格力,加仓美的,近期实际上外资也开始默默地买格力了。

对于白电双雄,粉丝们吵得不可开交,基金的态度开始暧昧起来,成年人不做选择,成年人就是都要

今年市场对格力的质疑颇多,格力的空调质量好毋庸置疑,但空调的天花板,去年的价格战,格力混改后,接班人问题,产品线问题等一直是很多人争论的焦点。

而美的依旧是好学生(至少数据是),当然市值已经是格力的1.5倍了

对于格力和美的之争由来已久,对这两家我们一直没有做过单独的研究,所以不做更多的评论(下次先研究了再说)。

本文的重点还是放在研究过的老三–海尔身上

先比较一下三家巨头的数据吧:

从营收来看,美的比较突出,海尔和格力不相上下,但看净利润的话美的格力差的不多,海尔就只有格力的一半了。

这个很好理解,空调毛利高于冰洗,格力的成本管理也很厉害。

但我们看到格力的毛利率下滑的非常厉害

但格力的成本管控一直做的比较好

所以从净利润来看美的格力差的不多,海尔就明显要低了(而两家海尔兄弟合二为一的话相信三费应该会下降不少)。

三家巨头的ROE一直都非常优秀,格力相较过去确有下滑

从对比中我们可以看到同样是白电,美的业绩数据非常稳,格力这半年有所下滑,海尔确实要弱一截。

但光看这些数据自然是不够的,数据是滞后的,我也可以理解看不起海尔的格力美的粉,只是海外布局、品牌战略这些并不是一下子就能释放利润,我们做研究的时候还是希望看得更长远一些,公司能发展成巨头自有其一套体系,光靠运气走不了20几年的。

就像之前写小米,中烟,市场诟病它们净利率太低,但我们也要看到其背后的软实力。

之前海尔智家和海尔电器我们都分析过了,海尔电器还出现在了10年ROE15%以上的优质公司榜单里,绝对是非常优质的公司。

海尔智家的中报数据差强人意,2020 年上半年,公司实现收入 957.28 亿元,同比下降 4%,归母净利润27.8亿元,同比下降45%,主要是受汇率影响导致财务费用增加(短期负债也有明显增加)、研发投入增加、应收款坏账增加、计提存货导致的资产减值等原因。

上半年公司海外收入占比49%,且近100%为自主品牌收入,其中南亚市场27亿,同比下降36%,日本市场18亿,逆势增长16.3%,其他地方变化不大。

海尔电器上半年营收350.75亿,同比下降14.83%,净利润13.35亿,同比下降26.04%,稍弱于行业整体(从行业来看,2020年H1主要白色家电品类(冰洗空热烟灶)市场零售额为4,365亿元,同比下降23.1%)

两家加起来营收接近美的,净利润只有其1/4(海尔两家市值也差不多是美的的1/4–剔除海尔智家和海尔电器交叉持股部分后)。

当然亮点也是有的,海尔智家的卡萨帝上半年净收入达到35亿元,同比增长7%。

海尔智家6月份的数据恢复的非常不错。

上半年市场份额也在走高,毕竟日子不好过是大家都不好过的。

近期海尔最受市场关注的还是海尔智家对海尔电器的私有化问题

目前的方案是这样的:

①海尔电器将成为海尔智家全资子公司 (假设EB转CB方案生效),并从香港联交所退市

②海尔智家将通过介绍方式在香港联交所主板上市并挂牌交易

③计划股东将成为海尔智家 H 股股东,计划股东的每股海尔电器将获得1.60股海尔智家新发行的H股股份及1.95港元/股海尔电器支付的现金付款。

海尔智家将根据换股比例发行相应数目的海尔智家 H 股,海尔电器将支付现金付款,也就是说以后海尔电器没有了,有的是海尔智家H股,海尔智家就成为了国内首家“A+D+H”股的上市公司。

我们知道看海尔需要两家一起看,公司过去一直是两个上市主体,分管不同业务,管理团队也不一样,两个平台间存在较多复杂的内部交易结算,对公司来说会造成不必要的资源浪费,影响效率。

同样是卡萨帝冰箱属于海尔智家,洗衣机属于海尔电器,又分属于两个市场,这对我们研究海尔来说也是一道门槛。

那么私有化之后,无论是品牌战略布局还是产品矩阵,我们对海尔智家都可以看得更清晰了,效率提升也有望带来整体的成本下降,这些未来都会反映到业绩上来,当然海外市场在疫情重击之下不确定性提升,但市占率依旧抗打。

这篇文章不是给海尔洗地的,只是对于我们过去研究过的公司的一个理解和更新:老大和老二打架,老三也可以差异化发展的很好。

声明:文章仅个人观点,不作为投资建议,请谨慎参考。

#格力电器上半年净利腰斩拟10派10元# #美的集团二季度净利同比恢复增长# #中报解读# $格力电器(SZ000651)$ $美的集团(SZ000333)$ $海尔智家(SH600690)$

从“战疫”到复产复工,对家电三巨头而言,既是一场考验生存智慧的练兵,也是一次昂贵的“压力测试”。在交出抗疫完美答卷之后,格力网红事件不断、美的万人“秒杀”、海尔智家独辟蹊径推出“场景布局”,家电三巨头以差异化的复产复工,吸引了业界的目光。

不同的解题思路,其实也反映出三家企业在发展规划上的不同之处。而要看透这一场家电行业的“三国杀”,就必须要了解他们的“前世今生”。

格力:董明珠做网红很成功,其它的呢?

如何评价格力的掌门人?估计很多人都会不约而同的用“网红企业家”来形容她。自2012年董明珠成为格力电器董事长兼总裁以来,她便剑走偏锋,频繁出现在媒体镜头下,打造了一个雷厉风行、敢言敢为的“网红”形象。

格力电器在过去20年里空调业务一直处于行业领先地位,空调几乎独立支撑整个格力电器,比例较高,接近80%。单从空调来看,格力已经将这个产业做到了极致。所以,最近几年董明珠一直在不断探索多元化之路。从造手机到造汽车再到造口罩,近期又表示 “国家需要什么就造什么”,这些年来,她带领格力具体都涉及了哪些领域呢?让我们一起来看看!

格力进军手机,至今销量成谜。2015年,格力进入手机行业,董明珠对外称:“我做手机,分分钟灭掉小米。”到2019年,小米手机全球出货过1亿台,而格力手机从第1代手机爆冷到第2代内推再到第3代官方商城的3台,销量至今还是个谜。

造汽车2年亏100亿元。2016年,新能源汽车概念大火,董明珠接着宣布造车,花了近30亿收购了珠海银隆。经过两年时间的奋斗,在烧掉百亿之后,2018年7月珠海银隆公司被查封,2年内亏损100亿。如今,又与威马签署战略合作协议,前途未卜。

投资芯片后,对投资预期步步降低。2018年,董明珠又宣布要造芯片,砸十亿成立珠海零边界集成电路有限公司,董明珠对芯片研发信心百倍,“今年投入100亿,明年投入100亿,三年投入300亿,甚至三年以后投入500亿,没理由做不成。”2019年,董明珠又表示,如果投资20亿做芯片也没有成功,能留下一个团队也是值得的。

做冰箱、洗衣机还未进入主流。2012年格力进军冰箱业,晶弘冰箱成为格力电器的业务,到2019年9月,格力电器长沙冰箱洗衣机项目正式签约,该项目总投资约50亿元,占地961亩。而截至目前,格力冰箱、洗衣机的销量还没进入收获期。据中怡康2020年第11周数据显示,格力晶弘冰箱的零售额排名第13位,份额为0.5左右;滚筒洗衣机零售额排名25名以后,份额为0.003%,几乎可以忽略。

从坚持投入做手机,到造汽车、造芯片、拓展冰洗产业,再到而今试水“消杀”,董明珠业务重构的决心和干劲儿,令人佩服。不过董明珠多次自曝“造口罩没有经验、不断遇到新问题、产能受限“等困难,这一次跨界尝试能否真正结果,还有待时间验证。

美的:谁说没有特色?价格战和模仿也是特色

这几年,美的正在向“科技型企业”转型加速狂奔,希望通过不断加码研发让自己的产品技术不落人后。从近几年的财报来看,美的在研发投入上比格力、海尔智家都高,4年时间研发先后投入了300亿,不过在技术创新的产出方面,相比格力、海尔还是缺乏特色。

业内专家刘步尘认为美的产品仍未走出追随期,以及微创新期,并直言:“美的没有明显的短板,也没有明显的优势,没有特点可能是它最大的特点。”此前,美的曾深陷抄袭与格力专利技术的诉讼,从互诉对方“国家科技进步奖造假”到“无风感”等技术之争,双方“对垒”无处不在;2020年3月11日,美的发布的空调56度+30分钟企业标准,又被指模仿海尔56度C除菌空调,再次陷入“跟随模仿”的旋涡。

这一点,在美的集团内部,也有相同的观点。美的集团官方微信公众号在1月15日推送过一篇《方洪波:我们,走远路》的文章,提及方总在发言中强调:我们现在的经营思路依然是竞争驱动,而不是用户驱动或产品驱动;跟随与模仿的思维也依然根深蒂固。

除了模仿,美的“价格战”的特色也比较鲜明。受限于线下闭店,2020年,美的以“万人宅家抢美的”的线上促销活动代替往年“万人空巷抢美的”,通过电商渠道、微信秒杀,直播降价等多种方式秒杀活动,直降优惠。

看完上面的总结,我们是否可以得出“模仿与价格战”就是美的特色的结论?期待用亮眼的原创技术和单品来为“科技集团”正名。

海尔智家:专注创新,营销投入大拖累财务报表

在三巨头中, 海尔智家有些另类,行业内价格战盛行,也没见海尔智家参与;行业内都在卖健康单品,海尔智家却力推“场景”,似乎一门心思在做创新转型。官方称,除了有“微蒸汽空气洗”、“56度C”空气除菌等健康黑科技,还推出了全流程系统化的健康场景方案,涵盖保鲜、洗护、空气、用水等各种健康场景需求。

但“场景”到底是什么?很多人看不懂。笔者特意查了查,感觉有点类似“超级方案”,比如从外面回家以后怎么防护,海尔智家的场景方案包括从回家时的衣物消毒和鞋子消毒、到洗手后毛巾的高温杀菌、再到洗衣服晾晒的消毒防护,是一条环环相扣的全流程服务。

这几年海尔走的转型之路,也是很多人不理解的。无论是全球化创牌,还是高端品牌卡萨帝的打造,再到智慧家庭生态品牌的转型,这些探索前期都需要大量的投入,而且冒着很大的风险去探索创新的路。

最尴尬的是,海尔智家创新的路刚有成果,对手就会跟进,这样带来的副作用就是:拖累了自己的财务报表,却成就了友商——有些对手由于直接模仿着走,减少了试错的机会,就会用低成本地达到目的,这也是为何友商的财务报表就好看的多。

另外,海尔智家还有个“短板”,就是空调规模不如格力美的,相对冰箱的一家独大、洗衣机行业一哥的地位,空调只能跟美的、格力“三分天下”。尽管目前在高端领域、自主创牌领域与科技创新都优于美的、格力,但由于太专注于创新而忽略了营销,导致规模不如另外两家。

综上来看,美的、格力、海尔智家这三个企业风格不同背后其实是选择的战略之路不同。在行业充分竞争和用户需求升级的大背景下,未来谁最终赢得长远胜利,也许只有时间能给出答案!



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