雪球@风口大猪做空大盘一周杂记万得全a是啥意思做空a股的方法

真想和大猪做朋友。。。太过了,兄弟,还在推杉杉股份和新和成,都出的差不多了,适可而止。。。。前段时间休假,前周末打开K线图一看:

万德全A处在一种貌似要突破的状态。万德全A包括了沪深两市以及大小各股,比起单纯看上证指数或者沪深300来讲,更加全貌。来源:雪球App,作者: 风口大猪

众所周知,指数高低其实是股票市场里资金量的水位的高低。通过万德全A近期走势可以看出,有一个水位线似乎通过各种尝试都无法突破。这里面包罗了金融股的大开大合,包括了医药生物的高山仰止,包括了茅台也包括了酱油。也就是说,无论热点怎么切换,板块怎么轮动,水似乎就这么多了。

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所以上周我一看,就断定:要使水位创出新高,只可能出现以下3种情况:

1、货币放水。

2、公司整体业绩超预期。

3、宏观经济大幅超预期。

这3种情况会发生么?

1、货币放水。

这是10年国债当前的走势。货币政策不但没有放水,反而收紧。按照机构量化分析的结论,当10Y国债大于3.1%时,股债平衡就会被打破,这时配置债券更有价值。而目前的国债收益率已经达到3.2%,超过疫情前水平。

碰巧,今天半夏李蓓标题鲜明的发表文章《李蓓:把股票换成债券》,与我上周的看法一致。她给了一些简单的数据和理由,比如:

还有这个不错的结论:

所以今天市场的崩盘,并不是情绪所致,而是机构所为。可以预见的是,后面随着下跌动力的切换,创业板也活不过3天的,另说。

那么李蓓的悲观结论是否可靠呢?

如果说货币政策的收紧是导致机构止水流出的原因,那么利率是否会持续上行呢?因为利率只要还在区间震荡,股市也就是震荡格局,那么李蓓的结论就是不成立的。

碰巧我手里有份统计。

四次利率上行因素不完全一样。2009年是放水过后经济复苏;2011年是复苏过后通胀上行;2013年是监管抑制影子银行野蛮扩张,引发了2013年中钱荒,流动性突然收紧,债券被抛售,收益率明显上行;2017年是全球经济复苏,美联储缩表,中国去杠杠。

所以可以归纳2个规律:

1、无论是单独定价经济复苏增长、通胀,还是定价叠加金融去杠杆的经济复苏增长,从低点算起,10年国债收益率上行幅度在90-130bp,上行100bp比较常见。今年,10年国债收益率从低点2.5%左右至目前的3.12%附近,上行了62bp左右。

2、收益率上行的持续时间短则8个月,长则17个月,平均13个月。今年,从4月收益率低点算起,收益率上行时间为4个月左右。

因此,随着疫情后经济复苏,当前处在审慎风格的央妈,是断然不会放水的。

而美股遭遇的情况也如此,并且比我们更难。

美股泡沫如同我们地产泡沫一样,处在逻辑强化的阶段。刚开始可能是机构价投,然后是抱团抵抗低利率,最后美国散户涌入。当所有人的目光都注视在美联储放水这个逻辑上时,看涨交易已经是拥挤不堪。

正如当前火热的 $天山生物(SZ300313)$ ,只要投机取巧的资金还在,只要监管尊重市场法规,风险就应该由投资者自担。而徜徉在刀口的投资者此时关心的并不是公司业绩,也不是估值,更不是什么消息面,他们只在乎资金,只要有接棒的,击鼓传花的游戏就不会终止。

因此,无论美股还是哀股,股价大多已经透支盈利。仅仅半年不到的时光,哀股除金融股外全部行业处在历史90%的估值水位,也就是显著高估。支撑这种价格的因素只可能有一个:流动性。

所以,当上周三美联储票委发表鹰派讲话后,美股连泄两天,而中债利率也一举突破3.2%。

只不过,哀股创业板热情太高,大多数投资者浑然不知风险的来临。

我从上周一开始试空沪深300,主要日内,不过有两天破例过夜,包括周四和周五。也就是说,随着大盘看涨逻辑的弱化,处在区间上沿的指数,只要没有利好刺激突破上轨,那么做空基本就是无风险套利。

一直到今天,沪深300ETF9月4900买沽合约,被我从0.1000附近的虚值,做到今天0.2400深实价格附近收官,收益率约200%。

从中观角度而言,打开区间上沿的第二个因素:公司基本面,由于半年报已经公布,机构已经统计的七七八八。大致是增长的,但是增长率并不高,比起平均股价上涨率来讲,业绩增长率明显是透支的。高增长行业主要是通信、半导体、光伏等新兴制造业,较高增长是互联网、游戏、化妆品等消费行业。大家热衷的生物医药行业明显是炒预期,而白酒 $海天味业(SH603288)$ 酱油本来就是低增长价值股,硬被市场炒成题材股,不跌才怪。整个科技板块,由于下半年消费的不确定以及中美关系影响,一直在中位徘徊。比起前期高点要合理一些,但是持续推高看不到明确的预期。

所以,当所有题材和板块都被摸牌之后,中报后的闲暇时光,是不会有大资金去推动新高的。大盘的大格局就是看不涨。

后市怎么看?一口气看空是不理性的。正如我虽然上周就确定要空,但我股票是今早才清仓的,而清仓理由只是 $杉杉股份(SH600884)$ 很可能跌破11元的平台形成加速下跌。当前市场资金被抽血到创业板,持有风险大于收益。而我做空的单子,是一步步收割来的,并不是一眼望穿。

个股逻辑或与大盘无关,因此一定要仔细分辨逻辑。我前久推荐给朋友的国有银行股我就建议他无脑持有,包括那些不看盘拿着新和成的朋友也一样,没必要大惊小怪。

周四、周五虽然美股暴跌,但是美元波动不大,美债也没有下跌。美日和瑞郎也没啥异动,离岸人民币亦然。所以各个池子的王八还静静的躺着呢,那些大鳄都不惊慌,市场就不会出现系统性风险。

正是因为如此,美股大跌后黄金我选择做多,理由是大选前美国政府会极力维持经济数据,而维持经济数据是免不了放水的。尽管鹰派言论不时干扰市场,但实际美国放水这条路已经是不归路。放水,市场泡沫化,当股价出现明显错误定价时,自然就要修正;不放水,资金迅速从股市流出,基本盘崩溃系统性风险来临,最后还是要放,甚至更多。所以我判断美联储只要川普在位,就很难收紧银根。黄金的长线逻辑仍然存在。

但如果交易衍生品,就不能这种看问题。衍生品要的是波动率,当前上涨被利率和汇率同时压制,下跌被放水预期压制。目前的美元很难和美债共振,因为如果宏观找不到经济数据的糟点,美债就不会新低;而经济如果复苏,就没有央行会选择美债避险,这样美元就不会涨。如果股市因为流动性预期大跌,美债会涨,而美元会因为放水跌。所以,当前的情形下,对于黄金的核心变量预期是混乱的。混乱的情况下,波动率就会收敛,衍生品就会频繁打脸。

包括高杠杆的期权交易也一样,今天这种吃大肉的行情,就属于三年不开张,开张吃三年的状况。没有黑天鹅的情况下,波动率放大是低概率事件。交易也是以抓超跌或者超涨的机会为主。比如今天尾盘我就轻仓介入买购。

从全A指数情况看,今天下修很快,幅度很大。区间第一目标已经抵达。而下跌的主要因素除了货币外,外资持续流出也打击了场内的积极性。对于外资持续流出我还是挺担心的,除了我所知道的经济、金融因素外,会不会有先知先觉的资金知道了国际关系中即将发生的大事件?我记得2018年国庆前外资也是持续流出的,当时股市一片看好。

所以,抛开不可预测的,但又具有一定暗示的沪股通资金流外,大盘短暂企稳概率是很高的,特别是银行等核心价值股。而资金流出的主力或许会从机构转向个人,以及散户扎堆的公募基金等,也就是李蓓说的持续逆转,那时创业板崩盘只是时间问题。

等一切板块题材都洗过重来,世界又充满了机会。



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