益海嘉里IPO获批千亿粮油巨头郭鹤年旗下所有公司资产多少钱

硕果滚雪球09-16 21:50在坡县,跟不少wilmar的朋友有生意往来,这帮马来和新加坡华人是绝对的亲大陆派。。。9月16日消息,证监会发布公告称,近日已按法定程序同意益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司(下称“益海嘉里”)的创业板首次公开发行股票注册。这意味着,“粮油巨头”益海嘉里上市已进入倒计时!来源:雪球App,作者: 佛系小资 @今日话题 @雪球达人秀

上述企业及其承销商将分别与深圳证券交易所协商确定发行日程,并陆续刊登招股文件。益海嘉里正是消费者耳熟能详的粮油品牌金龙鱼背后企业,截至2020年,益海嘉里在中国的总投资已超过300亿元人民币,现有员工约3万人,在全国26个省、自治区、直辖市,建成和在建生产基地70多个,生产型实体企业100多家,拥有300个以上的综合加工车间。

益海嘉里是创业板注册制已申报IPO中,拟募资规模最大的企业,计划融资138.7亿元。

益海嘉里是国内最大的农产品和食品加工企业之一,旗下包括金龙鱼、欧丽薇兰、胡姬花等多个市场知名品牌。据尼尔森数据,报告期内,公司在小包装食用植物油、包装面粉现代渠道、包装米现代渠道市场份额排名第一。

资料显示,益海嘉里主营业务是厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的研发、生产与销售,官方资料显示,益海嘉里主要涉足油籽压榨、食用油精炼、专用油脂、油脂化工、玉米深加工、大豆精深加工、水稻循环经济、小麦深加工、食品原辅料、粮油科技研发等产业。

根据官方披露;旗下拥有“金龙鱼”、“欧丽薇兰”、“胡姬花”、“香满园”、“海皇”、“丰苑”、“金味”、“锐龙”、“绿涤”、“洁劲100”等品牌,产品涵盖了小包装食用油、大米、面粉、挂面、米粉、豆奶、餐饮专用粮油、食品原辅料、油脂化工等多个领域。

按销售量统计,益海嘉里2017年、2018年及2019年的市场份额分别为39.5%、39.8%及38.4%,均远超竞争对手。

对比主要品类市占率(金龙鱼食用油约40%、海天酱油约33%)和净利润方面(益海嘉里54亿、海天味业53亿),益海嘉里都远高于调味品龙头海天味业

从营收来看,益海嘉里称得上是“粮油巨头”。2019年,益海嘉里实现营收1707.43亿元,在实现营收上千亿的同时,益海嘉里的净利润却稍显微薄。

根据招股书2017年-2019年,

公司实现营收分别为1507.66亿元、1670.74亿元和1707.43亿元

实现净利润分别为52.84亿元、55.17亿元和55.64亿元。

此次创业板上市,益海嘉里募集资金投资项目均围绕主营业务厨房食品开展,包括食用油、大米、面粉、调味品等领域,涉及到兰州新区粮油食品加工基地项目(一期)、益海嘉里集团粮油深加工项目、黑龙江省齐齐哈尔市富裕县益海嘉里(富裕)生物科技有限公司100万吨/年玉米深加工项目等在内的19个募投项目。

益海嘉里控股股东为Bathos(在香港注册),持股比例为99.99%。而Bathos的100%权益由丰益国际(新加坡上市公司)间接持有,后者现为无实控人状态,因此,益海嘉里被认定为无实控人。

益海嘉里的创始人为马来西亚多年首富郭鹤年。现年已96岁,他是著名的亚洲糖王,在中国旗下还有众多香格里拉酒店,主营办公出租的嘉里中心,还有总面积达到了110万平方米北京国贸。目前,丰益国际的董事长兼首席执行官为郭鹤年的侄子郭孔丰。

招股说明书显示,益海嘉里客户广泛,其前五大客户并不集中。2019年,公司前五大客户销售额仅占公司营收约7%。而从近3年数据看,其披露的大客户也多是市场瞩目的明星企业。比如,康师傅控股、A股公司新希望(000876)、温氏股份(300498)等

此外,益海嘉里的负债率也在加速攀升。招股书显示,总体负债规模已经从2017年的794亿元增长到2019年的1022亿元。

值得注意的是,在餐饮行业受到疫情巨大冲击的背景下,今年上半年益海嘉里的业绩却逆势实现了大幅增长。今年1-6月份,益海嘉里实现营收869.73亿元,同比增长10.53%,实现归属于母公司股东的净利润30.08亿元,同比增长88.35%。

对此,益海嘉里表示上半年公司主营业务发展趋势良好,主营业务收入及毛利大幅增长。其中,受疫情影响,面向家庭销售的小包装产品的销量增加。

招股书显示,益海嘉里拟公开发行股份为5.42亿股,拟募资138.7亿元。

从募资金额看,截至目前已披露的369家创业板首发公司,益海嘉里仍然以138.7亿元的募资金额暂居榜首,益海嘉里本次IPO拟公开发行股份为5.42亿股,发行后总股本不超过54.22亿股。预估益海嘉里上市后估值逼近2000亿元。

$格力电器(SZ000651)$ $海天味业(SH603288)$ $千禾味业(SH603027)$

作者|高级分析师晓雨

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说起益海嘉里,相信很多人都会很陌生,但是如果要说1:1:1的金龙鱼调和油相信没有中国人不熟悉,金龙鱼可谓是益海嘉里旗下最家喻户晓的品牌,如今益海嘉里终于要创业板IPO了,千亿估值让其可谓是剑指创业板龙头宁德时代,那么益海嘉里上市我们到底该怎么看?这家外资企业又是如何在中国成功的?

中国华侨的新加坡创业史

益海嘉里是东南亚上市公司丰益集团的子公司,而丰益集团的崛起则是要从其创始人中国华侨郭鹤年开始说起,1909年15岁的中国华侨郭钦鉴离开了自己的老家福建福州下南洋闯荡,先到了新加坡又去了马来西亚的新山,在新山开办了一家做粮油生意的公司东升公司,由于时值第一次世界大战,全世界各大粮油企业都高速发展,特别是马来西亚的香料可谓是供不应求,最终让郭钦鉴赚到了第一桶金,1920年已经小有成绩的郭钦鉴和同乡郑格如结婚,在1923年生下了郭鹤年。

郭鹤年毕业后就开始帮助父亲打理公司事务,直到24岁时他带着10万英镑创业基金来到新加坡,创办自己的公司。郭鹤年可谓是年少成名,先在新加坡发展到了1949年,联合家族成员,成立郭氏兄弟有限公司,子承父业,继承东升公司的传统业务,经营大米、面粉、豆类、食糖等食品。

之后郭鹤年通过对当地研究发现,马来西亚气候极度适合种植甘蔗却没有自己的甘蔗种植业也没有专门的炼糖厂,于是其开创性地开办炼糖厂,并且租下了14400英亩土地开设甘蔗种植园,经过多年的苦心经营成为了著名的“亚洲糖王”。在这其中,郭鹤年还大力帮助祖国进行食糖进口,在中国最困难的时期给通过期货交易帮助祖国赚到了500万美元的外汇(要知道当时中国的外汇储备可少的可怜)。

回国发展的东南亚巨头

虽然,郭鹤年在东南亚已经发展的非常好了,但是毕竟马来西亚仅仅是东南亚一隅,对于自己的祖国郭鹤年一直都是保持着始终的热爱,所以当中国改革开放的时候,郭鹤年立刻加入了中国改革开放的进程,不过他这次参与的并不是他最熟悉的粮油产业,而是房地产。

1984年刚刚改革开放的中国想要在北京建设国贸商圈,但是一直招商引资找不到合适的企业,郭鹤年则毅然加入了当时还非常偏僻的国贸建设,即使在外商纷纷撤资的困难时期,郭鹤年也依然不断加大对国内投资,最终被贴上了“酒店大王”的标签,在中国拥有众多香格里拉酒店,主营办公出租的嘉里中心,还有总面积达到了110万平方米北京国贸。后来大家一般称之为“香格里拉之父”。

说回粮油产业,益海嘉里是哪一年开始在华业务的?

准确的应该是1988年,1988年投资在深圳,真正有金龙鱼是1991年,1988年是投资进来买地建厂。前面是做贸易散油,后面才开始出包装油、品牌油。一种是塑料瓶,一种是小铁桶,还有一个大铁桶的。塑料瓶的就是2公斤,小铁桶的就是2.5公斤,还出了16公斤的大铁桶,专门做餐饮16公斤的大铁桶,那两种小的就是做家庭装的。

80年代的中国粮油市场现状

当时中国家庭食用油市场,那时候国家还没有放开,粮油还是供给制,国家统购统销,然后整个供应是通过粮店和粮站系统来供应居民。虽然那时候已经不要油票了,但是它的整个价格还是完全由国家限制的,然后整个从原料、采购、生产到供应,全部是由国家来完成的,基本还是一个没有开放的状态。基本上都是黑色的那种四级油,有豆油、菜油,可能少少有一点花生油,但绝大部分都是豆油和菜油。四级油很黑,油烟很大,但是价格很便宜,几毛钱一斤吧。

益海嘉里的产品在中国推出以后主要的渠道销售,刚开始主要就是做一些高端的零售,像华侨友谊商店。那时候还没有超市,也没有卖场,基本上只有一些糖烟酒店跟副食店。当时益海嘉里也去找,但基本上人家是不接待的,因为糖烟酒就是卖酒卖烟卖糖的,他说走错门了,卖粮油的在粮油店,你去粮油店,我们不卖这个。

所以基本上能够接受的就是一些高端的像华侨友谊商店那种,因为很贵嘛。那时候益海嘉里的油可能相当于普通老百姓吃的油的四到五倍的价格,老百姓吃的油我记得七毛钱一斤,我们要卖到三块多一斤,价格很贵。第二个油的状态也不一样,他们老的那种都是拿个瓶子,油乎乎的,吃完了去打油嘛,黑黑的。

益海嘉里那个油是一个塑料壶,可以看到油是黄黄的很透亮的。大家习惯认知里觉得那个油怎么会那样,他就觉得是不是掺了水还是怎么样,也没什么油烟,刚开始大家是不太接受,所以基本上是在那种比较高端的场所。

第二个销售渠道,其实是真正主要的销售渠道,还是过年过节一些单位发福利。有一些单位感觉没见过,挺新奇,因为那个油也很香,没什么油烟,价格很贵。到了过年过节的时候,有些好的单位他们就会去买一点发给员工,员工拿回家去吃。

大部分第一批接触这种包装油的,都是不是自己买的,都是单位发的。一吃觉得确实很好,才开始有个别的人到零售店去买。然后这样慢慢零售店有人买才会有人卖嘛,他们才去卖。卖了以后慢慢生意起来了,别人才开始做。到了卖场超市这已经是很晚了,到了可能1995到1997年这个时候了。

21世纪的新征途

在2000年的时候和国内的粮食企业一起创办了益海嘉里集团,2002年的时候大家最熟悉的金龙鱼第二代调和油就已经上市了,那个“1:1:1”的魔性广告词也家喻户晓。

之后的益海嘉里可谓是一路开挂,占据了中国粮油市场可谓是第一把交椅。

· 产能方面,自1993 年公司与中粮、鲁花等公司合作开始在国内投资扩张。随着2000年益海集团成立后公司进一步加速国内产能布局,在华东沿海实现超大产能储备,同时实现全国化的产能布局。根据中国粮食行业协会数据(转引自维克咨询数据库:中国粮油控股招股说明书),2005年底益海集团大豆压榨产能市场份额达18%,位居第一。

· 品牌方面,1993年公司开始和中粮合作,并携手与鲁花合作建厂,此外2000年中粮旗下福临门食品公司成立,丰益间接持股。除参股“福临门”、“鲁花”品牌外,公司还拥有口福、丰苑等品牌。

图片来源:维克咨询数据库

·2007 年后:合并打造粮油巨头,品类延伸持续扩张

2006 年底丰益国际推出合并收购计划,其中包括并购郭氏集团(Kuok Group)旗下食用油相关业务以及合并丰益控股(WHPL)旗下食用油等相关业务。2007 年收购合并完成,益海集团与嘉里粮油业务整合成为中国市场最大的品牌食用油生产销售厂商。

· 益海&嘉里布局互补,整合后协同效应显著。

益海产能布局更偏食用油上游,产品以散装及中包装产品为主,规模优势明显;嘉里产能布局则更偏食用油下游,产品以金龙鱼为代表的小包装油为主,品牌优势明显。两家企业具有较强的互补性,整合后实现了全产业链布局的强化。截至2006 年 9 月底,KOG 在中国拥有食用油压榨、精炼、包装产能80、240、298 万吨,WHPL 在中国拥有压榨、精炼、包装产能 731、256、111 万吨。

图片来源:维克咨询数据库

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深耕国内三十余年,塑造千亿粮油龙头

金龙鱼品牌主导打造粮油龙头,包装食用油&大米&面粉行业绝对领先。主营业务主要系厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的研发、生产与销售。公司旗下拥有金龙鱼、欧丽薇兰、胡姬花、鲤鱼牌、金味、香满园、海皇、口福、丰苑、洁劲 100 等知名品牌,产品涵盖了小包装食用油、大米、面粉、挂面、米粉、豆奶、餐饮专用粮油、食品原辅料、油脂科技等诸多领域。

截止2019 年底,公司全国拥有 65 个生产基地,拥有超 300 个工厂,覆盖超过 100万个销售终端。根据尼尔森统计(转引自公司公告),2018 年公司在国内包装食用油、包装大米、包装面粉领域均位居第一,为国内领先的粮油行业龙头企业。

逐步推出包装大米&面粉,扩充业务。继食用油相关业务后,公司基于已有优势持续扩张业务范围,2006 年推出优质品牌包装大米,2009 推出专业化、差异化的包装面粉,进一步打开公司成长空间,形成以食用油&包装大米&包装面粉为主的厨房食品业务。合并后,2008-2019 年丰益国际中国市场收入规模复合增速 4.7%。

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01.整体直销为主,零售&餐饮&工业多渠道发展。

整体而言,公司以直销模式为主、经销模式为辅,2019 年直销/经销收入分别占比 68.9%/31.1%。

具体分业务看,厨房食品业务,分为三大渠道,2017-2019 年零售渠道、餐饮渠道、工业渠道分别占比 42.2%~46.5%、38.0%~43.8%、14.1%~15.5%,其中:①零售渠道整体经销模式为主,测算经销占其约69%~83%左右;②餐饮渠道整体直销模式为主,测算直销占其约 66%~79%;③工业渠道整体直销为主,测算直销占其约 78%~83%。2. 饲料原料及油脂科技,饲料原料为直销模式,油脂科技以直销为主、经销为辅。

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02.线上线下相结合,积极探索新零售模式。

2019 年,我国网上零售额为 106324 元,同比增长 16.5%,近年来,随着互联网的发展,消费者的消费模式以及消费习惯逐渐发生变化,为了迎合消费者习惯的变化,开拓新的销售渠道,公司与京东、天猫超市等电商平台,美菜、快驴进货等生鲜电商平台,阿里巴巴“零售通”、京东“新通路”等社区零售电商平台开展合作,提高终端客户的覆盖能力。

此外,公司积极探索餐饮新零售模式,借助优质产品和经销商网络,通过数字化转型升级,致力于打造国内领先的餐饮供应链平台。在2019年双十一中,益海嘉里金龙鱼食用油表现优秀,在食用油热销商品榜前十里,有 4 款来自金龙鱼品牌。

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好的业绩得益于物流的支撑

益海嘉里的发展离不开物流的支持,因为第一粮油生产的量很大,大量的原料的进和产成品的出,整个系统能够维持很好的高速高效的运转,物流起了决定性的作用。因为这么大的量,要进来也要讲究节奏和时间。不能一下都来,都来那个厂子盛不了。但是也不能说来一段停一段,那样工厂就停停跑跑。

像粮油工厂,最好的状态是机器满产,持续不停地跑,这就要求原料是持续不停很稳定地供应,然后出来的产品也得持续地拉走,不然那个工厂也得憋停了。没有原料工厂会停车,转得太快了产品没拉走也会憋停,因为量太大,仓库再大都无法满足。

所以这就要求什么呢?要求整个物流系统的设计要非常高效合理,原料源源不断均匀稳定地供应,出来的东西要源源不断均匀稳定地拉走,保证整个生产是很连续化,很高效很顺畅的,这样质量成本是最优的。因为量大,而且点多,在中国有一百多个工厂,要保证这一百多个点都要在这个状态下运行,所以这是挺不容易的。

第二就是食物都是有生命的。大米水稻它是活的,虽然收割上来,但它还在呼吸,时间对它的质量口感非常重要。食物首先的要求都是有保质期,但是保质期是最低的要求了,你要好的质量和好的口感,就是要用最快的速度把它从田里边拿过来加工好,然后送到消费者手上,这个时间压的越短,它的口感和品质越好,面粉、大米、油,整体来讲都是越新鲜越好。

所以这个时间的把控,怎么把原料在它最好的时间送到工厂,因为原料也是一级一级收上来的,加工完了以后最快地送到总仓,总仓送到经销商,经销商配送到终端店,终端店给到消费者,整个链条的过程,要设计得很精密很高效,这对食物的口感品质,甚至包括它的健康都是很有价值的。所以我们整个体系里面,物流是非常重要的一环。

缔造千亿帝国,洋外衣下的中国心

说完益海嘉里的历史大家就知道了,郭鹤年虽然是个华侨,但是本质上还是个地地道道的中国人,所以益海嘉里在商业模式上可谓是深谙中国企业的发展之道,在业务上积极深入中国人的内心,无论是品牌名称还是广告几乎都看不到一点点外资企业的感觉,在企业模式中,益海嘉里的企业模式用的是地地道道的中国式企业的管理方式,这就是精细化管理,而且就如同当年郭鹤年独到地投资马来西亚制糖业的眼光。

益海嘉里也是继承了其传统,大量的中国各地设立生产基地,通过事业部制的方式进行管理,通过生产规划来进行市场生产,再采用中国人最熟悉的模式进行市场销售,而且至始自终都将自己作为一家中国企业来宣传销售,也正是如此几乎没有什么中国人知道原来我们每天用的金龙鱼竟然不是一家中国企业。

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· 益海嘉里的股东们

丰益国际实际控股,阔海投资少量持股。根据公司招股说明书,上市后,Bathos 将持有公司 89.99%股份,为公司控股股东,丰益国际间接持有 Bathos 100%股份。丰益国际为新加坡上市公司,根据公司招股说明书,2016-2019 年间丰益国际主要股东的持股比例分别为郭孔丰( 12.13%~12.56% )、 ADM ( 18.98%~24.89% )、 Kuok Brothers(18.58%~18.65%)、Kerry Group(10.13%~11.07%)。

此外,阔海投资将持有公司0.01%股份,阔海投资是由部分益海嘉里员工及其他第三方共同成立的内资企业,成立目的系在粮油加工产业所涉及的国产原粮和油料贸易、第三方物流及动力煤贸易领域开展业务。截止 2019 年底,阔海投资实际持股人中包括公司饲料原料部总监、物流部总监、米业事业部总监、油脂部总监/公共事务部总监、供应链管理部总监、生产部总监等中高层管理人员。

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不过作为一家如此成功而且不差钱的公司,益海嘉里上市似乎总让人有些奇怪,正如同益海嘉里副董事长、首席运营官穆彦魁曾经说过的一句话:金龙鱼在国内上市,融资并不是主要目的,而在于上市之后,金龙鱼便能顺理成章地变身成为一家地道的国内企业,彻底摆脱“外资”的限制。

规模绝对领先,未来望延续稳健增长

益海&嘉里协力,一超两强格局稳定。益海与嘉里合并后,从压榨、精炼到品牌都实现了行业绝对领先,牢牢占据行业领先地位,包装食用油市场也逐步形成了一超两强的竞争格局。

· 品牌价值凸显,渠道根基深厚,产业链价值充分挖掘

食用油是兼具粮食&调味属性的必选消费品。

一方面,作为刚需产品,食用油公司需拥有突出的品牌实力、为品质&口味的背书,并形成较好的渠道拓展管控能力;

另一方面,食用油消费缺乏价格弹性,消费者对于价格敏感程度相对高,供应链管控保障性价比要求较高。而公司作为国内小包装油行业的先行者和绝对龙头,品牌&渠道优势明显、供应链布局领先,并有望基于此打造厨房食品平台优势,持续孵化新品类打开成长空间。

· 营销&产品相辅相成,成就食用油第一品牌

小包装油推广者,食用油第一品牌。金龙鱼作为国内最早的小包装油推广品牌之一,是国内食用油第一品牌。根据Euromonitor 统计,2019 年金龙鱼品牌在包装食用油市场份额高达 33.7%,根据 world brand lab 排名,金龙鱼品牌位居《2019 年中国 500 最具价值品牌排行》第 160 位,食用油品类第 1 位,品牌价值高达 398.54 亿元。此外,公司借助厨房食品品类延展持续强化金龙鱼品牌多品类承载力,2019 年金龙鱼包装米行业市占率达 17.2%(第一),包装光面市占率 1.9%(第三)。

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· 围绕健康&口味持续创新,同质化行业挖掘产品差异化。

2009 年益海嘉里研发中心在上海成立,是目前全球粮油产业中最大的纯研发中心之一,研发中心由世界著名植物分子生物学家、美国洛克菲勒大学终身教授、中国科学院外籍院士蔡南海教授担任董事长及法定代表人,并聘请海内外业界科学家担任高级顾问,拥有科研人员约 300 人。借此平台,公司持续深化技术和产品创新,在产品上保持竞争优势。

益海嘉里还从大豆蛋白中提取出食用和药用级别的卵磷脂。卵磷脂被誉为“血管清道夫”,是一种功能全面的营养品。在制作分离蛋白过程中所产生的蛋白废水,经过厌氧发酵处理后可生产沼气用于发电。益海嘉里将国产大豆的优质蛋白优势发挥了出来,为国产大豆的成功“突围”做出了重要贡献。

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· 一体化产业链布局:循环经济理念,延长产业链,提升附加值

构建循环经济产业模式,提升产业链附加值。公司坚持科技引领产业可持续发展,创建了领先的水稻循环经济模式,构建了“订单种植—精深加工—产品品牌化—副产品综合利用—高科技产品研发”的新型循环经济产业模式。

公司运用“循环经济”理念,通过“吃干榨净”的精深加工模式,有助于充分开发利用原料农产品的资源价值,带动农产品加工由初级加工向精深加工转变,实现产业的转型升级,从而拓宽公司产业领域,提高产品附加值高,延长产业链条。

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以水稻循环经济模式为例,一方面,公司基于订单,采用优质原料进行水稻加工,生产品牌优质大米,提高产品溢价能力;另一方面,水稻加工产生米糠和稻壳两大主要副产品,公司对其进一步加工,将稻壳用来发电,并从稻壳灰中提取白炭黑、活性炭等高附加值产品,将米糠用于榨取高营养价值的米糠油,将米糠粕进一步深加工为多种食品、保健品的原辅料。

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疫情期间的益海嘉里

在新冠肺炎疫情期间,益海嘉里等国内粮油生产领先企业克服物流限制、人员短缺、防疫要求等困难,发挥全国供应链的协同优势,保障了粮油消费市场供应充足,价格稳定。

一方面,基于新冠肺炎疫情期间稳价保供的市场表现,益海嘉里得到了很多地方政府的高度评价,近期,益海嘉里收到了多地政府及侨办发来的感谢信。另一方面,益海嘉里作为爱国侨企,多次表达了坚定看好中国发展前景的信心。

在5月14日,益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司总裁穆彦魁披露:“未来三至五年,益海嘉里在祖国内地的投资会超过之前30年在中国投资的总和,而且力度将不断加大。”

也许这位下南洋的企业回归之后,能够再次缔造世界五百强的商业创奇。



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